Mario Bertella - Independent Researcher (original) (raw)

Papers by Mario Bertella

Análise Econômica, 2013

A crise financeira de 2007 trouxe à tona a discussão sobre a política fiscal. Esta foi empregada ... more A crise financeira de 2007 trouxe à tona a discussão sobre a política fiscal. Esta foi empregada como forma dos governos atenuar os impactos econômicos e sociais potenciais da crise, uma vez que apenas o expediente monetário não daria conta do processo. Historicamente, crises bancárias engendram aumentos das dívidas públicas, não somente pelas operações de socorro, mas também pelas políticas de gasto primário dos governos e/ou, como na crise recente, pela compra de ativos financeiros “tóxicos”. A discricionariedade da política fiscal é colocada em discussão, uma vez que, sendo ela imprescindível, requerem-se ações coordenadas e bem articuladas para que os países consigam mitigar suas respectivas crises atuais e futuras.

The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by pub-lic ... more The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by pub-lic debt, and monetary policy, measured by a reaction function of a central bank. Changes in monetary policies due to deviations from their targets always generate fiscal impacts. We examine two policy reaction functions: the first related to inflation targets and the second re-lated to economic growth targets. We find that the condition for stable equilibrium is more re-strictive in the first case than in the second. We then apply our simulation model to Brazil and United Kingdom and find that the equilibrium is unstable in the Brazilian case but stable in the UK case.

Crescimento, distribuição, abertura comercial e investimento externo

Análise Econômica, Mar 31, 2015

Resumo: O presente trabalho tem como objetivo central investigar a distribuição espacial da produ... more Resumo: O presente trabalho tem como objetivo central investigar a distribuição espacial da produtividade média do café entre as 66 microrregiões mineiras durante o período 1997-2006. Pode-se apontar como objetivos secundários: a) analisar a dinâmica espacial; b) identificar a formação de clusters; e c) verificar a incidência de convergência na produtividade média do café, ou seja, testar se a produção de café está se tornando mais homogênea em Minas Gerais. Para isso, implementa-se a análise exploratória de dados espaciais (Aede), bem como a econometria espacial. Conclui-se que a produtividade média do café não segue um processo aleatório, ocorrendo um reordenamento espacial entre as microrregiões. Além disso, verifica-se que essa variável está se distribuindo de forma mais homogênea em Minas Gerais, conforme indicam os modelos de β convergência espacial e principalmente o modelo de erro espacial. Palavras-chave: Café. Minas Gerais. Análise exploratória de dados espaciais. Econometria espacial. β convergência.

ATINER's Conference Paper Series ECO2012-0320

Cointegração e Causalidade entre Indicadores Macroeconômicos e Índice Bovespa

O objetivo deste trabalho e investigar se as variaveis macroeconomicas locais e externas podem ex... more O objetivo deste trabalho e investigar se as variaveis macroeconomicas locais e externas podem explicar o comportamento do indice da Bolsa de Valores de Sao Paulo (Bovespa) no periodo de 1995 a 2007. As variaveis macroeconomicas locais analisadas foram: indice de producao industrial, indice de inflacao, taxa de juros real, risco de credito domestico e taxa de câmbio real. As variaveis externas foram: Standard and Poor's 500, a taxa de juros americana e o preco de petroleo. Observamos, entre outros resultados, que ha uma relacao positiva entre a Bovespa e a bolsa americana, uma relacao negativa entre a taxa de juros americana e a bolsa brasileira e uma relacao positiva entre o preco do petroleo e a Bovespa. Do lado domestico, apenas a taxa de câmbio real mostrou uma relacao negativa e significante com a bolsa brasileira.

Complexity

This paper aims to investigate the influence of investors’ confidence in their portfolio holding ... more This paper aims to investigate the influence of investors’ confidence in their portfolio holding relative to their social group and of various social network topologies on the dynamics of an artificial stock exchange. An investor’s confidence depends on the growth rate of his or her wealth relative to his or her social group’s average wealth. If the investor’s confidence is low, the agent will change his or her asset allocation; otherwise, he or she will maintain it. We consider three types of social networks: Barabási, small-world, and random. The actual stock markets’ properties are recovered by this model: high excess kurtosis, skewness, volatility clustering, random walk prices, and stationary return rates. The networks’ topologies are found to impact both the structuration of investors in the space of strategies and their performance. Among other characteristics, we find that (i) the small-world networks show the highest degree of homophily; (ii) as investors can switch to more...

Revista de Economia Contemporânea

RESUMO Este artigo tem como objetivo apresentar o processo de internacionalização (tardio) das em... more RESUMO Este artigo tem como objetivo apresentar o processo de internacionalização (tardio) das empresas coreanas ocorrido entre os anos de 1990 e 2015, seus determinantes e o grau de envolvimento do Estado nesse processo. Entre os fatores determinantes do investimento direto externo coreano, destacam-se, entre outros: mão de obra barata, mercado doméstico saturado, desvantagens de custos, concorrência e a nítida estratégia governamental em transformar a Coreia do Sul numa potência regional. Conclui-se que a internacionalização das empresas coreanas não foi resultado das forças livres de mercado. Houve a percepção por parte do governo de que esse processo seria não apenas relevante como também necessário para a inserção virtuosa da Coreia do Sul nas estruturas produtivas e comerciais internacionais.

Loss aversion, overconfidence and their effects on a virtual stock exchange

Physica A: Statistical Mechanics and its Applications

Modern Economy

After independence, Sub-Saharan Africa experienced a rapid succession of economic, social and pol... more After independence, Sub-Saharan Africa experienced a rapid succession of economic, social and political issues. The magnitude of this crisis has led to attempts by international organizations and political economists to explain with two prevailing approaches: an internalist one and an externalist one. The externalist perspective predominantly attributed the responsibility of this crisis to deteriorating terms of trade and the instability of international markets, while the internalist one blamed mainly local policies. The purpose of this paper is to fill a gap in this literature, bringing the contribution of structural and historical factors. A weak institutional base, the low quality of human capital, and corruption created conditions for misguided sectoral strategies and unsustainable economic policies, making the productive sector unable to generate momentum in the economy and, therefore, producing economic and social stagnation in the region.

Análise Econômica

As questões relativas ao desmatamento vêm ganhando destaque no debate ambiental mundial. Nesse ce... more As questões relativas ao desmatamento vêm ganhando destaque no debate ambiental mundial. Nesse cenário, o estado de Mato Grosso destaca-se de maneira negativa representando 36% do desmatamento acumulado na Amazônia brasileira. Com o objetivo de investigar a relação entre o desmatamento e o crescimento da renda, este trabalho estima uma Curva de Kuznets Ambiental (CKA) para 139 municípios de Mato Grosso. Usando dados para o ano de 2006, é estimada uma CKA para o desmatamento per capita contra a renda per capita, seu termo ao quadrado, a razão de bovinos pela área destinada à pecuária, a densidade demográfica, a extração de madeira per capita e os efeitos espaciais. Os resultados sugerem que existe uma CKA na forma de “U” invertido. No entanto, ao se incorporar um termo cúbico para a renda, o crescimento econômico deixaria de expressar qualquer relação com o desmatamento dos municípios mato-grossenses.

Análise Econômica

Este artigo procura discutir o modelo de crescimento de Harrod enquanto fonte de motivação para o... more Este artigo procura discutir o modelo de crescimento de Harrod enquanto fonte de motivação para o aparecimento dos modelos de crescimento e distribuição pós-keynesianos de primeira geração (as teorias de Robinson e Kaldor), como também estudar estes modelos diante do que ficou conhecido na literatura como o fio da navalha de Harrod. Após analisarmos inicialmente o modelo de Harrod, nas seções seguintes, estudamos os modelos de Robinson e Kaldor, respectivamente. Ambos os autores atacam Harrod por sua falha em lidar explicitamente com a taxa de lucro e a distribuição de renda. O fundamento destas críticas baseia-se na rejeição do fio da navalha, ou seja, que há apenas uma única taxa garantida. A resposta dada por Robinson e Kaldor foi reconhecer que existem diferentes taxas de poupança associadas a diferentes classes sociais, flexibilizando a taxa de poupança agregada. O problema da taxa garantida, assim, desapareceria. Na seção final, fazemos uma apresentação concisa dos pontos comu...

Análise Econômica

Este trabalho faz uma análise de convergência espacial para o processo de desmatamento em 139 mun... more Este trabalho faz uma análise de convergência espacial para o processo de desmatamento em 139 municípios do estado de Mato Grosso durante o período de 2000 a 2008. Primeiramente, realiza-se uma análise exploratória de dados espaciais (Aede), que detecta a presença de autocorrelação espacial entre as taxas de desmatamento dos municípios da referida região. Dessa forma, pode-se considerar que o desmatamento não segue um processo aleatório no estado de Mato Grosso. Após isso, são estimados alguns modelos de β convergência, indicando que o modelo de erro espacial é o que fornece melhores resultados. Contudo, mesmo o coeficiente β sendo estatisticamente significativo para todos os períodos, apresenta sinal positivo, sugerindo que não ocorre convergência, mas sim incremento das disparidades regionais no processo de desmatamento.

PLOS ONE, 2017

Using an agent-based model we examine the dynamics of stock price fluctuations and their rates of... more Using an agent-based model we examine the dynamics of stock price fluctuations and their rates of return in an artificial financial market composed of fundamentalist and chartist agents with and without confidence. We find that chartist agents who are confident generate higher price and rate of return volatilities than those who are not. We also find that kurtosis and skewness are lower in our simulation study of agents who are not confident. We show that the stock price and confidence index-both generated by our model-are cointegrated and that stock price affects confidence index but confidence index does not affect stock price. We next compare the results of our model with the S&P 500 index and its respective stock market confidence index using cointegration and Granger tests. As in our model, we find that stock prices drive their respective confidence indices, but that the opposite relationship, i.e., the assumption that confidence indices drive stock prices, is not significant.

Cointegra��o e Causalidade entre Indicadores Macroecon�micos e �ndice Bovespa

A realização de um trabalho de caráter empírico é sempre muito dificil e este não foi exceção. Pa... more A realização de um trabalho de caráter empírico é sempre muito dificil e este não foi exceção. Para conseguir finalizá-lo, necessitei da colaboração de várias pessoas. Assim, inicialmente, queria agradecer a minha orientadora, Prof', Dra. Sílvia Maria Schor, da FEA/USP, por ter-me possibilitado trabalhar com o banco de dados da Pesquisa de Cortiços e Favelas (FIPE, 1994) da qual ela foi um dos coordenadores. Além disso, o seu interesse, dedicação e os comentários sempre valiosos me proporcionaram uma fonte adicional de motivação. Devo expressar a minha gratidão à Adelson Santana da FIPE que, com sua persistência e competência, fez com que este trabalho se tomasse de fato empírico, através da realização das tabelas fmais de cortiços e favelas. À Liz Damiano Pontes Moreira que, com sua gentileza, atualizou os cálculos da metodologia do Mínimo de Subsistência no mesmo nível de preços da data da Pesquisa de Cortiços e Favelas. À Roseli Silva pelo constante estímulo à consecução desta dissertação. À Ricardo Pinto de Souza pela digitação e editoração do texto final. À minha mãe e meu irmão por todo apoio dado e, inclusive, pela compreensão de que este trabalho representava muito para mim. À FGV/EAESP pela flexibilidade em seu programa de mestrado, permitindome ter um orientador de outra instituição. 'Por último, à CAPES, pelo auxílio fmanceiro prestado ao longo da fase curricular. VI Introdução Até o fim dos anos 60, os centros acadêmicos internacionais e as instituições orientados para o financiamento do desenvolvimento acreditavam que o processo de crescimento econômico era a condição necessária e suficiente para prover o progresso material à toda uma população. A partir desta época, verificou-se que, mesmo nos países ricos onde se presenciou um grau de prosperidade sem precedentes nos quase 20 anos após o término da Segunda Guerra Mundial, havia um núcleo remanescente de pobreza e de exclusão social, sem mencionar os países subdesenvolvidos nos quais a expansão econômica promovia o aumento de bem-estar de uma parcela da população e, simultaneamente, gerava crescentes desigualdades sociais. É, sob este quadro social, que começam a florescer, nos centros de vanguarda (basicamente, Estados Unidos e Grã-Bretanha), intensos debates acerca da conceituação e mensuração da pobreza. No início da década de 80, havia-se formado um pensamento uniforme sobre este assunto a partir das intervenções do brilhante economista Amartya Seno No Brasil, desde o início dos anos 70, a discussão grrou ao redor das desigualdades sociais resultantes do crescimento acelerado do produto, não se importando com a questão da pobreza propriamente dita. Este tema era ignorado talvez pela confusão entre ambos os conceitos. Desigualdade e pobreza possuem uma relação clara entre si. Entretanto, são questões diferentes. Um país pode ter um elevado índice de desigualdade, mas não possuir nenhum pobre. De outra forma, as famílias podem auferir quase a mesma renda per capita, portanto um grau de desigualdade ínfimo, mas todos serem pobres.

The financial crisis of 2007 brought the discussion of fiscal policy. This was used as a way for ... more The financial crisis of 2007 brought the discussion of fiscal policy. This was used as a way for governments to mitigate the potential social and economic impacts of the crisis, since only the monetary policy would not be effective. Historically, banking crises engender increases in public debt, not only for the relief operations, but also by the policies of government primary spending and/or, as in the recent crises, by the purchase of the “toxic” financial assets. The discretionary fiscal policy is then discussed, since it is essential, it is required well articulated and coordinated actions in order to mitigate their respective current and future crisis.

PLOS ONE, 2015

The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by public d... more The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by public debt, and monetary policy, measured by a reaction function of a central bank. Changes in monetary policies due to deviations from their targets always generate fiscal impacts. We examine two policy reaction functions: the first related to inflation targets and the second related to economic growth targets. We find that the condition for stable equilibrium is more restrictive in the first case than in the second. We then apply our simulation model to Brazil and United Kingdom and find that the equilibrium is unstable in the Brazilian case but stable in the UK case.

EPL (Europhysics Letters), 2014

Complex non-linear interactions between banks and assets we model by two timedependent Erdős-Reny... more Complex non-linear interactions between banks and assets we model by two timedependent Erdős-Renyi network models where each node, representing a bank, can invest either t oas i n g l ea s s e t(m o d e lI) or multiple assets (model II). We use a dynamical network approach to evaluate the collective financial failure-systemic risk-quantified by the fraction of active nodes. The systemic risk can be calculated over any future time period, divided into sub-periods, where within each sub-period banks may contiguously fail due to links to either i) assets or ii) other banks, controlled by two parameters, probability of internal failure p and threshold T h ("solvency" parameter). The systemic risk decreases with the average network degree faster when all assets are equally distributed across banks than if assets are randomly distributed. The more inactive banks each bank can sustain (smaller T h), the smaller the systemic risk-for some T h values in I we report a discontinuity in systemic risk. When contiguous spreading becomes stochastic ii) controlled by probability p2-a condition for the bank to be solvent (active) is stochasticthe systemic risk decreases with decreasing p2. We analyse the asset allocation for the U.S. banks.

ATINER's Conference Paper Series ECO2012-0320

Análise Econômica, 2013

A crise financeira de 2007 trouxe à tona a discussão sobre a política fiscal. Esta foi empregada ... more A crise financeira de 2007 trouxe à tona a discussão sobre a política fiscal. Esta foi empregada como forma dos governos atenuar os impactos econômicos e sociais potenciais da crise, uma vez que apenas o expediente monetário não daria conta do processo. Historicamente, crises bancárias engendram aumentos das dívidas públicas, não somente pelas operações de socorro, mas também pelas políticas de gasto primário dos governos e/ou, como na crise recente, pela compra de ativos financeiros “tóxicos”. A discricionariedade da política fiscal é colocada em discussão, uma vez que, sendo ela imprescindível, requerem-se ações coordenadas e bem articuladas para que os países consigam mitigar suas respectivas crises atuais e futuras.

The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by pub-lic ... more The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by pub-lic debt, and monetary policy, measured by a reaction function of a central bank. Changes in monetary policies due to deviations from their targets always generate fiscal impacts. We examine two policy reaction functions: the first related to inflation targets and the second re-lated to economic growth targets. We find that the condition for stable equilibrium is more re-strictive in the first case than in the second. We then apply our simulation model to Brazil and United Kingdom and find that the equilibrium is unstable in the Brazilian case but stable in the UK case.

Crescimento, distribuição, abertura comercial e investimento externo

Análise Econômica, Mar 31, 2015

Resumo: O presente trabalho tem como objetivo central investigar a distribuição espacial da produ... more Resumo: O presente trabalho tem como objetivo central investigar a distribuição espacial da produtividade média do café entre as 66 microrregiões mineiras durante o período 1997-2006. Pode-se apontar como objetivos secundários: a) analisar a dinâmica espacial; b) identificar a formação de clusters; e c) verificar a incidência de convergência na produtividade média do café, ou seja, testar se a produção de café está se tornando mais homogênea em Minas Gerais. Para isso, implementa-se a análise exploratória de dados espaciais (Aede), bem como a econometria espacial. Conclui-se que a produtividade média do café não segue um processo aleatório, ocorrendo um reordenamento espacial entre as microrregiões. Além disso, verifica-se que essa variável está se distribuindo de forma mais homogênea em Minas Gerais, conforme indicam os modelos de β convergência espacial e principalmente o modelo de erro espacial. Palavras-chave: Café. Minas Gerais. Análise exploratória de dados espaciais. Econometria espacial. β convergência.

ATINER's Conference Paper Series ECO2012-0320

Cointegração e Causalidade entre Indicadores Macroeconômicos e Índice Bovespa

O objetivo deste trabalho e investigar se as variaveis macroeconomicas locais e externas podem ex... more O objetivo deste trabalho e investigar se as variaveis macroeconomicas locais e externas podem explicar o comportamento do indice da Bolsa de Valores de Sao Paulo (Bovespa) no periodo de 1995 a 2007. As variaveis macroeconomicas locais analisadas foram: indice de producao industrial, indice de inflacao, taxa de juros real, risco de credito domestico e taxa de câmbio real. As variaveis externas foram: Standard and Poor's 500, a taxa de juros americana e o preco de petroleo. Observamos, entre outros resultados, que ha uma relacao positiva entre a Bovespa e a bolsa americana, uma relacao negativa entre a taxa de juros americana e a bolsa brasileira e uma relacao positiva entre o preco do petroleo e a Bovespa. Do lado domestico, apenas a taxa de câmbio real mostrou uma relacao negativa e significante com a bolsa brasileira.

Complexity

This paper aims to investigate the influence of investors’ confidence in their portfolio holding ... more This paper aims to investigate the influence of investors’ confidence in their portfolio holding relative to their social group and of various social network topologies on the dynamics of an artificial stock exchange. An investor’s confidence depends on the growth rate of his or her wealth relative to his or her social group’s average wealth. If the investor’s confidence is low, the agent will change his or her asset allocation; otherwise, he or she will maintain it. We consider three types of social networks: Barabási, small-world, and random. The actual stock markets’ properties are recovered by this model: high excess kurtosis, skewness, volatility clustering, random walk prices, and stationary return rates. The networks’ topologies are found to impact both the structuration of investors in the space of strategies and their performance. Among other characteristics, we find that (i) the small-world networks show the highest degree of homophily; (ii) as investors can switch to more...

Revista de Economia Contemporânea

RESUMO Este artigo tem como objetivo apresentar o processo de internacionalização (tardio) das em... more RESUMO Este artigo tem como objetivo apresentar o processo de internacionalização (tardio) das empresas coreanas ocorrido entre os anos de 1990 e 2015, seus determinantes e o grau de envolvimento do Estado nesse processo. Entre os fatores determinantes do investimento direto externo coreano, destacam-se, entre outros: mão de obra barata, mercado doméstico saturado, desvantagens de custos, concorrência e a nítida estratégia governamental em transformar a Coreia do Sul numa potência regional. Conclui-se que a internacionalização das empresas coreanas não foi resultado das forças livres de mercado. Houve a percepção por parte do governo de que esse processo seria não apenas relevante como também necessário para a inserção virtuosa da Coreia do Sul nas estruturas produtivas e comerciais internacionais.

Loss aversion, overconfidence and their effects on a virtual stock exchange

Physica A: Statistical Mechanics and its Applications

Modern Economy

After independence, Sub-Saharan Africa experienced a rapid succession of economic, social and pol... more After independence, Sub-Saharan Africa experienced a rapid succession of economic, social and political issues. The magnitude of this crisis has led to attempts by international organizations and political economists to explain with two prevailing approaches: an internalist one and an externalist one. The externalist perspective predominantly attributed the responsibility of this crisis to deteriorating terms of trade and the instability of international markets, while the internalist one blamed mainly local policies. The purpose of this paper is to fill a gap in this literature, bringing the contribution of structural and historical factors. A weak institutional base, the low quality of human capital, and corruption created conditions for misguided sectoral strategies and unsustainable economic policies, making the productive sector unable to generate momentum in the economy and, therefore, producing economic and social stagnation in the region.

Análise Econômica

As questões relativas ao desmatamento vêm ganhando destaque no debate ambiental mundial. Nesse ce... more As questões relativas ao desmatamento vêm ganhando destaque no debate ambiental mundial. Nesse cenário, o estado de Mato Grosso destaca-se de maneira negativa representando 36% do desmatamento acumulado na Amazônia brasileira. Com o objetivo de investigar a relação entre o desmatamento e o crescimento da renda, este trabalho estima uma Curva de Kuznets Ambiental (CKA) para 139 municípios de Mato Grosso. Usando dados para o ano de 2006, é estimada uma CKA para o desmatamento per capita contra a renda per capita, seu termo ao quadrado, a razão de bovinos pela área destinada à pecuária, a densidade demográfica, a extração de madeira per capita e os efeitos espaciais. Os resultados sugerem que existe uma CKA na forma de “U” invertido. No entanto, ao se incorporar um termo cúbico para a renda, o crescimento econômico deixaria de expressar qualquer relação com o desmatamento dos municípios mato-grossenses.

Análise Econômica

Este artigo procura discutir o modelo de crescimento de Harrod enquanto fonte de motivação para o... more Este artigo procura discutir o modelo de crescimento de Harrod enquanto fonte de motivação para o aparecimento dos modelos de crescimento e distribuição pós-keynesianos de primeira geração (as teorias de Robinson e Kaldor), como também estudar estes modelos diante do que ficou conhecido na literatura como o fio da navalha de Harrod. Após analisarmos inicialmente o modelo de Harrod, nas seções seguintes, estudamos os modelos de Robinson e Kaldor, respectivamente. Ambos os autores atacam Harrod por sua falha em lidar explicitamente com a taxa de lucro e a distribuição de renda. O fundamento destas críticas baseia-se na rejeição do fio da navalha, ou seja, que há apenas uma única taxa garantida. A resposta dada por Robinson e Kaldor foi reconhecer que existem diferentes taxas de poupança associadas a diferentes classes sociais, flexibilizando a taxa de poupança agregada. O problema da taxa garantida, assim, desapareceria. Na seção final, fazemos uma apresentação concisa dos pontos comu...

Análise Econômica

Este trabalho faz uma análise de convergência espacial para o processo de desmatamento em 139 mun... more Este trabalho faz uma análise de convergência espacial para o processo de desmatamento em 139 municípios do estado de Mato Grosso durante o período de 2000 a 2008. Primeiramente, realiza-se uma análise exploratória de dados espaciais (Aede), que detecta a presença de autocorrelação espacial entre as taxas de desmatamento dos municípios da referida região. Dessa forma, pode-se considerar que o desmatamento não segue um processo aleatório no estado de Mato Grosso. Após isso, são estimados alguns modelos de β convergência, indicando que o modelo de erro espacial é o que fornece melhores resultados. Contudo, mesmo o coeficiente β sendo estatisticamente significativo para todos os períodos, apresenta sinal positivo, sugerindo que não ocorre convergência, mas sim incremento das disparidades regionais no processo de desmatamento.

PLOS ONE, 2017

Using an agent-based model we examine the dynamics of stock price fluctuations and their rates of... more Using an agent-based model we examine the dynamics of stock price fluctuations and their rates of return in an artificial financial market composed of fundamentalist and chartist agents with and without confidence. We find that chartist agents who are confident generate higher price and rate of return volatilities than those who are not. We also find that kurtosis and skewness are lower in our simulation study of agents who are not confident. We show that the stock price and confidence index-both generated by our model-are cointegrated and that stock price affects confidence index but confidence index does not affect stock price. We next compare the results of our model with the S&P 500 index and its respective stock market confidence index using cointegration and Granger tests. As in our model, we find that stock prices drive their respective confidence indices, but that the opposite relationship, i.e., the assumption that confidence indices drive stock prices, is not significant.

Cointegra��o e Causalidade entre Indicadores Macroecon�micos e �ndice Bovespa

A realização de um trabalho de caráter empírico é sempre muito dificil e este não foi exceção. Pa... more A realização de um trabalho de caráter empírico é sempre muito dificil e este não foi exceção. Para conseguir finalizá-lo, necessitei da colaboração de várias pessoas. Assim, inicialmente, queria agradecer a minha orientadora, Prof', Dra. Sílvia Maria Schor, da FEA/USP, por ter-me possibilitado trabalhar com o banco de dados da Pesquisa de Cortiços e Favelas (FIPE, 1994) da qual ela foi um dos coordenadores. Além disso, o seu interesse, dedicação e os comentários sempre valiosos me proporcionaram uma fonte adicional de motivação. Devo expressar a minha gratidão à Adelson Santana da FIPE que, com sua persistência e competência, fez com que este trabalho se tomasse de fato empírico, através da realização das tabelas fmais de cortiços e favelas. À Liz Damiano Pontes Moreira que, com sua gentileza, atualizou os cálculos da metodologia do Mínimo de Subsistência no mesmo nível de preços da data da Pesquisa de Cortiços e Favelas. À Roseli Silva pelo constante estímulo à consecução desta dissertação. À Ricardo Pinto de Souza pela digitação e editoração do texto final. À minha mãe e meu irmão por todo apoio dado e, inclusive, pela compreensão de que este trabalho representava muito para mim. À FGV/EAESP pela flexibilidade em seu programa de mestrado, permitindome ter um orientador de outra instituição. 'Por último, à CAPES, pelo auxílio fmanceiro prestado ao longo da fase curricular. VI Introdução Até o fim dos anos 60, os centros acadêmicos internacionais e as instituições orientados para o financiamento do desenvolvimento acreditavam que o processo de crescimento econômico era a condição necessária e suficiente para prover o progresso material à toda uma população. A partir desta época, verificou-se que, mesmo nos países ricos onde se presenciou um grau de prosperidade sem precedentes nos quase 20 anos após o término da Segunda Guerra Mundial, havia um núcleo remanescente de pobreza e de exclusão social, sem mencionar os países subdesenvolvidos nos quais a expansão econômica promovia o aumento de bem-estar de uma parcela da população e, simultaneamente, gerava crescentes desigualdades sociais. É, sob este quadro social, que começam a florescer, nos centros de vanguarda (basicamente, Estados Unidos e Grã-Bretanha), intensos debates acerca da conceituação e mensuração da pobreza. No início da década de 80, havia-se formado um pensamento uniforme sobre este assunto a partir das intervenções do brilhante economista Amartya Seno No Brasil, desde o início dos anos 70, a discussão grrou ao redor das desigualdades sociais resultantes do crescimento acelerado do produto, não se importando com a questão da pobreza propriamente dita. Este tema era ignorado talvez pela confusão entre ambos os conceitos. Desigualdade e pobreza possuem uma relação clara entre si. Entretanto, são questões diferentes. Um país pode ter um elevado índice de desigualdade, mas não possuir nenhum pobre. De outra forma, as famílias podem auferir quase a mesma renda per capita, portanto um grau de desigualdade ínfimo, mas todos serem pobres.

The financial crisis of 2007 brought the discussion of fiscal policy. This was used as a way for ... more The financial crisis of 2007 brought the discussion of fiscal policy. This was used as a way for governments to mitigate the potential social and economic impacts of the crisis, since only the monetary policy would not be effective. Historically, banking crises engender increases in public debt, not only for the relief operations, but also by the policies of government primary spending and/or, as in the recent crises, by the purchase of the “toxic” financial assets. The discretionary fiscal policy is then discussed, since it is essential, it is required well articulated and coordinated actions in order to mitigate their respective current and future crisis.

PLOS ONE, 2015

The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by public d... more The objective of this study is to verify the dynamics between fiscal policy, measured by public debt, and monetary policy, measured by a reaction function of a central bank. Changes in monetary policies due to deviations from their targets always generate fiscal impacts. We examine two policy reaction functions: the first related to inflation targets and the second related to economic growth targets. We find that the condition for stable equilibrium is more restrictive in the first case than in the second. We then apply our simulation model to Brazil and United Kingdom and find that the equilibrium is unstable in the Brazilian case but stable in the UK case.

EPL (Europhysics Letters), 2014

Complex non-linear interactions between banks and assets we model by two timedependent Erdős-Reny... more Complex non-linear interactions between banks and assets we model by two timedependent Erdős-Renyi network models where each node, representing a bank, can invest either t oas i n g l ea s s e t(m o d e lI) or multiple assets (model II). We use a dynamical network approach to evaluate the collective financial failure-systemic risk-quantified by the fraction of active nodes. The systemic risk can be calculated over any future time period, divided into sub-periods, where within each sub-period banks may contiguously fail due to links to either i) assets or ii) other banks, controlled by two parameters, probability of internal failure p and threshold T h ("solvency" parameter). The systemic risk decreases with the average network degree faster when all assets are equally distributed across banks than if assets are randomly distributed. The more inactive banks each bank can sustain (smaller T h), the smaller the systemic risk-for some T h values in I we report a discontinuity in systemic risk. When contiguous spreading becomes stochastic ii) controlled by probability p2-a condition for the bank to be solvent (active) is stochasticthe systemic risk decreases with decreasing p2. We analyse the asset allocation for the U.S. banks.

ATINER's Conference Paper Series ECO2012-0320