Aysegul Cekic - Academia.edu (original) (raw)

Papers by Aysegul Cekic

Constant Proportion Debt Obligation (CPDO) is a structured credit product which is designed for o... more Constant Proportion Debt Obligation (CPDO) is a structured credit product which is designed for offering a coupon over LIBOR. The structure of CPDO have an important characteristic. CPDO aims to generate the floating / fixed coupons by taking leveraged position on a portfolio of credit default swap (CDS) indices. CPDOs are issued by means of a Special Purpose Vehicle (SPV). SPV collects the proceeds obtained from holders of CPDO at issuance are invested on a bank account. This amount is called collateral. Then, the leveraged position is taken on a notional index portfolio. In this study we emphasize a model for the price of the CPDOs. As observed from the studies performed by risk management agencies and literature about the pricing and rating of the CPDOs the models include too many variables.The implementations of the formulae is very challenging in decision mechanisms.In the study we combine the pricing models with the simple definition of the CPDO assets of the manager stated in optimal leverage papers.

İşletme Araştırmaları Dergisi, 2019

Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği... more Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği tepkileri ve bu tepkilerin kalıcılığını araştırmaktır. Yöntem-Çalışmada, Volkswagen AG'nin Türkiye distribütörü olan Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş.' ye ait hisselerdeki (DOAS) getiri ve oynaklık değişiklikleri incelenmiştir. Öncelikle Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli yardımıyla DOAS hisselerinin günlük anormal getirileri elde edilmiş, daha sonra günlük anormal getiriler için ortalama modeli olarak ARMA ve oynaklık modeli olarak EGARCH kullanılmıştır. Bulgular-Çalışmada, Volkswagen hakkında çıkan haberler karşısında Türk yatırımcıların sistematik tepkisinin, hem getirilerde hem de oynaklıklarda gözlemlenebildiği fakat bu tepkinin etkisinin zayıf ve oldukça kısa sürdürdüğüne ilişkin kanıtlar sunulmuştur. Tartışma-Türk yatırımcılar tarafından verilen tepkinin, ABD'deki yatırımcılar tarafından verilen tepkiden 1 gün sonra gelmesi bu tepkinin aslında EPA raporundan çok ABD yatırımcılarının hareketleri ile ilgili olduğunu ya da Türk yatırımcıların bu tür olaylara geç tepki verdiğini göstermektedir.

Journal of Computational and Applied Mathematics, Mar 1, 2014

In this paper we derive closed form pricing formulae for the constant proportion debt obligation ... more In this paper we derive closed form pricing formulae for the constant proportion debt obligation (CPDO) by using the Laplace transform technique. First, we present the pricing equation as a combination of a pricing problem (conditional expectation) and a static part that depends only on time. Then, we indicate that the pricing problem is in fact a pricing of a barrier option written on the shortfall. Hence, we derive explicit solutions of such barrier option problems when the shortfall follows either a diffusion or a double exponential jump diffusion process. Finally, we illustrate and discuss the results using numerical applications.

Journal of Business Research-Turk, Sep 16, 2019

Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği... more Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği tepkileri ve bu tepkilerin kalıcılığını araştırmaktır. Yöntem-Çalışmada, Volkswagen AG'nin Türkiye distribütörü olan Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş.' ye ait hisselerdeki (DOAS) getiri ve oynaklık değişiklikleri incelenmiştir. Öncelikle Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli yardımıyla DOAS hisselerinin günlük anormal getirileri elde edilmiş, daha sonra günlük anormal getiriler için ortalama modeli olarak ARMA ve oynaklık modeli olarak EGARCH kullanılmıştır. Bulgular-Çalışmada, Volkswagen hakkında çıkan haberler karşısında Türk yatırımcıların sistematik tepkisinin, hem getirilerde hem de oynaklıklarda gözlemlenebildiği fakat bu tepkinin etkisinin zayıf ve oldukça kısa sürdürdüğüne ilişkin kanıtlar sunulmuştur. Tartışma-Türk yatırımcılar tarafından verilen tepkinin, ABD'deki yatırımcılar tarafından verilen tepkiden 1 gün sonra gelmesi bu tepkinin aslında EPA raporundan çok ABD yatırımcılarının hareketleri ile ilgili olduğunu ya da Türk yatırımcıların bu tür olaylara geç tepki verdiğini göstermektedir.

Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi

The goal of this study is to analyze the impacts of the environmental corporate social responsibi... more The goal of this study is to analyze the impacts of the environmental corporate social responsibility on stock performances. In other words, this study aims to measure investors’ reactions to environmental awareness. In this regard, we consider listing in the BIST Sustainability Index as an environmental awareness and we implement an event study around the announcement of the companies included in the BIST Sustainability Index. This study covers the daily stock prices of 59 companies indexed in the BIST Sustainability Index between 2014-2019. The eight different event windows are considered. According to the findings of the study, no significant performance change is observed in the companies included or delisting from the sustainability index in short time.

In this study, the existence of low price effect in Istanbul Stock Exchange is investigated. We c... more In this study, the existence of low price effect in Istanbul Stock Exchange is investigated. We consider 283 stocks traded in Istanbul Stock Exchange for the period between January 01, 2011 and January 01, 2018. In this study, the associated risk is modeled by using conditional volatility models, namely GARCH (1,1), EGARCH (1,1), gjr-GARCH (1,1), APARCH (1,1) and the relations between stock prices and the risk adjusted returns are statistically tested. The findings show that the risk adjusted returns of high priced stocks, namely stocks whose price bands are [10, 20) are higher than that of both low priced and very high priced stocks. In other words, there exists an impact of price levels to the risk adjusted returns. However, the low price effect does not exist in Istanbul Stock Exchange in terms of risk adjusted returns. The study contributes the literature in several ways. First, to the best of authors’ knowledge the current literature on Istanbul Stock Exchange lacks empirical e...

Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 2019

Markowitz (1952) çalışması iyi bir risk yönetiminde, finansal yatırım araçları arasındaki korelas... more Markowitz (1952) çalışması iyi bir risk yönetiminde, finansal yatırım araçları arasındaki korelasyonların dikkate alınmasına işaret etmiş ve yatırımcıların seçimlerinde korelasyonların önemini vurgulamıştır. Zaman içinde ise bu olgu genel kabul görmüştür. Birçok araştırmacı ve yatırımcı için risk yönetimi korelasyonlar ile özdeşleşmiştir. Son yıllarda, finansal ürünler arasındaki çapraz korelasyonların saptanması için finansal ağlar önem kazanmıştır. Çalışmada, bu yöntemlerden Minimum Yayılan Ağaç (MST) dikkate alınarak, Borsa İstanbul’da işlem gören hisse senetleri arasındaki kısa dönem çapraz korelasyonların incelenmesi amaçlanmıştır. Bu amaçla, BIST100 endeksine dahil 94 hisse senedi dikkate alınmış ve Ocak 2018 ve Haziran 2018 dönemine ait günlük hisse senedi fiyat verisi kullanılmıştır. Bu ağaçtan yola çıkarak, hisse senetlerinin ağaç üzerinde konumlarının portföy performanslarına etkisi simülasyonlar yardımı ile araştırılmıştır. Çalışmanın bulgularına göre, büyük hisse senedi...

Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 2019

Gelişmekte olan ülkeler, ekonomik potansiyeli yüksek olup yatırımcılara yüksek getiri imkanları s... more Gelişmekte olan ülkeler, ekonomik potansiyeli yüksek olup yatırımcılara yüksek getiri imkanları sunan ülkelerdir. Bu ülkeler çok hızlı büyümeleri dışında risk oranlarının da yüksek olduğu piyasalardır. Risklere karşı çeşitli korunma yöntemleri mevcuttur. Bu bağlamda altın güvenli bir hedge ürün olarak yaygın kabul görmektedir. Bu çalışmada, altının, riskli piyasalarda yatırımcılar için güvenli bir yatırım ürünü olup olmadığının gösterilmesi amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, altın piyasaları ile gelişmekte olan ülkeler arasındaki etkileşimler analiz edilmiştir. Çalışmada, gelişmekte olan ülkelerden Türkiye, Çin, Brezilya, Rusya, Hindistan seçilmiş ve bu ülkelere ait hisse senedi piyasa endeksleri ele alınmıştır. Ayrıca altın fiyatlarının bir göstergesi olarak uluslararası altın fiyatları veri setine dahil edilmiştir. Çalışma, 01.01.2010-01.10.2018 dönemini kapsamakta ve analizde yöntem olarak koşullu korelasyonların zamanla değişimini ele alan DCC metodu kullanılmıştır. Çalışma...

Doğuş Üniversitesi Dergisi

MSCI Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri, uluslararası yatırımcıların gelişmekte olan ülkelerdeki y... more MSCI Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri, uluslararası yatırımcıların gelişmekte olan ülkelerdeki yatırım fırsatlarını değerlendirmeleri ve yatırımcıya öngörü fırsatı sunması için geliştirilmiştir. Finansal piyasalardaki hızlı küreselleşme ve bulaşma etkileri nedeniyle son yıllarda MSCI Gelişen Piyasa Endeksleri üzerine yapılan çalışmalar büyük ilgi görmektedir. Bu çalışma, yükselen piyasa oynaklığının uzun hafıza özelliklerini araştırmayı ve Gelişmekte Olan Piyasalar ile ABD hisse senedi piyasası arasında çapraz korelasyonların varlığını göstermeyi amaçlamaktadır. Bu amaçla finans alanında tahminlerde yaygın olarak kullanılan Maksimum Örtüşmeli Ayrık Dalgacık Dönüşümü (MODWT) uygulanmıştır. Zaman serisindeki tüm özellikler ile kullanılabilen MODWT, tüm ölçek boyutlarında kullanılmakta ve asimptotik olarak daha verimli dalgacık varyans tahmin edicilerinin üretilmesini sağlamaktadır. Çalışmada 2 Mayıs 2014 ile 25 Ekim 2018 arasındaki dönem dikkate alınarak yedi gelişmekte olan piyasanı...

Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler ü... more Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler üzerinde önemli etkilere sahip olduğu genel kabul edilen bir olgudur. Demografik değişikliklerin ana nedenlerinden biri olarak göç hareketleri de bu bağlamda birçok iktisadi değişken üzerinde önemli değişimlere yol açmaktadır. Makroekonomik değişkenlerdeki değişimlerin göçü etkilediği, göçteki değişimin de, birçok değişkene ait fiyatları değiştirdiği varsayılmaktadır. Bu fiyat değişimlerinin en önemlilerinden biri de şüphesiz konut fiyatlarındaki dalgalanmalar olarak değerlendirilmektedir. Hem yerel halkın bir ev bulma konusunda yaşadığı zorluklar, hem de göçmenlerin belirli bir bölgeye yerleşme zorunluluğu konut fiyatlarındaki dalgalanmaların nedenlerini ortaya koymaktadır. Bu bağlamda, çalışmada Türkiye için bölgesel düzeyde göç ile konut piyasaları arasında nedensel bağlantılar kurulması amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, göç ve konut piyasalarını karakterize eden değişkenlerden, ekonomik gelişme ve istihdam değişkenleri de çalışmaya dâhil edilmiştir. Literatürde göç ve diğer değişkenler arasındaki mevcut etkileşimleri ele almak için farklı yaklaşımlar kullanılmaktadır. Bu çalışmada bu yaklaşımlardan panel nedensellik analizini kullanacağız. Çalışmada, Türkiye İstatistiksel Bölge Birimleri Sınıflaması Düzey2 (İBBS-Düzey2) tarafından kapsanan 26 bölgeye ait net göç hızı, konut fiyat endeksi, kişi başı gayrisafi yurtiçi hasıla büyüme oranı ve istihdam oranı verileri, 2010-2017 dönemi için dikkate alınmış ve analizler gerçekleştirilmiştir.

Yönetim ve ekonomi araştırmaları dergisi, Mar 31, 2023

This study mainly focuses on the impact of various financing channels on corporate innovations. F... more This study mainly focuses on the impact of various financing channels on corporate innovations. For this purpose, three kinds of external financing sources and two kinds of internal financing sources are considered. The study covers 18 Turkish companies traded in Istanbul Stock Exchange with the highest R&D expenditures of the year 2019. The dataset covers a panel data of 18 Turkish companies for the period from 2010 to 2019. The analysis are performed using dynamic panel data analysis. The estimation results show that loans have a negative and statistically significant effect on R&D expenditures. Moreover, according to the findings, there is no statistically significant effect of internal financing on R&D expenditures. The results of the study provide valuable information on how companies finance innovation processes.

Manisa Celal bayar üniversitesi sosyal bilmler dergisi, Dec 30, 2019

Çalışma, Türkiye ile BRICS ülkelerinin oynaklıkları (volatiliteleri) arasında çapraz korelasyonla... more Çalışma, Türkiye ile BRICS ülkelerinin oynaklıkları (volatiliteleri) arasında çapraz korelasyonların varlığını, diğer bir deyişle oynaklıkların yayılma etkisini 3 Şubat 2012-1 Haziran 2018 döneminde araştırmayı amaçlamaktadır. Çalışma, literatüre BRICS ülkelerinin oynaklıklarının Türkiye finansal piyasalarındaki oynaklıklar üzerindeki etkisini MF-X-DMA yöntemi kullanarak tespit etmeye çalışması açısından katkıda bulunmaktadır. Amprik sonuçlar, Türkiye-Brezilya oynaklıkları, Türkiye-Rusya oynaklıkları, Türkiye-Hindistan oynaklıkları, Türkiye-Çin oynaklıkları ve Türkiye-Güney Afrika oynaklıkları arasındaki çapraz korelasyonların güçlü çoklu fraktal yapıda olduğunu ve piyasalardaki küçük ve büyük şokların etkisinin çapraz korelasyonlarda uzun dönem kalıcılık gösterdiğini ortaya çıkarmıştır.

Ekonomi, politika & finans araştırmaları dergisi, Jul 1, 2023

Kredi Temerrüt Swap (CDS) primleri, ülkelerin kredi riskinin bir göstergesi olarak kabul edilmekt... more Kredi Temerrüt Swap (CDS) primleri, ülkelerin kredi riskinin bir göstergesi olarak kabul edilmektedir. Bu çalışmada Türkiye'nin CDS primlerini etkileyen makroekonomik faktörlerin belirlenmesi amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, makroekonomik faktörler arasından dış borç stoku, reel efektif döviz kuru, uluslararası altın ve döviz rezervleri değişkenleri ele alınmış ve 2008:Q4-2022:Q2 dönemi üçer aylık veriler kullanılarak analizler gerçekleştirilmiştir. Çalışma kapsamında Doğrusal Olmayan Otoregresif Gecikmesi Dağıtılmış (NARDL) modeller kullanılarak, makroekonomik faktörlerde meydana gelen pozitif ve negatif şokların etkilerinin ayrı ayrı gözlemlenmesi amaçlanmıştır. NARDL modelinden elde edilen bulgular, dış borç stokunda meydana gelecek artışın CDS primlerinde artışa neden olacağını, dış borç stokunda meydana gelecek azalışın ise CDS primlerinde azalışa neden olacağını göstermektedir. Yine elde edilen sonuçlar, reel efektif döviz kurunda meydana gelecek artışların CDS primlerinde azalışa neden olacağını göstermektedir. Uluslararası döviz rezervlerinde meydana gelecek artışlar CDS primleri üzerinde anlamlı etkiye sahip iken, döviz rezervlerinde meydana gelecek azalışların CDS primleri üzerinde anlamlı etkiye sahip olmadığı belirlenmiştir. Son olarak uluslararası altın rezervleri değerlendirildiğinde, rezervlerin Türkiye'nin CDS primleri üzerinde uzun dönemde etkin olduğu ve etkinin asimetrik olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Ekonometride Güncel Yöntemler ve Uygulamalar, 2021

Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler ü... more Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler üzerinde önemli etkilere sahip olduğu genel kabul edilen bir olgudur. Demografik değişikliklerin ana nedenlerinden biri olarak göç hareketleri de bu bağlamda birçok iktisadi değişken üzerinde önemli değişimlere yol açmaktadır. Makroekonomik değişkenlerdeki değişimlerin göçü etkilediği, göçteki değişimin de, birçok değişkene ait fiyatları değiştirdiği varsayılmaktadır. Bu fiyat değişimlerinin en önemlilerinden biri de şüphesiz konut fiyatlarındaki dalgalanmalar olarak değerlendirilmektedir. Hem yerel halkın bir ev bulma konusunda yaşadığı zorluklar, hem de göçmenlerin belirli bir bölgeye yerleşme zorunluluğu konut fiyatlarındaki dalgalanmaların nedenlerini ortaya koymaktadır. Bu bağlamda, çalışmada Türkiye için bölgesel düzeyde göç ile konut piyasaları arasında nedensel bağlantılar kurulması amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, göç ve konut piyasalarını karakterize eden değişkenlerden, ekonomik gelişme ve istihdam değişkenleri de çalışmaya dâhil edilmiştir. Literatürde göç ve diğer değişkenler arasındaki mevcut etkileşimleri ele almak için farklı yaklaşımlar kullanılmaktadır. Bu çalışmada bu yaklaşımlardan panel nedensellik analizini kullanacağız. Çalışmada, Türkiye İstatistiksel Bölge Birimleri Sınıflaması Düzey2 (İBBS-Düzey2) tarafından kapsanan 26 bölgeye ait net göç hızı, konut fiyat endeksi, kişi başı gayrisafi yurtiçi hasıla büyüme oranı ve istihdam oranı verileri, 2010-2017 dönemi için dikkate alınmış ve analizler gerçekleştirilmiştir.

IGI Global eBooks, Aug 5, 2022

In the study, the authors investigate the impacts of macroeconomic news originating from Turkey, ... more In the study, the authors investigate the impacts of macroeconomic news originating from Turkey, US, Euro Zone, and China on the Turkish financial market. They consider Purchasing Managers Indices and Gross Domestic Product growth rates as macroeconomic news. The study covers the period from May 4, 2015 to January 1, 2019, and six sectoral indices are included into the analysis. The findings show that impacts of macroeconomic surprises on abnormal returns are significant for all the sectors except Holdings and Investments and Insurance. The authors also provide evidence that the impacts of macroeconomic surprises on volatilities are significant for only Holdings and Investments and Technology.

Journal of Computational and Applied Mathematics, 2011

In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. ... more In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. These are techniques refined by us using Conic Quadratic Programming. Moreover, we compare these new methods with common and regularly used classification tools, applied on 33 emerging markets' data in the period of 1980-2005. We conclude that GAM & CQP and CMARS provide an efficient alternative in predictions. The aim of this study is to develop a model for predicting the countries' default possibilities with the help of modern techniques of continuous optimization, especially conic quadratic programming. We want to show that the continuous optimization techniques used in data mining are also very successful in financial theory and application. By this paper we contribute to further benefits from model-based methods of applied mathematics in the financial sector. Herewith, we aim to help build up our nations.

Pressacademia, Jun 30, 2017

Purpose-In this study, we make an empirical research and a comparison study on econometric models... more Purpose-In this study, we make an empirical research and a comparison study on econometric models used with logistic link functions. We compare the predictive powers of models in credit granting process. Methodology-We collected data belonging to 87 medium sized companies. 21 of these companies are defaulted. The data set includes 15 continuous financial ratios for estimation of the models. We implement three models which are Logistic Regression, Generalized Partially Linear Models(GPLM) and Generalized Additive Models(GAM). For each model the best fitted model is selected according to AIC criteria. Findings-GPLM have pointed out that the equity turnover ratio has a significant nonparametric effect. On the other hand GAM pointed out that (total liability)/(total assets) and Increase in Sales have significant nonparametric effects. Comparison of the models have implemented according to their accuracy ratios, Type I and Type II errors. Results show that generalized additive model with logistic link outperforms both Logistic Regression and generalized partially linear model in terms of three performance measures. Conclusion-After 1980s as a result of the financial crises the default events become a main issue of the credit agencies. For this reason, a credit agency' objective is to determine whether a credit application should be granted or refused. Here, the problem is to learn default some time before the default event occurs. The empirical studies in this area have indicated that commonly used classification methods are good to detect signals of defaults. Especially the models which allow logistic link function are good choices for modeling default risk. In this study we mainly focused on the generalized linear models and its semi-and non-parametric extensions with logistic link function. We compare their performances in a credit granting procedure. We use a real data belonging to Turkish SMEs. Our results show that the GAM outperforms the other two models and it will be a good choice for credit granting procedure.

Journal of Computational and Applied Mathematics, 2011

In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. ... more In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. These are techniques refined by us using Conic Quadratic Programming. Moreover, we compare these new methods with common and regularly used classification tools, applied on 33 emerging markets' data in the period of 1980-2005. We conclude that GAM & CQP and CMARS provide an efficient alternative in predictions. The aim of this study is to develop a model for predicting the countries' default possibilities with the help of modern techniques of continuous optimization, especially conic quadratic programming. We want to show that the continuous optimization techniques used in data mining are also very successful in financial theory and application. By this paper we contribute to further benefits from model-based methods of applied mathematics in the financial sector. Herewith, we aim to help build up our nations.

Constant Proportion Debt Obligation (CPDO) is a structured credit product which is designed for o... more Constant Proportion Debt Obligation (CPDO) is a structured credit product which is designed for offering a coupon over LIBOR. The structure of CPDO have an important characteristic. CPDO aims to generate the floating / fixed coupons by taking leveraged position on a portfolio of credit default swap (CDS) indices. CPDOs are issued by means of a Special Purpose Vehicle (SPV). SPV collects the proceeds obtained from holders of CPDO at issuance are invested on a bank account. This amount is called collateral. Then, the leveraged position is taken on a notional index portfolio. In this study we emphasize a model for the price of the CPDOs. As observed from the studies performed by risk management agencies and literature about the pricing and rating of the CPDOs the models include too many variables.The implementations of the formulae is very challenging in decision mechanisms.In the study we combine the pricing models with the simple definition of the CPDO assets of the manager stated in optimal leverage papers.

İşletme Araştırmaları Dergisi, 2019

Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği... more Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği tepkileri ve bu tepkilerin kalıcılığını araştırmaktır. Yöntem-Çalışmada, Volkswagen AG'nin Türkiye distribütörü olan Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş.' ye ait hisselerdeki (DOAS) getiri ve oynaklık değişiklikleri incelenmiştir. Öncelikle Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli yardımıyla DOAS hisselerinin günlük anormal getirileri elde edilmiş, daha sonra günlük anormal getiriler için ortalama modeli olarak ARMA ve oynaklık modeli olarak EGARCH kullanılmıştır. Bulgular-Çalışmada, Volkswagen hakkında çıkan haberler karşısında Türk yatırımcıların sistematik tepkisinin, hem getirilerde hem de oynaklıklarda gözlemlenebildiği fakat bu tepkinin etkisinin zayıf ve oldukça kısa sürdürdüğüne ilişkin kanıtlar sunulmuştur. Tartışma-Türk yatırımcılar tarafından verilen tepkinin, ABD'deki yatırımcılar tarafından verilen tepkiden 1 gün sonra gelmesi bu tepkinin aslında EPA raporundan çok ABD yatırımcılarının hareketleri ile ilgili olduğunu ya da Türk yatırımcıların bu tür olaylara geç tepki verdiğini göstermektedir.

Journal of Computational and Applied Mathematics, Mar 1, 2014

In this paper we derive closed form pricing formulae for the constant proportion debt obligation ... more In this paper we derive closed form pricing formulae for the constant proportion debt obligation (CPDO) by using the Laplace transform technique. First, we present the pricing equation as a combination of a pricing problem (conditional expectation) and a static part that depends only on time. Then, we indicate that the pricing problem is in fact a pricing of a barrier option written on the shortfall. Hence, we derive explicit solutions of such barrier option problems when the shortfall follows either a diffusion or a double exponential jump diffusion process. Finally, we illustrate and discuss the results using numerical applications.

Journal of Business Research-Turk, Sep 16, 2019

Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği... more Bu çalışmanın amacı, Volkwagen skandalının ortaya çıkmasının ardından Türk yatırımcıların verdiği tepkileri ve bu tepkilerin kalıcılığını araştırmaktır. Yöntem-Çalışmada, Volkswagen AG'nin Türkiye distribütörü olan Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş.' ye ait hisselerdeki (DOAS) getiri ve oynaklık değişiklikleri incelenmiştir. Öncelikle Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli yardımıyla DOAS hisselerinin günlük anormal getirileri elde edilmiş, daha sonra günlük anormal getiriler için ortalama modeli olarak ARMA ve oynaklık modeli olarak EGARCH kullanılmıştır. Bulgular-Çalışmada, Volkswagen hakkında çıkan haberler karşısında Türk yatırımcıların sistematik tepkisinin, hem getirilerde hem de oynaklıklarda gözlemlenebildiği fakat bu tepkinin etkisinin zayıf ve oldukça kısa sürdürdüğüne ilişkin kanıtlar sunulmuştur. Tartışma-Türk yatırımcılar tarafından verilen tepkinin, ABD'deki yatırımcılar tarafından verilen tepkiden 1 gün sonra gelmesi bu tepkinin aslında EPA raporundan çok ABD yatırımcılarının hareketleri ile ilgili olduğunu ya da Türk yatırımcıların bu tür olaylara geç tepki verdiğini göstermektedir.

Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi

The goal of this study is to analyze the impacts of the environmental corporate social responsibi... more The goal of this study is to analyze the impacts of the environmental corporate social responsibility on stock performances. In other words, this study aims to measure investors’ reactions to environmental awareness. In this regard, we consider listing in the BIST Sustainability Index as an environmental awareness and we implement an event study around the announcement of the companies included in the BIST Sustainability Index. This study covers the daily stock prices of 59 companies indexed in the BIST Sustainability Index between 2014-2019. The eight different event windows are considered. According to the findings of the study, no significant performance change is observed in the companies included or delisting from the sustainability index in short time.

In this study, the existence of low price effect in Istanbul Stock Exchange is investigated. We c... more In this study, the existence of low price effect in Istanbul Stock Exchange is investigated. We consider 283 stocks traded in Istanbul Stock Exchange for the period between January 01, 2011 and January 01, 2018. In this study, the associated risk is modeled by using conditional volatility models, namely GARCH (1,1), EGARCH (1,1), gjr-GARCH (1,1), APARCH (1,1) and the relations between stock prices and the risk adjusted returns are statistically tested. The findings show that the risk adjusted returns of high priced stocks, namely stocks whose price bands are [10, 20) are higher than that of both low priced and very high priced stocks. In other words, there exists an impact of price levels to the risk adjusted returns. However, the low price effect does not exist in Istanbul Stock Exchange in terms of risk adjusted returns. The study contributes the literature in several ways. First, to the best of authors’ knowledge the current literature on Istanbul Stock Exchange lacks empirical e...

Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 2019

Markowitz (1952) çalışması iyi bir risk yönetiminde, finansal yatırım araçları arasındaki korelas... more Markowitz (1952) çalışması iyi bir risk yönetiminde, finansal yatırım araçları arasındaki korelasyonların dikkate alınmasına işaret etmiş ve yatırımcıların seçimlerinde korelasyonların önemini vurgulamıştır. Zaman içinde ise bu olgu genel kabul görmüştür. Birçok araştırmacı ve yatırımcı için risk yönetimi korelasyonlar ile özdeşleşmiştir. Son yıllarda, finansal ürünler arasındaki çapraz korelasyonların saptanması için finansal ağlar önem kazanmıştır. Çalışmada, bu yöntemlerden Minimum Yayılan Ağaç (MST) dikkate alınarak, Borsa İstanbul’da işlem gören hisse senetleri arasındaki kısa dönem çapraz korelasyonların incelenmesi amaçlanmıştır. Bu amaçla, BIST100 endeksine dahil 94 hisse senedi dikkate alınmış ve Ocak 2018 ve Haziran 2018 dönemine ait günlük hisse senedi fiyat verisi kullanılmıştır. Bu ağaçtan yola çıkarak, hisse senetlerinin ağaç üzerinde konumlarının portföy performanslarına etkisi simülasyonlar yardımı ile araştırılmıştır. Çalışmanın bulgularına göre, büyük hisse senedi...

Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 2019

Gelişmekte olan ülkeler, ekonomik potansiyeli yüksek olup yatırımcılara yüksek getiri imkanları s... more Gelişmekte olan ülkeler, ekonomik potansiyeli yüksek olup yatırımcılara yüksek getiri imkanları sunan ülkelerdir. Bu ülkeler çok hızlı büyümeleri dışında risk oranlarının da yüksek olduğu piyasalardır. Risklere karşı çeşitli korunma yöntemleri mevcuttur. Bu bağlamda altın güvenli bir hedge ürün olarak yaygın kabul görmektedir. Bu çalışmada, altının, riskli piyasalarda yatırımcılar için güvenli bir yatırım ürünü olup olmadığının gösterilmesi amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, altın piyasaları ile gelişmekte olan ülkeler arasındaki etkileşimler analiz edilmiştir. Çalışmada, gelişmekte olan ülkelerden Türkiye, Çin, Brezilya, Rusya, Hindistan seçilmiş ve bu ülkelere ait hisse senedi piyasa endeksleri ele alınmıştır. Ayrıca altın fiyatlarının bir göstergesi olarak uluslararası altın fiyatları veri setine dahil edilmiştir. Çalışma, 01.01.2010-01.10.2018 dönemini kapsamakta ve analizde yöntem olarak koşullu korelasyonların zamanla değişimini ele alan DCC metodu kullanılmıştır. Çalışma...

Doğuş Üniversitesi Dergisi

MSCI Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri, uluslararası yatırımcıların gelişmekte olan ülkelerdeki y... more MSCI Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri, uluslararası yatırımcıların gelişmekte olan ülkelerdeki yatırım fırsatlarını değerlendirmeleri ve yatırımcıya öngörü fırsatı sunması için geliştirilmiştir. Finansal piyasalardaki hızlı küreselleşme ve bulaşma etkileri nedeniyle son yıllarda MSCI Gelişen Piyasa Endeksleri üzerine yapılan çalışmalar büyük ilgi görmektedir. Bu çalışma, yükselen piyasa oynaklığının uzun hafıza özelliklerini araştırmayı ve Gelişmekte Olan Piyasalar ile ABD hisse senedi piyasası arasında çapraz korelasyonların varlığını göstermeyi amaçlamaktadır. Bu amaçla finans alanında tahminlerde yaygın olarak kullanılan Maksimum Örtüşmeli Ayrık Dalgacık Dönüşümü (MODWT) uygulanmıştır. Zaman serisindeki tüm özellikler ile kullanılabilen MODWT, tüm ölçek boyutlarında kullanılmakta ve asimptotik olarak daha verimli dalgacık varyans tahmin edicilerinin üretilmesini sağlamaktadır. Çalışmada 2 Mayıs 2014 ile 25 Ekim 2018 arasındaki dönem dikkate alınarak yedi gelişmekte olan piyasanı...

Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler ü... more Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler üzerinde önemli etkilere sahip olduğu genel kabul edilen bir olgudur. Demografik değişikliklerin ana nedenlerinden biri olarak göç hareketleri de bu bağlamda birçok iktisadi değişken üzerinde önemli değişimlere yol açmaktadır. Makroekonomik değişkenlerdeki değişimlerin göçü etkilediği, göçteki değişimin de, birçok değişkene ait fiyatları değiştirdiği varsayılmaktadır. Bu fiyat değişimlerinin en önemlilerinden biri de şüphesiz konut fiyatlarındaki dalgalanmalar olarak değerlendirilmektedir. Hem yerel halkın bir ev bulma konusunda yaşadığı zorluklar, hem de göçmenlerin belirli bir bölgeye yerleşme zorunluluğu konut fiyatlarındaki dalgalanmaların nedenlerini ortaya koymaktadır. Bu bağlamda, çalışmada Türkiye için bölgesel düzeyde göç ile konut piyasaları arasında nedensel bağlantılar kurulması amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, göç ve konut piyasalarını karakterize eden değişkenlerden, ekonomik gelişme ve istihdam değişkenleri de çalışmaya dâhil edilmiştir. Literatürde göç ve diğer değişkenler arasındaki mevcut etkileşimleri ele almak için farklı yaklaşımlar kullanılmaktadır. Bu çalışmada bu yaklaşımlardan panel nedensellik analizini kullanacağız. Çalışmada, Türkiye İstatistiksel Bölge Birimleri Sınıflaması Düzey2 (İBBS-Düzey2) tarafından kapsanan 26 bölgeye ait net göç hızı, konut fiyat endeksi, kişi başı gayrisafi yurtiçi hasıla büyüme oranı ve istihdam oranı verileri, 2010-2017 dönemi için dikkate alınmış ve analizler gerçekleştirilmiştir.

Yönetim ve ekonomi araştırmaları dergisi, Mar 31, 2023

This study mainly focuses on the impact of various financing channels on corporate innovations. F... more This study mainly focuses on the impact of various financing channels on corporate innovations. For this purpose, three kinds of external financing sources and two kinds of internal financing sources are considered. The study covers 18 Turkish companies traded in Istanbul Stock Exchange with the highest R&D expenditures of the year 2019. The dataset covers a panel data of 18 Turkish companies for the period from 2010 to 2019. The analysis are performed using dynamic panel data analysis. The estimation results show that loans have a negative and statistically significant effect on R&D expenditures. Moreover, according to the findings, there is no statistically significant effect of internal financing on R&D expenditures. The results of the study provide valuable information on how companies finance innovation processes.

Manisa Celal bayar üniversitesi sosyal bilmler dergisi, Dec 30, 2019

Çalışma, Türkiye ile BRICS ülkelerinin oynaklıkları (volatiliteleri) arasında çapraz korelasyonla... more Çalışma, Türkiye ile BRICS ülkelerinin oynaklıkları (volatiliteleri) arasında çapraz korelasyonların varlığını, diğer bir deyişle oynaklıkların yayılma etkisini 3 Şubat 2012-1 Haziran 2018 döneminde araştırmayı amaçlamaktadır. Çalışma, literatüre BRICS ülkelerinin oynaklıklarının Türkiye finansal piyasalarındaki oynaklıklar üzerindeki etkisini MF-X-DMA yöntemi kullanarak tespit etmeye çalışması açısından katkıda bulunmaktadır. Amprik sonuçlar, Türkiye-Brezilya oynaklıkları, Türkiye-Rusya oynaklıkları, Türkiye-Hindistan oynaklıkları, Türkiye-Çin oynaklıkları ve Türkiye-Güney Afrika oynaklıkları arasındaki çapraz korelasyonların güçlü çoklu fraktal yapıda olduğunu ve piyasalardaki küçük ve büyük şokların etkisinin çapraz korelasyonlarda uzun dönem kalıcılık gösterdiğini ortaya çıkarmıştır.

Ekonomi, politika & finans araştırmaları dergisi, Jul 1, 2023

Kredi Temerrüt Swap (CDS) primleri, ülkelerin kredi riskinin bir göstergesi olarak kabul edilmekt... more Kredi Temerrüt Swap (CDS) primleri, ülkelerin kredi riskinin bir göstergesi olarak kabul edilmektedir. Bu çalışmada Türkiye'nin CDS primlerini etkileyen makroekonomik faktörlerin belirlenmesi amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, makroekonomik faktörler arasından dış borç stoku, reel efektif döviz kuru, uluslararası altın ve döviz rezervleri değişkenleri ele alınmış ve 2008:Q4-2022:Q2 dönemi üçer aylık veriler kullanılarak analizler gerçekleştirilmiştir. Çalışma kapsamında Doğrusal Olmayan Otoregresif Gecikmesi Dağıtılmış (NARDL) modeller kullanılarak, makroekonomik faktörlerde meydana gelen pozitif ve negatif şokların etkilerinin ayrı ayrı gözlemlenmesi amaçlanmıştır. NARDL modelinden elde edilen bulgular, dış borç stokunda meydana gelecek artışın CDS primlerinde artışa neden olacağını, dış borç stokunda meydana gelecek azalışın ise CDS primlerinde azalışa neden olacağını göstermektedir. Yine elde edilen sonuçlar, reel efektif döviz kurunda meydana gelecek artışların CDS primlerinde azalışa neden olacağını göstermektedir. Uluslararası döviz rezervlerinde meydana gelecek artışlar CDS primleri üzerinde anlamlı etkiye sahip iken, döviz rezervlerinde meydana gelecek azalışların CDS primleri üzerinde anlamlı etkiye sahip olmadığı belirlenmiştir. Son olarak uluslararası altın rezervleri değerlendirildiğinde, rezervlerin Türkiye'nin CDS primleri üzerinde uzun dönemde etkin olduğu ve etkinin asimetrik olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Ekonometride Güncel Yöntemler ve Uygulamalar, 2021

Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler ü... more Demografik değişikliklerin istihdam, kalkınma ve ekonomik büyüme gibi makroekonomik değişkenler üzerinde önemli etkilere sahip olduğu genel kabul edilen bir olgudur. Demografik değişikliklerin ana nedenlerinden biri olarak göç hareketleri de bu bağlamda birçok iktisadi değişken üzerinde önemli değişimlere yol açmaktadır. Makroekonomik değişkenlerdeki değişimlerin göçü etkilediği, göçteki değişimin de, birçok değişkene ait fiyatları değiştirdiği varsayılmaktadır. Bu fiyat değişimlerinin en önemlilerinden biri de şüphesiz konut fiyatlarındaki dalgalanmalar olarak değerlendirilmektedir. Hem yerel halkın bir ev bulma konusunda yaşadığı zorluklar, hem de göçmenlerin belirli bir bölgeye yerleşme zorunluluğu konut fiyatlarındaki dalgalanmaların nedenlerini ortaya koymaktadır. Bu bağlamda, çalışmada Türkiye için bölgesel düzeyde göç ile konut piyasaları arasında nedensel bağlantılar kurulması amaçlanmaktadır. Bu amaç doğrultusunda, göç ve konut piyasalarını karakterize eden değişkenlerden, ekonomik gelişme ve istihdam değişkenleri de çalışmaya dâhil edilmiştir. Literatürde göç ve diğer değişkenler arasındaki mevcut etkileşimleri ele almak için farklı yaklaşımlar kullanılmaktadır. Bu çalışmada bu yaklaşımlardan panel nedensellik analizini kullanacağız. Çalışmada, Türkiye İstatistiksel Bölge Birimleri Sınıflaması Düzey2 (İBBS-Düzey2) tarafından kapsanan 26 bölgeye ait net göç hızı, konut fiyat endeksi, kişi başı gayrisafi yurtiçi hasıla büyüme oranı ve istihdam oranı verileri, 2010-2017 dönemi için dikkate alınmış ve analizler gerçekleştirilmiştir.

IGI Global eBooks, Aug 5, 2022

In the study, the authors investigate the impacts of macroeconomic news originating from Turkey, ... more In the study, the authors investigate the impacts of macroeconomic news originating from Turkey, US, Euro Zone, and China on the Turkish financial market. They consider Purchasing Managers Indices and Gross Domestic Product growth rates as macroeconomic news. The study covers the period from May 4, 2015 to January 1, 2019, and six sectoral indices are included into the analysis. The findings show that impacts of macroeconomic surprises on abnormal returns are significant for all the sectors except Holdings and Investments and Insurance. The authors also provide evidence that the impacts of macroeconomic surprises on volatilities are significant for only Holdings and Investments and Technology.

Journal of Computational and Applied Mathematics, 2011

In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. ... more In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. These are techniques refined by us using Conic Quadratic Programming. Moreover, we compare these new methods with common and regularly used classification tools, applied on 33 emerging markets' data in the period of 1980-2005. We conclude that GAM & CQP and CMARS provide an efficient alternative in predictions. The aim of this study is to develop a model for predicting the countries' default possibilities with the help of modern techniques of continuous optimization, especially conic quadratic programming. We want to show that the continuous optimization techniques used in data mining are also very successful in financial theory and application. By this paper we contribute to further benefits from model-based methods of applied mathematics in the financial sector. Herewith, we aim to help build up our nations.

Pressacademia, Jun 30, 2017

Purpose-In this study, we make an empirical research and a comparison study on econometric models... more Purpose-In this study, we make an empirical research and a comparison study on econometric models used with logistic link functions. We compare the predictive powers of models in credit granting process. Methodology-We collected data belonging to 87 medium sized companies. 21 of these companies are defaulted. The data set includes 15 continuous financial ratios for estimation of the models. We implement three models which are Logistic Regression, Generalized Partially Linear Models(GPLM) and Generalized Additive Models(GAM). For each model the best fitted model is selected according to AIC criteria. Findings-GPLM have pointed out that the equity turnover ratio has a significant nonparametric effect. On the other hand GAM pointed out that (total liability)/(total assets) and Increase in Sales have significant nonparametric effects. Comparison of the models have implemented according to their accuracy ratios, Type I and Type II errors. Results show that generalized additive model with logistic link outperforms both Logistic Regression and generalized partially linear model in terms of three performance measures. Conclusion-After 1980s as a result of the financial crises the default events become a main issue of the credit agencies. For this reason, a credit agency' objective is to determine whether a credit application should be granted or refused. Here, the problem is to learn default some time before the default event occurs. The empirical studies in this area have indicated that commonly used classification methods are good to detect signals of defaults. Especially the models which allow logistic link function are good choices for modeling default risk. In this study we mainly focused on the generalized linear models and its semi-and non-parametric extensions with logistic link function. We compare their performances in a credit granting procedure. We use a real data belonging to Turkish SMEs. Our results show that the GAM outperforms the other two models and it will be a good choice for credit granting procedure.

Journal of Computational and Applied Mathematics, 2011

In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. ... more In this paper, we apply newly developed methods called GAM & CQP and CMARS for country defaults. These are techniques refined by us using Conic Quadratic Programming. Moreover, we compare these new methods with common and regularly used classification tools, applied on 33 emerging markets' data in the period of 1980-2005. We conclude that GAM & CQP and CMARS provide an efficient alternative in predictions. The aim of this study is to develop a model for predicting the countries' default possibilities with the help of modern techniques of continuous optimization, especially conic quadratic programming. We want to show that the continuous optimization techniques used in data mining are also very successful in financial theory and application. By this paper we contribute to further benefits from model-based methods of applied mathematics in the financial sector. Herewith, we aim to help build up our nations.