Les dérèglements financiers (original) (raw)
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Dérégulation financière et dettes publiques
2013
La deterioration des finances publiques semble en phase avec le mouvement general de financiarisation des economies. Cette observation renvoie a une reflexion generale sur les methodes de financement des dettes publiques.
Revue de l'OFCE, 1998
Fin septembre1998, le ralentissement s'amorce aux Etats-Unis et au Royaume-Uni ; le Japon s'enfonce dans la récession ; l'Europe continentale est en phase de nette reprise. L'extension de la crise financière se traduit par la baisse des Bourses et des taux obligataires dans les pays développés et par la contagion de la crise asiatique à d'autres pays émergents, frappés aussi par la baisse du prix des matières premières. La finance mondiale connaît depuis vingt ans un développement exubérant entrecoupé de crises récurrentes. La croissance mondiale pourrait être durablement affectée par le refus des capitaux d'investir de nouveau dans les pays émergents, par l'instabilité résultant de la globalisation financière et par la surabondance de capitaux demandant des taux de rentabilité trop élevés.
2013
2.1. L'étude de Frankel et Rose (1998) : les crises de première génération ne confirment pas les modèles de première génération .
LES BLOCAGES A L'AVENEMENT DE LA FINANCE VERTE DANS LE MONDE
Drawn from a very recent past, green finance is an attempt to answer the thorny issue of climate change and the loss of biodiversity. Our readers will remember that the idea of setting up funds capable of compensating solution countries, protectors of their forests without which life on earth would become catastrophic,is a long-heard panacea,unfortunately,those who are supposed to crystallize it are sulky and do not have before them no coercive measures. Several issues and challenges must be taken up in order to finally hope to reach an agreement between the polluters and the coutries with solutions. The Cop 27 projected as a final meeting likely to remove any ambiguity seems rather a stillborn. As long as it does not have binding legal texts thus putting the polluters before their responsability, the impossible will be the green finance.
LES ÉLÉMENTS DE LA CIRCULATION FINANCIÈRE
Dans son ouvrage le Nouveau Mur de l'Argent paru en 2006 1 , François Morin avait largement anticipé les développements institutionnels et la dynamique d'accumulation financière qui ont mené à l'éclatement de la grande crise de 2007 -2008. Il avait aussi rapidement compris, par la suite, la trajectoire agonistique dans laquelle s'engouffreraient les économies capitalistes avancées sous la forme de la trappe d'austérité -stagnation de laquelle nous peinons à sortir 2 . Mais pour nous, la contribution de loin la plus intéressante du Nouveau Mur fut cette insistance, dès l'ouverture de l'ouvrage, dans l'analyse de la genèse d'un régime d'accumulation financiarisé, du caractère décisif de la libéralisation des deux taux qui ensemble déterminent la valeur de la liquidité monétaire, soit le taux de change et le taux d'intérêt. Car il ne s'agit pas d'une simple libéralisation, comme si spontanément des marchés peuplés d'agents atomisés pouvaient apparaître pour équilibrer l'offre et la demande de crédit et de monnaie. Marchés il eut, la bourse du Chicago Mercantile Exchange, joua ainsi un rôle décisif dans la construction des marchés des changes au début des années 1970, mais ces marchés furent construit par de puissantes organisations privées, ils résultent d'une construction institutionnelle largement contrôlée par des grandes banques américaines et européennes. Or, dans cette construction, ces marchés furent rapidement transformés par un processus de virtualisation, oui certes des transactions par informatisation, mais plus profondément des actifs financiers et de la liquidité monétaire eux mêmes, ce qui donna lieu à l'explosion des produits dérivés rattachés à ces deux taux, produits qui rapidement devinrent plus importants en quantité et en capacité de détermination, que les taux auxquels ils étaient adossés. Sensée, par exemple, protéger un exportateur contre une variation du taux de change, la valeur des futures et options sur le marché des changes devint rapidement ce qui détermina la fluctuation des cours et non l'inverse. Comme si la valeur d'une assurance, plutôt que d'être le reflet d'un risque, en venait au contraire à réguler les probabilités de ce risque 3 . Ces dérivés entrèrent rapidement dans leur propre espace de circulation, la virtualisation comprise en ce sens, devint ainsi la base de production LES ÉLÉMENTS DE LA CIRCULATION FINANCIÈRE 1 1 François Morin, Le nouveau mur de l'argent, Seuil, 2006. 2 Nous avons eu le priviliège de discuter ses thèses sur les suites de la crise en Europe lors du Séminaire Fernand Dumont, tenu à l'Ile d'Orléan au Québec en Octobre 2009. Voir à ce sujet les actes de ce séminaire publiés sous la direction d'Olivier Clain et François L'Italien, Le Capitalisme financiarisé et la crise économique au Québec et au Canada, Nota Bene, 2011.
Ce document est destinéà faciliter la prise de notes. Il n'est pas exhaustif et ne doit donc pasêtre considéré comme un polycopié. Plusieurs points développés en cours ne sont que brièvement mentionnés ici, en particulier : -le modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF), -les modèles de Cox-Ross-Rubinstein et de Black & Scholes, -les stratégies de réplication, -les stratégies de couverture, d'arbitrage, -les stratégies de spéculation (à la hausse ouà la baisse), -les marchés de gréà gré (ou marchés OTC : over the counter).
Finance, cette liquidité qui nous noie
Critiquer la finance dans un pays qui bénéficie de son activité est loin d’être une évidence, mais la finance a ce charme particulier qui veut que son pouvoir de prédation s’exerce à distance, ses sévices se déroulant souvent bien loin des centres financiers. Le coeur de cet article vise à décrire les rouages de la finance et à expliquer comment elle noie l’économie réelle: entreprises pressées par les exigences de rentabilité actionnariales, stagnation salariale entretenue par un chômage de masse, finances publiques asséchées par une croissance morose et les pratiques d’optimisation fiscale du secteur privé. Alors qu’elle ne devrait être qu’un moyen au service du développement économique, la finance est devenue une fin en soi qui a asservi les institutions de l’économie réelle et capturé le pouvoir politique. La deuxième partie de l’article proposera des pistes pour remettre la finance à sa place.