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Papers by Andreas Gruenbichler
Journal of Financial Intermediation, Mar 1, 1994
Journal of Banking and Finance, Jul 1, 1996
This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and e... more This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and examines their implications for the characteristics of these securities. We show that the properties of these volatility derivatives are fundamentally different from those of conventional option and futures contracts. This analysis also provides insights into the role that volatility derivatives may play in managing and hedging volatility risk in financial markets.
Gabler Verlag eBooks, 1991
Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosins... more Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosinsolvenz aus dem Jahre 1982. Aus diesem Sicherungsfall erwuchsen den Mitgliedsunternehmen des PSV allein fur 1982 Aufwendungen in Hohe von 950 Millionen DM. Die aus dieser Insolvenz resultierende Rentnerzahl betrug 25.649. Hinzu kommen noch 32.183 Personen deren Pensionen erst in Zukunft fallig und somit von der Solidargemeinschaft zu finanzieren sind.96 Obwohl die hohe Pramie des Jahres 1982 zu “...Irritationen im Kreise der beitragspflichtigen Arbeitgeber...” gefuhrt hat, sind die Beitrage und Argumente, die das momentane Pramiensystem rechtfertigen, zahlreich.97
Zeitschrift für das gesamte Bank- und Börsenwesen, 2022
Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 1999
Untersuchungen zum Size-Effekt haben in der empirischen Finanzmarktforschung eine lange Tradition... more Untersuchungen zum Size-Effekt haben in der empirischen Finanzmarktforschung eine lange Tradition. Unter dem Begriff Size-Effekt versteht man die häufig gemachte empirische Beobachtung, daß die Performance von kleinen Unternehmen, gemessen an der Börsen-oder Marktkapitalisierung, sich signifikant von jener großer Unternehmen unterscheidet. In der Regel wird ein positiver Size-Effekt beobachtet, das heißt, kleine Firmen haben eine im Durchschnitt höhere Rendite als große Firmen. Die empirische Evidenz zu dieser Thematik ist sehr umfangreich und beginnt mit den Untersuchungen von Banz (981) und Reinganum (981). Banz beobachtet für Aktien, die an der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden, daß kleine Unternehmen eine signifikant höhere risikoadjustierte Rendite aufweisen als große Unternehmen und interpretiert dieses Ergebnis als Evidenz für eine Mißspezifikation des Capital Asset Pricing Models (CAPM)1. Keim (983) geht einen Schritt weiter und analysiert unter Verwendung einer etwas modifizierten Datenbasis die Performance von zehn nach der Marktkapitalisierung gebildeten Portfolios in einzelnen Kalendermonaten 2. Es zeigt sich, daß rund die Hälfte des insgesamt beobachtbaren positiven Size-Effekts auf den Monat Januar entfällt 3. Haugen/jonon (996) zeigen für NYSE-Aktien, daß nach wie vor ein signifikanter Januar-Size-Effekt beobachtbar ist. Reinganum (992) dokumentiert erstmals umfassend, daß der Size-Effekt zeitlichen Schwankungen unterliegen kann. Für den Zeitraum 1926 bis 1989 ermittelt er für NYSE-Aktien einen positiven Size-Effekt von durchschnittlich rund 13 Prozent pro Jahr. Dieser positive Effekt ist aber im Zeitablauf nicht konstant. Vielmehr werden längere Phasen mit positivem Size-Effekt immer wieder von solchen mit
Betriebliche Altersvorsorge als Principal-Agent-Problem, 1991
Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosins... more Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosinsolvenz aus dem Jahre 1982. Aus diesem Sicherungsfall erwuchsen den Mitgliedsunternehmen des PSV allein fur 1982 Aufwendungen in Hohe von 950 Millionen DM. Die aus dieser Insolvenz resultierende Rentnerzahl betrug 25.649. Hinzu kommen noch 32.183 Personen deren Pensionen erst in Zukunft fallig und somit von der Solidargemeinschaft zu finanzieren sind.96 Obwohl die hohe Pramie des Jahres 1982 zu “...Irritationen im Kreise der beitragspflichtigen Arbeitgeber...” gefuhrt hat, sind die Beitrage und Argumente, die das momentane Pramiensystem rechtfertigen, zahlreich.97
Governance Structures, 1996
Die Problematik einer effizienten Ausgestaltung der internen Kontrollmechanismen von Unternehmen ... more Die Problematik einer effizienten Ausgestaltung der internen Kontrollmechanismen von Unternehmen wird auch in der Schweiz intensiv diskutiert. Vielfach werden die Verwaltungsrate schweizerischer Aktiengesellschaften als zu gros angesehen. Die schweizerische Rechtsordnung enthalt in bezug auf die Konstitution des Spitzengremiums einer Aktiengesellschaft deutlich weniger gesetzliche Vorschriften als beispielsweise die deutsche. Dadurch ist in der Schweiz eine flexible Anpassung des Verwaltungsrates an betriebswirtschaftliche Notwendigkeiten eher moglich. Auf Basis einer reprasentativen Stichprobe von 24 Aktiengesellschaften aus den vier wichtigsten Branchen der Schweiz wird untersucht, ob die Grose des Verwaltungsrates der Unternehmen von den Teilnehmern im Kapitalmarkt als Performance-Attribut wahrgenommen wird. Der empirische Befund deutet darauf hin, das ein Verwaltungsrat mittlerer Grose vom Kapitalmarkt tendenziell positiv bewertet wird. Unternehmen mit grosen Verwaltungsraten weisen im Schweizer Markt eine eher unauffallige Performance auf.
Journal of Financial Regulation and Compliance, 2004
The paper highlights what are currently the most relevant aspects in the debate surrounding the p... more The paper highlights what are currently the most relevant aspects in the debate surrounding the possible reform in the institutional setup of financial markets regulation and supervision, not least about the future role of Central Banks. As a preliminary question, the definition of financial stability is addressed. Then, the importance of stability for the economy and the specific role of regulators and supervisors and possible regulatory failure are discussed. On this basis, a possible evolving design for regulation and supervision on a national and a European level has to be checked against optimality, taking into account the different objectives of state intervention into the market. Finally the state of play in the institutional reform of European financial market legislation is described.
Journal of Financial Intermediation, 1994
Journal of Banking & Finance, 1996
This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and e... more This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and examines their implications for the characteristics of these securities. We show that the properties of these volatility derivatives are fundamentally different from those of conventional option and futures contracts. This analysis also provides insights into the role that volatility derivatives may play in managing and hedging volatility risk in financial markets.
Financial Markets and Portfolio Management, 2005
... this result indicates that, generally, issuing institutions still value prod-ucts in the seco... more ... this result indicates that, generally, issuing institutions still value prod-ucts in the secondary market to their advantage, it also shows that the extent of the misvaluation has been ... The extent of mis-valuation is appreciably greater in the primary market than in the secondary one. ...
Austrian Financial Markets Authority, 2003
... However beneficial such a flexible approach may be, the normative existence of objective para... more ... However beneficial such a flexible approach may be, the normative existence of objective parameters may protect the ... and insurance standards, while the current pan-European framework for financial supervision (notably the future work of European ... GERMANY FSA FSA FSA Y ...
Working Paper, 1999
... Sign up. and discover more papers in Economics. Mendeley is a paper search and productivity t... more ... Sign up. and discover more papers in Economics. Mendeley is a paper search and productivity tool. Sign up today, find more relevant papers and organise your research all in one place. Firstname. Last name. E-mail address. ...or sign in with Facebook. Readership Statistics. ...
Journal of Financial Intermediation, Mar 1, 1994
Journal of Banking and Finance, Jul 1, 1996
This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and e... more This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and examines their implications for the characteristics of these securities. We show that the properties of these volatility derivatives are fundamentally different from those of conventional option and futures contracts. This analysis also provides insights into the role that volatility derivatives may play in managing and hedging volatility risk in financial markets.
Gabler Verlag eBooks, 1991
Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosins... more Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosinsolvenz aus dem Jahre 1982. Aus diesem Sicherungsfall erwuchsen den Mitgliedsunternehmen des PSV allein fur 1982 Aufwendungen in Hohe von 950 Millionen DM. Die aus dieser Insolvenz resultierende Rentnerzahl betrug 25.649. Hinzu kommen noch 32.183 Personen deren Pensionen erst in Zukunft fallig und somit von der Solidargemeinschaft zu finanzieren sind.96 Obwohl die hohe Pramie des Jahres 1982 zu “...Irritationen im Kreise der beitragspflichtigen Arbeitgeber...” gefuhrt hat, sind die Beitrage und Argumente, die das momentane Pramiensystem rechtfertigen, zahlreich.97
Zeitschrift für das gesamte Bank- und Börsenwesen, 2022
Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 1999
Untersuchungen zum Size-Effekt haben in der empirischen Finanzmarktforschung eine lange Tradition... more Untersuchungen zum Size-Effekt haben in der empirischen Finanzmarktforschung eine lange Tradition. Unter dem Begriff Size-Effekt versteht man die häufig gemachte empirische Beobachtung, daß die Performance von kleinen Unternehmen, gemessen an der Börsen-oder Marktkapitalisierung, sich signifikant von jener großer Unternehmen unterscheidet. In der Regel wird ein positiver Size-Effekt beobachtet, das heißt, kleine Firmen haben eine im Durchschnitt höhere Rendite als große Firmen. Die empirische Evidenz zu dieser Thematik ist sehr umfangreich und beginnt mit den Untersuchungen von Banz (981) und Reinganum (981). Banz beobachtet für Aktien, die an der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden, daß kleine Unternehmen eine signifikant höhere risikoadjustierte Rendite aufweisen als große Unternehmen und interpretiert dieses Ergebnis als Evidenz für eine Mißspezifikation des Capital Asset Pricing Models (CAPM)1. Keim (983) geht einen Schritt weiter und analysiert unter Verwendung einer etwas modifizierten Datenbasis die Performance von zehn nach der Marktkapitalisierung gebildeten Portfolios in einzelnen Kalendermonaten 2. Es zeigt sich, daß rund die Hälfte des insgesamt beobachtbaren positiven Size-Effekts auf den Monat Januar entfällt 3. Haugen/jonon (996) zeigen für NYSE-Aktien, daß nach wie vor ein signifikanter Januar-Size-Effekt beobachtbar ist. Reinganum (992) dokumentiert erstmals umfassend, daß der Size-Effekt zeitlichen Schwankungen unterliegen kann. Für den Zeitraum 1926 bis 1989 ermittelt er für NYSE-Aktien einen positiven Size-Effekt von durchschnittlich rund 13 Prozent pro Jahr. Dieser positive Effekt ist aber im Zeitablauf nicht konstant. Vielmehr werden längere Phasen mit positivem Size-Effekt immer wieder von solchen mit
Betriebliche Altersvorsorge als Principal-Agent-Problem, 1991
Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosins... more Ausgangspunkt fur eine zaghafte Diskussion uber das starre Pramiensystem des PSV war eine Grosinsolvenz aus dem Jahre 1982. Aus diesem Sicherungsfall erwuchsen den Mitgliedsunternehmen des PSV allein fur 1982 Aufwendungen in Hohe von 950 Millionen DM. Die aus dieser Insolvenz resultierende Rentnerzahl betrug 25.649. Hinzu kommen noch 32.183 Personen deren Pensionen erst in Zukunft fallig und somit von der Solidargemeinschaft zu finanzieren sind.96 Obwohl die hohe Pramie des Jahres 1982 zu “...Irritationen im Kreise der beitragspflichtigen Arbeitgeber...” gefuhrt hat, sind die Beitrage und Argumente, die das momentane Pramiensystem rechtfertigen, zahlreich.97
Governance Structures, 1996
Die Problematik einer effizienten Ausgestaltung der internen Kontrollmechanismen von Unternehmen ... more Die Problematik einer effizienten Ausgestaltung der internen Kontrollmechanismen von Unternehmen wird auch in der Schweiz intensiv diskutiert. Vielfach werden die Verwaltungsrate schweizerischer Aktiengesellschaften als zu gros angesehen. Die schweizerische Rechtsordnung enthalt in bezug auf die Konstitution des Spitzengremiums einer Aktiengesellschaft deutlich weniger gesetzliche Vorschriften als beispielsweise die deutsche. Dadurch ist in der Schweiz eine flexible Anpassung des Verwaltungsrates an betriebswirtschaftliche Notwendigkeiten eher moglich. Auf Basis einer reprasentativen Stichprobe von 24 Aktiengesellschaften aus den vier wichtigsten Branchen der Schweiz wird untersucht, ob die Grose des Verwaltungsrates der Unternehmen von den Teilnehmern im Kapitalmarkt als Performance-Attribut wahrgenommen wird. Der empirische Befund deutet darauf hin, das ein Verwaltungsrat mittlerer Grose vom Kapitalmarkt tendenziell positiv bewertet wird. Unternehmen mit grosen Verwaltungsraten weisen im Schweizer Markt eine eher unauffallige Performance auf.
Journal of Financial Regulation and Compliance, 2004
The paper highlights what are currently the most relevant aspects in the debate surrounding the p... more The paper highlights what are currently the most relevant aspects in the debate surrounding the possible reform in the institutional setup of financial markets regulation and supervision, not least about the future role of Central Banks. As a preliminary question, the definition of financial stability is addressed. Then, the importance of stability for the economy and the specific role of regulators and supervisors and possible regulatory failure are discussed. On this basis, a possible evolving design for regulation and supervision on a national and a European level has to be checked against optimality, taking into account the different objectives of state intervention into the market. Finally the state of play in the institutional reform of European financial market legislation is described.
Journal of Financial Intermediation, 1994
Journal of Banking & Finance, 1996
This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and e... more This paper presents simple closed-form expressions for volatility futures and option prices and examines their implications for the characteristics of these securities. We show that the properties of these volatility derivatives are fundamentally different from those of conventional option and futures contracts. This analysis also provides insights into the role that volatility derivatives may play in managing and hedging volatility risk in financial markets.
Financial Markets and Portfolio Management, 2005
... this result indicates that, generally, issuing institutions still value prod-ucts in the seco... more ... this result indicates that, generally, issuing institutions still value prod-ucts in the secondary market to their advantage, it also shows that the extent of the misvaluation has been ... The extent of mis-valuation is appreciably greater in the primary market than in the secondary one. ...
Austrian Financial Markets Authority, 2003
... However beneficial such a flexible approach may be, the normative existence of objective para... more ... However beneficial such a flexible approach may be, the normative existence of objective parameters may protect the ... and insurance standards, while the current pan-European framework for financial supervision (notably the future work of European ... GERMANY FSA FSA FSA Y ...
Working Paper, 1999
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