Un ABC de Fusiones y Adquisiciones (original) (raw)

2009, Revista Harvard Deusto de Finanzas y Contabilidad

Las olas de fusiones y adquisiciones se han hecho cada vez más fuertes y frecuentes en los últimos años. Es cierto que el ritmo de fusiones ha bajado en esta crisis, como en ocasiones similares. Sin embargo, es casi seguro que las compras empresariales seguirán jugando un papel fundamental en las próximas décadas. Quien no esté familiarizado con las fusiones y adquisiciones podría creer que éste es un mundo extraño y sin sentido. Pero no lo es. Este artículo explica cuáles han sido las características más permanentes de las fusiones y adquisiciones, así como los cambios recientes más notables. Todo inversionista o un empresario afectado directa o indirectamente por las fusiones tiene mucho que ganar con este conocimiento. En este artículo comenzaré con algunas definiciones básicas, y analizaré las tendencias mejor documentadas en el mundo de las fusiones y adquisiciones. Luego comentaré los cambios recientes más notables, y terminaré presentando algunas de las mejores prácticas, tanto para invertir en fusiones como para gestionarlas. Fusiones y control Para evitar tecnicismos innecesarios, no me detendré a explicar los instrumentos legales específicos de cada país y me centraré más bien en los conceptos económicamente relevantes. Desde el punto de vista de control, existen al menos dos tipos de fusiones. En primer lugar están las compras, donde la empresa compradora toma el control de la empresa comprada. Una compra puede ser amistosa, si la junta directiva de la empresa vendida está de acuerdo con la oferta. La compra puede ser hostil, en caso de que la junta directiva de la empresa por ser comprada se oponga. Aparte de las compras, existe la posibilidad de una ''fusión de iguales'' conocida por sus siglas en inglés, MOE (merger of equals). En esta segunda modalidad, las empresas fusionantes supuestamente mantienen cada una cuota de poder parecida. Existen bastantes variaciones de lo anteriormente dicho. Por ejemplo, muchas veces se llama fusión de iguales a lo que en realidad es una compra. Esto se hace por razones estratégicas, de imagen, para retener empleados, etc. Algunas pocas veces la empresa vendida es la que llega a controlar a la compradora, como pasó cuando Nabisco compró a Standard Brands en 1981, y donde los ejecutivos de Standard Brands tomaron el control estratégico de Nabisco.