【基金人語】港股「大時代」吸引國際大戶目光 (original) (raw)
港股走勢波動，記得2007年港股「大時代」風聲鶴唳，除成交額大及屢破紀錄外，當時股市走勢猶如坐過山車。今年港股於10月國慶長假期間升勢凌厲，非但沒有受長假期影響，許多投資者更藉機掃貨，推動股市飛升，即使港波動逾千點，亦可隨時扭轉乾坤，收市時收復失地。
港股在10月7日（周一）曾升近23300點，走勢強勁成交暢旺。翌日市場期待中央政府宣布提振經濟措施之際，港股開市時因市場預期落空而暴瀉2172點，成交額達到創紀錄的6204億元，令投資者大感意外，港股三大指數在國慶假期累積的升幅幾乎蒸發，淡友反過來佔上風。雖然港股昨日開市曾反彈數百點，卻迅速回落且跌勢持續，只是跌幅收窄而已。
港股上周徹底殲滅淡倉，本周則完全傾覆好倉，機構投資者更「食大茶飯」兼左右逢源，獲利甚豐。倘大家看對方向，並於上周建立好倉期指或購入好倉ETF，甚至加入兩三倍槓桿元素，應獲利達倍數以上，當然利潤與高風險並存。
這數周全球投資者均聚焦中國或大中華ETF，並含有兩三倍槓桿元素，可見對沖基金和散戶成為港股升市部分原動力，難怪證監會投資產品部執行董事蔡鳳儀指出，目前ETF佔大市成交15%，超越窩輪牛熊證；本星期則購入反向兩三倍看淡恒指ETF，估計投資者應已獲利兩至三成，若上周因累積升幅頗大而沽空期指對沖港股回調所產生的風險，即使猜不到期指升幅，卻可因股市大挫而大賺。
由是觀之，港股「大時代」呈現極大幅波動，較2007年金融海嘯前更甚。記得當時某天上午下跌逾千點，下午則因直通車可能獲得批准的消息刺激而反彈逾千點，但與現時相比，可謂「小巫見大巫」。 波動大、風險高，機會也多，各位必須作出風險管理和把握獲利機會。
中央未見出招 或為市場降溫
適逢國慶75周年，中央冀望全年GDP達致5%增長目標，彭博報道指出，一位經濟學家估計需要投放10萬億元人民幣，市場因而期待推出短期財政措施。但10月8日國家發改委舉行記者會，令人大失所望，既沒有提出具體或強力刺激政策，更拖累港股借勢大挫。或許中央苦口婆心，旨在為目前升勢頗急的股市降溫，讓股民重回理性，避免在長假期後於高位湧進股市（接貨），還希望股份流入強者而非散戶手中。
近期港股走勢極波動，幅度動輒逾千點，許多大型投資銀行卻已不像以往悲觀，預測明年底恒指有機會上升至28000點，高盛推薦購入中資股，大摩亦預料第二階段港股升勢持續。
筆者昨接受訪問時被問到「現時股市大幅波動及成交額大增，究竟對香港或股市有何好壞處？」若港股於20000點水平回穩，隨後上下波動範圍約1000多點或更多，筆者認為現已大大優於9月下旬在17000至18000點區域內波動，香港和內地股市估值更大幅修復。成交額大增有助投資者更容易進行交易和更有效掌握股價，有機會增加交易頻率提高獲利機會，或減少損失。
成交再度活躍 帶動庫房收入
早前港股每天交易額只有幾百億元，可謂非常慘淡。現時全球許多交易所旗下ETF均投資中港股市ETF，刺激資金和成交額大增，港府印花稅率先受惠，估計庫房已獲逾百億元進賬，而且成交額愈大、金融機構愈受惠，尤其是券商。若港股每日三四千億元或以上成交額成為常態，即較過去港交所一年每日不足1000億元成交額上升4倍，預測本港券商收入將大升4倍或以上，有助提高收入，甚至推動本港消費及房地產等回升。
港股成交額大增，必然吸引國際大戶目光和進軍香港，協助進一步鞏固香港國際金融中心地位。同時，港人信心沒有因本周股市大幅波動而有所動搖，預計港股調整後仍有上升空間，短期恒指將在20000至21000點爭持。市場猜測美國經濟根本不似預期般好，預料美國在總統大選塵埃落定後必須減息，屆時港股上升力度應更大。
回顧東驥模擬組合，截至今年10月9日一周內跌0.03%，年初至今回報為13.08%，成立至今累計升幅達932.75%，平均年化回報為8.81%。
龐寶林
聲明：作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有港交所，並有可能出售上述公司的股份。
東驥基金管理有限公司