Estudo sobre a estrutura de capital das empresas brasileiras no período pós-Plano Real (1995-2005) (original) (raw)
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Estudo sobre a composição da estrutura de capital das empresas brasileiras de capital aberto
2014
Trabalho de conclusão de curso (graduação)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Ciências Contábeis e Atuariais, 2014.A estrutura de capital representa um importante tema de investigação em finanças, mesmo passados mais de 50 anos após a publicação do artigo seminal de Modigliani e Miller em 1958 que concluíram pela irrelevância na composição da estrutura de capital e o nível de endividamento. A partir deste artigo surgiram diversas outras contribuições sobre o tema e se desenvolveram teorias que buscaram assegurar a existência de fatores que balizariam as escolhas da estrutura de capital das empresas, entre elas podemos destacar a presença de impostos, que inclusive foi admitida por Modigliani e Miller em sua segunda proposição sobre a determinação da estrutura de capital das empresas, em 1963. Neste novo estudo os autores passaram a admitir que na presença de impostos seria vantajoso para as empresas endividar-se até o pont...
Resumo: O objetivo deste estudo é identifi car a composição da estrutura de capital das empresas dos setores de telecomunicação e tecnologia da informação listadas na BM&FBOVESPA, em um período que sucedeu a primeira crise econômica do Século XXI. Assim, pode-se identifi car se as empresas utilizam alguma forma de estrutura pré-estabelecida pelas teorias já existentes ou não e qual o risco da estrutura adotada por elas. Para o estudo proposto, foram utilizadas as quatro teorias mais infl uentes sobre este assunto, que são: a Teoria Tradicional, a Teoria de Modigliani e Miller, a Teoria de Static Trade-off e a Teoria de Pecking Order. Para atingir o objetivo, o método utilizado é o descritivo, através da análise documental e quantitativa dos dados apresentados. Para atingir o objetivo do estudo, foi efetuado levantamento bibliográfi co e posteriormente foram calculados os índices de endividamento. Os resultados do estudo indicam que ambos os setores possuem alto grau de endividamento e que o capital de terceiros é tido como prioritário quando há necessidade pela busca por recursos. Abstract: The aim of this study is to identify the composition of the capital structure of the fi rms who listed on the BM&FBOVESPA telecommunications and technology sectors. Thus, one can identify if companies use some form of established by existing structure, and what risk the structure adopted by these theories. For the proposed study will use the four most infl uential theories on this subject, which are: Traditional Theory, the theory of Modigliani and Miller, Theory of Static Trade-Off , and the Pecking Order Theory, this explains the ways of obtaining resources are developed through a hierarchy and then the same for all companies. For both the method used is descriptive, through the documentary and quantitative analysis of the data presented. To achieve the objective of the study was conducted literature review and subsequently calculated the debt ratios. The results of the study indicate that both sectors have a high degree of indebtedness, and that third-party capital is considered a priority when there is a need for resources.
Os determinantes da estrutura de capital das empresas brasileiras
2022
Capital structure of firms has been main focus of studies in finance. After 50 years of research three main theories survive the empirical tests: static trade off, agency costs theory and information asymmetry theory. These three categories of theory of capital structure have explained a great deal of financial structure of corporations in general. However, our natural question rises: how well can financial leverage in brazilian corporations be also explained by the three categories of the theory. To the extent that institutional and macroeconomic factors play a major role in the determinaiion of capital structure, we can not accept, a priori, that theese theories will explain the brazilian's companies financial leverage. In order to test this issue we realize a cross section study of brazilian companies in 2002. We conclude that variables that predict capital structure in developped markets also predict choice of capital structure in brazilian companies. We find strong suport for the existence of a pecking order. We also find suport for the static trade off theory. We intoduce as a explanatory variable a unique feature of brazilian companies: the tax deductibility of interests on capital. We find that because this altemative tax shelter the brazilian companies may not use debt to shield against taxes. Altough the results were significants the power of explanation were small. We sugest future research in order to mitigate this gap of understanding of brazilian coprporate finance.
2013
A estrutura de capital das empresas pode influenciar seu valor de mercado e o seu endividamento pode proporcionar beneficios fiscais bem como implicar em riscos de falencia. Esta pesquisa objetiva verificar, dentre um conjunto de fatores, os determinantes da estrutura de capital das empresas brasileiras pertencentes ao Indice do Setor Industrial. Para tanto, aplicou-se uma pesquisa descritiva com abordagem quantitativa em uma amostra de 40 companhias pertencentes ao Indice do Setor Industrial da BM&FBovespa. O periodo de estudo compreendeu os anos de 2009 a 2012. Os resultados da pesquisa indicam que empresas mais tangiveis possuem mais recursos internos disponiveis para realizar investimentos, alem de serem menos endividadas em curto prazo que as demais. Os resultados demonstram tambem que empresas maiores utilizam mais recursos de longo prazo como forma de financiamento enquanto a rentabilidade impacta de forma negativa, assim empresas mais rentaveis sao menos endividadas a longo ...
Determinantes Da Estrutura De Capital De Empresas Brasileiras De Capital Aberto Em Período De Crise
REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036
O presente estudo tem por objetivo verificar empiricamente os fatores determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto, com ações negociadas na BM&FBosvepa, no período 2010-2017. Os fatores considerados na análise são aqueles propostos nas principais teorias sobre estrutura de capital: rentabilidade, risco, tamanho, tangibilidade e oportunidades de crescimento. Subsidiariamente a estes fatores, incluiu-se um conjunto de dummies setoriais com o intuito de evidenciar eventual característica específica de dado setor. Para a análise empregou-se o método estatístico de dados em painel e modelos com efeitos fixos e com efeitos variáveis. A amostra foi composta por 186 empresas, dividias em 19 setores econômicos. Os testes estatísticos evidenciaram a não significância dos setores ao apontar pela estimação de um modelo com efeitos fixos. Os resultados indicam que rentabilidade, risco e oportunidades de crescimento induzem menor endividamento, que o tamanho de ...
Revista de Gestão, 2009
A estrutura de capital é objeto de estudo de muitas pesquisas na área de finanças corporativas. Entretanto, definir uma estrutura ótima de capital não é uma tarefa simples. Entre as teorias existentes, as que mais se destacam pelo grau de importância adquirido são a Tradeoff e a Pecking Order. A primeira refere-se à utilização de um nível ótimo de capital de terceiros, enquanto a segunda faz menção à existência de uma hierarquia na escolha entre o uso de recursos próprios e o uso de capital de terceiros. Nesse sentido, este artigo objetiva, mediante uma análise de regressão com dados em painel, verificar os fatores determinantes da estrutura de capital de 45 empresas pertencentes ao Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA) entre os anos de 1995 e 2007. Para isso, foram analisadas 16 variáveis explicativas e suas respectivas defasagens ao longo de 12 anos. Seis variáveis analisadas foram significativas. Os resultados encontrados não corroboraram as teorias, o que indica uma possível incompatibilidade entre os pressupostos destas e o mercado acionário brasileiro. Das dimensões estudadas, apenas a tangibilidade mostrou-se significativa, enquanto os fatores macroeconômicos apresentaram maior relevância do que o esperado.
Determinantes da Estrutura de Capital das Empresas Brasileiras: Uma Análise de Dados em Painel
Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 2020
Desde o surgimento da moderna teoria de Finanças, estudos têm evidenciado que fatores intrínsecos das empresas e macroeconômicos são determinantes da estrutura de capital. O objetivo deste estudo foi investigar os determinantes da estrutura de capital considerando os fatores institucionais e macroeconômicos, utilizando a técnica econométrica de dados em painel, para uma amostra de 284 empresas brasileiras listadas na B3, à luz das teorias do trade-off, pecking order e custos de agência. A análise dos dados mostrou que as determinantes da estrutura de capital deste estudo são as variáveis intrínsecas: ciclo financeiro, valor patrimonial, tangibilidade, liquidez geral e imediata, oportunidade de crescimento, giro do ativo e do patrimônio liquido, margens EBIT, ROA, ROE, ROIC; e as variáveis macroeconômicas: crescimento do PIB e impostos.
2007
This article presents the results of an investigation about the determinant factors of the capital structure of publicly held companies that operate in the Brazilian market. The sample group consisted of 91 companies, covering the period from 1999 to 2003. A stronger estimation technique conjugating Dynamic Panel Data, which combines cross-section data with time-series, with a generalized method of moments (GMM) tool was used in the performance of this study. The accounting and market concepts were used as capital structure and leverage proxies, and their results were compared. In conformity with literature from the area, the following variables were selected: current ratio, company size, return, growth opportunity, business risk, fiscal economy and sales growth, tangibility, coefficient of variation and bankruptcy risk. The GMM and AH econometric tools were used for the tests. The econometric results proved robust due to the techniques used. The analysis results obtained were largely consistent with the Pecking Order and Trade-off theories. These results are also in line with the results observed in similar studies carried out in several countries.