Andre Modenesi - Academia.edu (original) (raw)

Papers by Andre Modenesi

Revista de Economia Contemporânea

RESUMO O objetivo deste artigo é analisar empiricamente as peculiaridades da economia brasileira ... more RESUMO O objetivo deste artigo é analisar empiricamente as peculiaridades da economia brasileira que podem explicar a observada rigidez na baixa do Índice de Preços no Consumidor (IPCA). Investigamos a existência de assimetria na transmissão de preços e de heterogeneidade na dinâmica inflacionária entre diferentes setores da economia, bem como avaliamos o repasse da taxa de câmbio, do índice de commodities e da produção industrial aos preços ao consumidor (IPCA) e ao produtor (Índice de Preços ao Produtor Amplo - IPA). O IPCA foi desagregado em alimentos e bebidas, industrializados, serviços e preços monitorados. As estimações foram realizadas por meio de modelos simétricos e assimétricos de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR). Os resultados indicaram que a taxa de câmbio é a variável mais relevante na dinâmica do IPCA, seguido do índice de commodities. A produção industrial mostrou-se menos relevante que os fatores externos, inclusive no modelo para produtos industrializado...

As cooperativas de catadores dependem de políticas públicas voltadas para o setor de saneamento b... more As cooperativas de catadores dependem de políticas públicas voltadas para o setor de saneamento básico. Nos governos que adotam/implementam políticas de fomento à coleta seletiva de resíduos sólidos, as cooperativas tendem a se desenvolver: o número de cooperados e o volume processado aumentam. A experiência da ASMARE e da COOPAMARE ilustra perfeitamente esse padrão. Nos governos progressistas, em que há o objetivo claro de estimular a atividade, ambas cooperativas floresceram. No entanto, elas perderam cooperados e reduziram sua atividade nos períodos em que as mesmas políticas foram esvaziadas. A análise reforça a necessidade de reativação das políticas de estímulo à coleta seletiva de resíduos sólidos, de forma inclusiva e solidária.

Bibliografia: p. 230-234.Erber entende o desenvolvimento como um fenômeno multifacetado, em que a... more Bibliografia: p. 230-234.Erber entende o desenvolvimento como um fenômeno multifacetado, em que a dimensão econômica não se dissocia de seus vieses sociológico e político. Ele inaugurou uma linha de pesquisa focada na economia política da política monetária brasileira contemporânea. As recentes mudanças na estratégia de combate à inflação corroboram sua tese sobre a relevância das convenções de desenvolvimento para explicar o problema das taxas de juros no Brasil. Uma das principais contribuições de Erber no desenvolvimento do tema foi mostrar que a crença de que uma determinada convenção de desenvolvimento se materializa em um "projeto nacional" que vise ao "bem comum" é utópica. Uma convenção de desenvolvimento atende a interesses constituídos especificamente - em uma determinada sociedade e um dado momento histórico - que afetam os diversos atores sociais e/ou grupos de interesse de forma diferenciada.Erber's contribution to understanding development conve...

Emerging Markets Review

The impact of news related to the inflation targeting regime on the financial market is analyzed ... more The impact of news related to the inflation targeting regime on the financial market is analyzed by estimating a bivariate VAR GARCH-BEKK-in-mean model. With daily data, from January 2006 to May 2017, of stock price index (IBOVESPA), exchange rate (BRL / USD) and interbank deposit rate (DI360), we have developed an index of positive and negative news to measure the impact of press releases based on Caporale et al. (2016) and Caporale et al. (2018). Although the literature on the subject is vast, this article fills relevant gaps in three ways (i) we investigate the two-way relationship between news releases related to monetary policy and the behavior of asset prices; (ii) we consider the relationship between the second moments of the variables of interest, using conditional volatility as a proxy for uncertainty; and (iii) we provide a time series approach to measure the effect of macroeconomic news releases on financial asset returns. The results indicate that there is an average spread effect of the news for the three variables used as proxies for asset prices in Brazil.

Journal of Post Keynesian Economics, 2020

Severe recessions usually occur in the company of deflation. However, Brazil displayed atypical r... more Severe recessions usually occur in the company of deflation. However, Brazil displayed atypical results in 2015, with a severe recession and double-digit inflation at the same time. Fisher delivered the classical explanation for severe recession and dramatic price level variation. Inspired by Fisher's model, we elaborated on an explanation for the case of Brazil. The country displayed the essential elements of Fisher's model: debt disturbances and price-level disturbances. A contractionary fiscal policy triggered the recession, and once contraction started, the price level moved upwards dramatically. Among the government's spending cuts were subsidies to intermediate inputs. Once the prices of these inputs increased, the general price level followed. In the presence of a recession, nonfinancial corporations saw their costs soar. As a result, they could not entirely pass on the rise in production costs to retail prices. With fewer revenues and smaller profits, production was discouraged. The over-indebted companies decided to use their available resources to pay off debts and avoid bankruptcy, instead of increasing production. Thus, we concluded that a specific type of inflation and the companies' over-indebtedness could severely aggravate recession.

Journal of Macroeconomics, 2012

The aim of this paper is to investigate the asymmetric eect of exchange rate variations on prices... more The aim of this paper is to investigate the asymmetric eect of exchange rate variations on prices over the short-and long-run. To this end, we estimate a markup model for prices using a novel and simple asymmetric cointegrating model, with positive and negative partial sum decomposition of the nominal exchange rates. Our results show that prices react dierently to appreciations and depreciations over the long-run, an eect that was previously ignored in the literature. In particular, we provide evidence that depreciations are passed through prices more than appreciations, a result that might suggest weak competition structures. This result has important implications for the proper conduct of monetary policy.

XX Encontro Nacional de Economia Política: desenvolvimento Latino-Americano, Integração e Inserçã... more XX Encontro Nacional de Economia Política: desenvolvimento Latino-Americano, Integração e Inserção Internacional - UNILA, Foz do Iguaçu, 26 a 29 de maio de 2015Keynes considerava as convenções um instrumento para superação da incerteza. Para os Convencionalistas Franceses (CF), as convenções serviam para coordenar a ação dos agentes em “situações de mercado complexas”, não abrangidas pela hipótese de concorrência perfeita. O economista brasileiro Fabio Erber deu seguimento a esse debate formulando um conceito de convenção de desenvolvimento (CD) baseado nas formulações de Keynes e dos CFs. Como o desenvolvimento econômico envolve mudanças estruturais de longo prazo, CDs também só podem ser identifi cadas no longo prazo. Múltiplas convenções de desenvolvimento podem coexistir num dado período, sendo uma deles a dominante em cada ponto no tempo. Observa-se no Brasil uma disputa pela hegemonia entre duas CDs: a convenção pro-crescimento- liderado pelo Estado e a convenção pro estabilid...

Revue de la régulation, 2015

Since the WW II, two development conventions have been disputing hegemony in Brazil: a pro-growth... more Since the WW II, two development conventions have been disputing hegemony in Brazil: a pro-growthstate led and a pro-stabilityfree market conventions. Until the 1970s, the so called "developmentist" convention was hegemonic, and in the 1980s the stability convention started ascending. The rise of neoliberalism in the 1990s, reinforced the precedence of stability over growth. In 1999, a new economic policy (EP) was adopted based on the tripod: inflation targeting; floating exchange rate; and budget surplus targeting. Aligned to the New Consensus in Macroeconomics, it counts solely on the interest rate to control inflation. Until the global crisis, it was paramount. But, it locked Brazilian economy in a trap: low growth; high interest rates; relatively high inflation; and overvalued currency. Under Lula and mainly under Dilma's term, EP has been changing attempting supporting growth. But it does not mean a true inflexion in the EP far less the adoption of a Keynesian one. The change is Palley's gattopardo change: "change that keeps tings the same". The new measures left untouched the essence of the 1999 adopted EP. The changes only mask the orthodoxy of EP. So, it is troublesome arguing the process of formation of a new hegemonic development convention is under way.

European Journal of Economics and Economic Policies: Intervention, 2013

Resumo A relação entre convenções e política monetária é analisada com base em ambas as abordagen... more Resumo A relação entre convenções e política monetária é analisada com base em ambas as abordagens pós keynesiana e da escola francesa das convenções, usadas de forma complementar. A definição da estratégia de política monetária bem como a determinação da taxa de juros são fenômenos governados por convenções. A política monetária brasileira durante a última década marcada pelas maiores taxas de juros do mundoé usada como caso de estudo.

André de Melo Modenesi  Resumo A adoção da regra de Taylor é peça fundamental do Novo Consenso e... more André de Melo Modenesi  Resumo A adoção da regra de Taylor é peça fundamental do Novo Consenso em Política Monetária, marcado pelo reconhecimento de que a base monetária é endógena. Com base na literatura resenhada, é estimada função de reação do BCB para avaliar a condução da política monetária no Brasil, após a adoção do regime de metas de inflação. A função de reação do BCB possui características que corroboram a tese de que a formação da taxa Selic é pautada por uma convenção pró-conservadorismo na condução da política monetária, como propõem Nakano e Erber. Os resultados apontam excessiva lentidão nos movimentos dos juros e um elevado patamar da taxa de equilíbrio, confirmando a tese de que o BCB: i) incorporou a convenção de que há um elevado piso para a Selic; e ii) dá pouca atenção ao estado da economia (o desvio da inflação em relação à meta e o hiato do produto) imprimindo demasiado gradualismo na determinação da taxa básica. A principal conclusão é que, mantido o quadro atual, a taxa de juros dificilmente se reduzirá de forma satisfatória. Seria necessária uma drástica deflação para que a Selic caísse significativamente. Isso aponta para a necessidade de um debate sobre a adequação da atual estratégia de estabilização.

Journal of Post Keynesian Economics, 2013

With the purpose of evaluating Brazilian Central Bank's (BCB) conduct of monetary policy afte... more With the purpose of evaluating Brazilian Central Bank's (BCB) conduct of monetary policy after the adoption of inflation targeting (IT), we estimate a modified version of the Taylor rule for the Brazilian economy in the period 2000-2010. The term modified refers to an important innovation with regard to the reviewed literature: the inclusion of a proxy for the international interest rate in the original equation. This study reinforces and expands results achieved by Modenesi (2011) and also provides a new evidence that the BCB reacts to foreign interest rates when setting its basic rate (Selic). The BCB has reduced autonomy: Selic is endogenous not only to domestic conditions (inflation and output gaps) but also to foreign interest rates (measured by the LIBOR). The evidence provided might support the argument that BCB policy is ruled by a proconservative convention substantiated in the adoption of a Taylor rule containing three distinctive features: (1) a high degree of interest rate smoothness; (2) a high pure domestic equilibrium interest rate; and (3) high interest rate differential. Items (2) and (3) largely explain the overvaluation of the real, a key element of price stabilization.

This paper investigates the dynamics of the Brazilian industrial inflation during 1999-2014. Base... more This paper investigates the dynamics of the Brazilian industrial inflation during 1999-2014. Based on the post-Keynesian theory on price formation and distributive conflict, the paper discusses the importance of sectoral differences for the analysis of Brazilian inflation in the 2000s. These differences are important since they can lead to heterogeneous reactions in the face of different inflationary pressures. Micro and macroeconomic approaches are considered in order to contribute to the diagnosis of Brazilian industrial inflation. An econometric exercise with panel data is conducted to estimate the effects of the impact of changes in costs, wages, demand and lagged prices on changes in final prices. We find that, considering sectoral heterogeneity, cost shocks are the main explanatory variable for the inflation dynamics.

The impact of news releases about the inflation targeting regime on the financial market is analy... more The impact of news releases about the inflation targeting regime on the financial market is analyzed by estimating a bivariate VAR GARCHBEKK-in-mean model. We use daily data, from January 2006 to May 2017, of stock prices index (IBOVESPA), exchange rate (BRL/USD) and interbank deposit rate (DI360). We developed a positive and negative news index to measure the impact of news releases based on Caporale et al. [2016] and Caporale et al. [2018]. Although the literature on the subject is vast, this paper fills relevant gaps in three ways. First, we investigate the bidirectional relationship between monetary policy related news releases and the behavior of asset prices before and after the 2008 crisis in Brazil. Second, we consider the relationship between the second moments of the variables of interest, using the conditional volatility as a proxy for uncertainty. Third, we provide a time series approach to measure the effect of macroeconomic related news releases on financial asset retu...

This article intends to debate important aspects related to old and recent experiences of monetar... more This article intends to debate important aspects related to old and recent experiences of monetary policy accommodation, focusing on unconventional monetary policies (UMPs). We intend to draw lessons from these past experiences to discuss the design of current monetary policy frameworks. First, by reporting several historical experiences of major central banks, we highlight that policies which after the 2008 crisis were considered “unconventional” were not new, with central banks intervening to avoid broader deterioration of macro-financial conditions. Second, analyzing the recent experience of the European Central Bank after 2008, we observe this institution has adapted its measures according to its former programs and to other central banks' experiences, to face numerous challenges and enhance its framework. Third, UMPs should not be simply removed, and may have four possible treatments in current frameworks, according to the measure: i) Be discarded, due to their predominantl...

Brazilian Journal of Political Economy

RESUMO O objetivo deste trabalho é investigar o comportamento da dinâmica inflacionária industria... more RESUMO O objetivo deste trabalho é investigar o comportamento da dinâmica inflacionária industrial brasileira no período 1999 a 2014 à luz das teorias de inflação de custos e da heterogeneidade setorial. Através da teoria de formação de preços pós-Keynesiana e da teoria do conflito distributivo sobre o processo inflacionário, o trabalho aponta para a importância das diferenças na estrutura de custos setoriais para a análise sobre a inflação. Estas diferenças são importantes uma vez que podem levar a reações heterogêneas ante as diferentes pressões inflacionárias. O trabalho busca preencher esta lacuna e integrar as abordagens microeconômica e macroeconômica, de modo a contribuir para o diagnóstico da inflação industrial. Realiza-se um estudo econométrico com dados em painel para estimar os efeitos do impacto de variações nos custos, nos salários, na demanda e nos preços defasados sobre as variações dos preços finais. Encontramos que, levando-se em conta a heterogeneidade setorial, o...

Revista de Economia Política

conservadorismo e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BcB (2000-... more conservadorismo e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BcB (2000-2007) aNDRé De melo moDeNeSI* Conservatism and rigidity in monetary policy. This paper aims at evaluating the conduction of monetary policy after the adoption of inflation targeting. Formation of Selic rate is modeled by estimating a reaction function of the BCB. Results show an excessive degree of interest rate smoothing and a high level of equilibrium interest rate. This evidence supports the belief that Selic rate's formation is ruled by a conservative behavior. The conservative conduction of monetary policy is related to two distinct features of BCB's reaction function: i) the great weight of autoregressive components; and, chiefly, ii) a very high level of the equilibrium interest rate. The main conclusion is that, all remaining unchanged, the interest rate would hardly be reduced in a satisfactory way. Massive and chronic deflation would be needed if Selic were to reach a reasonable level, closer to that of rates in the rest of the world. This evidences the need for a debate on the adequacy of current stabilization strategy.

The New Brazilian Economy, 2016