Marchés obligataires et crises bancaires dans les pays émergents (original) (raw)
Marchés obligataires et crises bancaires dans les pays émergents: le rôle des institutions Bond Markets and Banking Crises in Emerging Market Economies: The Role of Institutions Résumé: Ce papier aborde la question de savoir si les pays dont l'activité de financement est axée principalement sur les banques font face à des crises plus coûteuses que ceux où les marchés obligataires sont plus larges et plus développés. Les résultats des tests empiriques sur un panel de pays émergents suggèrent que les systèmes financiers orientés banque sont associés à des crises légèrement plus coûteuses, alors que le lien entre les marchés obligataires et les coûts des crises est fragile. Mieux encore, les systèmes financiers où les marchés obligataires jouent un rôle important sont associés à une croissance plus élevée de la production, et ce, indépendamment de la présence, ou non, des crises. La prise en considération de l'effet conjugué de la libéralisation financière et du cadre institutionnel et réglementaire sur le développement des marchés obligataires montre l'importance du sens de la libéralisation financière. Il s'avère ainsi fortement souhaitable de ne pas commencer par libéraliser le compte de capital. Nous rejoignons dans ce sens l'un des aspects les plus importants du «sequencing» théorisé par McKinnon (1973). Enfin, une régulation prudentielle effective tend à réduire de manière significative la probabilité d'occurrence des crises bancaires. Summary: This paper deals with the question of knowing if countries whose activity of financing is mainly bank based face crises more expensive than those where the bond markets are broader and more developed. The results of the empirical tests on a panel of emerging countries suggest that bank based financial systems are associated with crises slightly more expensive, whereas the relationship between the bond markets and the crises' costs is fragile. Moreover, financial systems where bond markets play an important role are associated with a higher growth of the production, and this, independently of the presence or not of crises. The consideration of the combined effect of financial liberalization and institutional framework on the bond markets development shows the importance of the direction of the financial liberalization. We join in this case one of the most significant aspects of the "sequencing" theorized by McKinnon (1973). Finally, an effective prudential regulation tends to reduce significantly the probability of occurrence of banking crises.
Loading Preview
Sorry, preview is currently unavailable. You can download the paper by clicking the button above.