��������. ������� ��������. ��������� � ��������������� ��������. ������������ ���� (original) (raw)
| | �������� �������� � ��� ���� ��� �� ������ � ������. ��� ����������� ����� ����� ���������� ������������ �������� �����������. �� ������� �������������� ����� ������� �������� �������� ������������ ���������. ������, �������� ������ ������������� ����� �� ������� ����� 100 ��� ����� ��������� � �������� ��������� �������� ��, ��� ���� ������ ������� � ������� ������. ��������� � ���������� ������������ �������������� ������ ��� ��������������� �������� ���, ��� ����������, ��������� ��������. ��������� �������� �������� ������������ ������������ �������� �������� ������ ���������������. ����������, ���������� ������������ ����������� ��������� � ������ �������� ������ ���������� ������� ���������� � ����������� ��������� � ������� ���������������. ������ ����� � ����������� �������� �������� ��������� ������������ �� ��������. ������������ ������� �������� �� ������ ����� ����� ������ ���������� ������ �������� �� ������������ ������������� ��������, ������ ������ ���������� � ����������� ����������� �� ������������ ������� �� ����������. ��� ���� ����� ������ ������������ ������� �������� � ��������� ����������� ��������� ������� ���� ����� ����������� ��������� ���������: P = MV/Y, ��� � = ������� ����, � = �������� ����� � ���������, V = �������� ��������������� ����� � ���������, Y = �������� ����� ������������ � ���������. �������� ��������������� �������� ����� �������� ���, ��� ����� ������ ���������� � ��������� � ����� ������ ������� ��� ���� ���������. ��� ���� 1 ��� ������� 3 ��� � ������ ������, �� ��������������� ����� 3. ����� ����� ��������, ��� ���� �������� �������� ����� ������������ ���������� �����������, �� ��������������� ������ ����������� ��� ��������� ���������� ��������. ��������� ���������� ��������� � �������� ��������� ����������, ��� d ������������ ���������. dP = (dM) (dV) / (dY) ����� ������� ��������� �������� ������� ��������, � ������ ������� ���������� ��� ������������ ������ ��������. a) ��������� � ������ �������� ����� ���� ����� ���������� ��� ��������� ���������� ����������, �� ������� �������� ���������. ��� �������� ������� ��� ���������� ���������������� �������������� ������, ������� �����, ��� �� ���������� ����� ����� �������� ������� ������������ � �������� ������, � ����� ��� ���������� ��������������� �������� � ������� ����������� ������� � ����������� �������������� �������� (���������� �������� �����) �������� �������� ������� ��������. ���� ��������� ��������, ��� ���������� �������� ����� ����� ������������� ������ �� �������� ����� ������������, ����������� ����������, ��� ������������ ������ �����������. ���������� ����� ������, ��� ���� ��������������� ����� ��������� �� ��������� �������, �� ��� ��������� ����������� ����� ���������������� ������� ������� � ���� �� ����� ������������ ������ �� ��������. b) ��������� � ������ ��������������� �������� ����� ���� ��������������� ������������� ��� ��������� ���������� ����������, �� ������� �������� ���������. ���������� ������ ����� ������� ������ ��������� �������� ����� ���������� �� ��������� �������. ����� �� ������������ �������� ��������������� ��������. �� �������� ������� ���������� �����, � ���� ��� ���� ������ ������, ����� �������, �������� ������� �� ��������������� �����. � �������� ������������� ���� �� ������ ������� �������� ����� ����� � ������������ ����������� �������� ������. ��������� ����������� ������ �������� � ��������� ��������������� �����. ����� ������� ���� ����������� ���� ������ ����������� �������� ����� �� ��� ��������� �������� � ��������� ������ ��������. c) ��������� � �������� ������ ������������ ���� ����� ������������� ��� ��������� ���������� ����������, �� ������� �������� ���������. ����� ��� �������� �������� ���������� ������������ ����� ������ ��� ��������� �������������� �������� �� ����� ������������� ������. ��� ����������, ��� ���������� �������� ����� �������� � �������������� ���������� ��������� ������ ������������ � ������������ �������� ��� ���� ��������� ��� �� ����������. ��������� �������� ���������� ����������� �������� ������ ���� ��������� � ����� �� ��� ������ � ������ ���������� �� �� ���������������� ���������. ���������� ���������� ��������, ���� �� ������ ����������� ��� �������������, ���������� ����� ������, �� �� ������ �������� ������� �������� �� ���� ������: �� ��� ������ � ������ ��������� �� ������ ��� ���� �������� � ������ �����������������. ��������, ����� �������� �������� ��� �� ����������� ���������, �� � ���� ����� ������ ���������� ��� �� �������� ��� ����������� �����. ������������ ������� ������������ �� ����� ���������� �������, � �� ���� ������� ��������� �������. ������ ����� ��� ���������������� ���������. ��� ������������� ����������, � ����� �������� ������� � ��������, ������ ���� �� ���������� ������ ���, ����� �������������� ���������� ��������. ���, ������������ ������, ������� ���������� ����������� ������� � ��� �� ������ 70-� �����, ����� ���� �� ���� ����� (���� ������������ ������ �������) , ����� ��������� ������������� ������� ��������. ���������, ��� ����� ������� �� ��������, ��� ������ ����������������� �����, �� ������� �������������� ��������. ��� ������ �� ������ ������ ����������������� �������� (�� ����� �� ��������� ��������) �������� � ����, ��� ����� ����� �������������� ������ ��� ������. ��������� ������� �������� ��������� �� �� ������ ������� �������� � ����� �������� � ��������� ����������� � ��������� ��������. ���������� ��� �������� ������������ ���������� ��������: ������ ��������������� ��� (���) , ������ ��� ������������� (���) � �������� �������� ������������� �������� (���) . ��� �������� �������� �� ������ �����������, � ��� �� ������ �������������. �������� ��� �������� �������� �� ����� �������� ��� � �������� ������ ���������. ��� ������ ���������� ������ ���������� �������, � ��������� � ����������. ��������������� �������� ��� ��� ��������� � �������� �������� �������� � ��������� � ������� ���������������, �� ���������� � ��������� ������ ������������ ����� � ������� �� ��������������� ��������. ������ ��� �������� ����������� �� ������ ������� �� ������� � ������������ �� ���� �� �������� �� ���������� ������������. ���������� ����� ������� � ������������ �� ���������� ������� ��������, ����� ��� �������� �� ��������� ������ ���� ������ ��������� ����� ����������� ��������� � ������ � ������� ������� ��������, � �������� ����� ��������. ������ ��� ��������� �� ������� ��� ���������� ������ ��������� � ��������� ������������ ���������. ������������ ���� ������������ ���� ��������� � ����� � ����������������� �������� �������� ������� ��-�� ����������� ��������, ���������� ��������� ������������� �����������. ��������, ���� �������� �������� ���������� ��������� � 7 ���������� �������, ��, � �� �� �����, ������� �������� ����� 8 ���������, �� ��� ��������, ��� ������������� ����������� ��������� ������ �����. ������ ���� �� �������� ���������� � ������� �������� � ������������ ���������� ���� �������� � �������������� ����������� ����������. �������� �������� ��������� ������ �����, ��������������� ������ ������ ��� ���������� �����������, ��������� ������� �������� ���������� �� ��������� �������, �� ������ �������������� ������ ����������. ������ ����� �������� ����� ��������� �� �������� �� ������ ��-�� ����� ��������. �������� ������� �������� ������� ��������� ����� � ���������� ���������� ������ ���� ���������� �������, ����� ��������� ������� ��������. �������� ������ ������� ��������� ������ �� ����������. �������� ������: ��������, ���������� ������������ ������� ����� ������ 6 ��������� � ������� �������� 4 ��������.����� ������� �������� ����� ����� 2 ��������� (6 ��������� � 4 �������� = 2 ��������). ����� �������� �������� ����� �������� ������. ���������� ������ ������, ����� �������� ���� ������� ����������. ��� ���� ���������� ���������� 3 �������� � ��� � ��� ���� �������� ���������� 4 ��������, �� �������� ����� ����� �1 �������. ��� ��������, ��� �������� ������ ������ � ��� ���������� ����������� ����������. ����� ����� ����������� ������ �� ����������� �������� �� ��������� �������. �����������, ��� �������� ������ 45,000 ��� � ������� � �� ��� ������� �������� ���������� 4 �������� � ���. ����� 10 ��� �������� ������ ��������� ��� ����� �� ����� ��� 15,000 ���. �� ��������� 15 ��� ��������� ��� ����������� ��������� ����� �� 30,000 ���. ����� 25 ��� ��������� 45,000 ��� ����� ������ ����� 15,000 ��� ��� ����� �������� ����������� ���������. ��� ��������, ��� ���� ������� �������� ��� ���������� ������� �� 45,000 ��� �� ����� 25 ��� �� ������ ������� ������ �� 15,000 ��� � ��������� �� �� ����� ������. ��� ���������, ������ ��� �������� ��������� ��������� �����, �, ����� �������, �� ������������� �����������. ������������ ���� � ��� ����, ������� ��������� ������������� ����������� �����. �� ����� ��������������� ��� ������� ����, ������ ��� �������� �� ����� ���� ��� �� ��������� ����� ��� ��������� � ��������� ������ �����. ������, ���� ������ ���� � �������� �������, �� ����� ������� � ��� � �������������� �������� ����������. ���������� ������ ���� ����� ������ � ������������ �������� � ��� ��������� ������ ������������ ��. ������� �������� �� ���������� ������� �������� �� ��������� ���������� ����� �������� �� ����, �������� �� ��� ��������� ��� ���������������. ��������� �������� ����� ���� ������������ � �������� �������� ������� � ������ ��������������� �� ����� �������, � ��������� ���������� ����� ������������ �� ����. ����������� �������� ������ �������� � ���� ��������. ������� ������� ����������� �������� ������� ������� �� ��������� ��� ��������� �� ������ ����������� ����������� ��������� ��������, �� � ��������� ���� ��� �� ������ � ������, ������� ����� ������� ��� ����������. ����� �������, �������� �������� �������� ����������� �������� ������� ��� �������� ������ ��������� ������ ����� �������������� ���� ��� �� ���������� ��� ������� ������ � ������� �������� ��� �� ������� ��� ������� ������. ������� ������� ����������� ���������� ������ ������� �����. ���� ������������ ������ ���������� ������ ��� ������ ��� ������� �� ������ ������ ����� ������������. ������� �������� ����� �������� �������� �� �������, ���� ����� ����������, ����� ��������� ��������� ��� �� ������ ������� ������ ����� ������� � ��� �� ������ ������� ����� ����������. ���� ����� ������� ��������� ��� �� ������ ������� ��� ������� ����� ����������� ������� ��� ��������� �� �������� �� �������� �������� ������ ���������� � ������ ����� ��������. ���� ��� �� ����� ����������� �������� ��������. ��������� ����� ����������� � �������� ������� ��������������� ����� ������� �� ������ ��������. �������� ���������� ������ = (1 + ����������� ���������� ������) / (1+� (�) ) � 1 ��� � (�) = ��������� ������� �������� � ����� ������ ���. ���������� ����� �� ��������� �������� ��� ���������� ������ ���� ������� �������� �� �� ��������. ����� ������� ������� �������� ����� ���� ����� � ��������� �������, � ������� ��������� ��������� �� ������������� ����� � ������� ���������� ���������� � ������� ������ ���������� ������. ����������� �������� ������������� ����� �������� �������� ������� ��������� ��������� � ��������� ��� �� ����� (� ����������� ��������� ������ ��� ������, ���������� ����������� � ����������� ��������) , � ����� ��������� ��������� ���������� �������������� � ��������� ���������� ������. ����� �������, �������� ������ ��������� ������ ������� � ����������� ����������� ������� �������� � ����� ���������� � ������ ���������� ������������, ��� �������� ��� ������� ����������� �� ����� ����������, ��� � ���������, ��� � � �������. ������������ 1. Aswath Damodaran, Investment Valuation, John Wiley & Sons Inc., 1996 New York 2. Richard M. Levich, International Financial Markets: Prices and Policies, Irwin McGraw-Hill, 1998, Boston 3. Frank J. Fabozzi, The Handbook of Fixed Income Securities, Irwin McGraw-Hill, 1997, New York 4. Ann-Marie Meulendyke, U. S. Monetary Policy and Financial Markets, Federal Reserve Bank of New York, 1998 New York 5. Instruments of The Money Market, Federal Reserve Bank of Richmond, 1993 Richmond | | | -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | |