Umut Uyar | Pamukkale University (original) (raw)

Papers by Umut Uyar

Pamukkale üniversitesi sosyal bilimler enstitüsü dergisi, May 1, 2017

Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Mos... more Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Most of researchers investigated this relationship with different methods on different macroeconomic data. These methods are including not only time-series econometrics but also panel data analysis. Moreover, they analyzed different countries or country groups classified by OECD, World Bank or any other economic organizations. The aim of study is the relationship between energy consumption and economic growth with panel quantile regression method on VISTA countries (Vietnam, Indonesia, South Africa, Turkey and Argentina). Estimations are made annually for 1985-2013 period. Dependent variable is GDP per capita growth and independent variables are logarithmic energy consumption indicators which are Oil Consumption, Coal Consumption, Hydroelectricity Consumption and Primary Energy Consumption. Results show that the effects of logarithmic energy consumption variables are changing on economic growth for different quantiles (τ = 0.25; 0.50; 0.75; 0.90). In conclusion, effect of oil consumption on economic growth is falling at high quantiles of GDP growth. In contrast, effect of hydroelectricity consumption and primary energy consumption on economic growth is rising at high quantiles. But, there is not a statistical significant effect of coal consumption on economic growth at any quantile.

Gazi iktisat ve işletme dergisi, Jun 24, 2022

Pamukkale üniversitesi sosyal bilimler enstitüsü dergisi, 2017

$Research paper thumbnail of Portfolio selection and fractal market hypothesis: Evidence from the London stock exchange$

Pamukkale University Journal of Engineering Sciences

It is well known that the models supporting the Modern Portfolio Theory (MPT) and the Efficient M... more It is well known that the models supporting the Modern Portfolio Theory (MPT) and the Efficient Market Hypothesis (EMH) are constructed in the framework of random walk theory. However, a large and growing literature criticizes those models. The Fractal Market Hypothesis (FMH) was proposed as an alternative hypothesis to EMH. The motivation of this study is Peters' [45,46] works that examine the portfolio selection case based on the non-normality framework. The aim of the study is to propose a new approach to theoretical framework of portfolio selection in terms of FMH. Daily observations of 92 stocks traded in London Stock Exchange are used to investigate the fractal behavior. Thus, the Hurst exponents as a means of indicator of a fractal structure are calculated for simulated portfolios. Results of the analysis show that the validity of MPT and EMH is questionable in London Stock Exchange. To examine the relationship between Hurst exponents (as a measure of risk) and returns, scattered diagrams are constructed for 5000 simulated portfolios. Existence of a pattern with a frontier is detected that may enable investors to optimize their portfolios. Further, The Hurst exponents of efficient frontier portfolios of Markowitz are calculated in order to investigate whether there is any linkage with the frontier of simulated portfolios. The results show that major deviations occur between these two frontiers. To understand these deviations, the Lyapunov exponents are suggested for detailed information. As a conclusion, it is recommended that investors should calculate an optimal solution with regards to the Hurst and Lyapunov exponents to maximize their returns. Modern Portföy Teorisini (MPT) ve Etkin Piyasa Hipotezini (EMH) destekleyen modellerin rastgele yürüyüş teorisi çerçevesinde kurgulandığı bilinmektedir. Ancak, bu modelleri eleştiren geniş ve büyüyen bir literatür, Fraktal Piyasa Hipotezi (FMH) ile EMH'nin geçerliğini sorgulamaktadır. Bu çalışmanın motivasyonu, Peters'ın [45,46] portföy seçimini normal dağılıma uymayan çerçevede inceleyen çalışmalarına dayanmaktadır. Çalışmanın amacı, portföy seçiminin teorik çerçevesine FMH açısından yeni bir yaklaşım önermektir. Çalışmada, fraktal davranışı araştırmak için Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören 92 hisse senedinin günlük gözlemleri kullanılmıştır. Analizlerde, öncelikle simüle edilmiş portföyler için fraktal yapının bir göstergesi olarak Hurst üsleri hesaplanmıştır. Bulgular, Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda MPT ve EMH'nin geçerliliğinin sorgulanabilir olduğunu göstermektedir. Getiriler ve bir risk ölçüsü olarak Hurst üsleri arasındaki ilişkiyi incelemek için 5000 simüle edilmiş portföy oluşturulmuştur. Daha sonra, simüle adilmiş portföyler üzerinde yatırımcıların getirilerini optimize etmelerini sağlayabilecek bir etkin sınırın varlığı tespit edilmiştir. Sonuçları detaylı incelemek amacıyla, simüle edilmiş etkin sınır ile Markowitz'in etkin sınır portföylerinin Hurst üsleri hesaplanmıştır ve karşılaştırmalar yapılmıştır. Sonuçta, bu iki etkin sınır arasında büyük sapmaların meydana geldiğini tespit edilmiştir. Son olarak, sapmaların davranışlarını anlamak için Lyapunov üsleri kullanılmıştır. Araştırma sonucunda, yatırımcıların getirilerini maksimize etmek için Hurst ve Lyapunov üslerine göre optimal bir çözüm hesaplamaları önerilmiştir.

European Scientific Journal, ESJ, Jun 27, 2017

The individual pension funds not only complementary to public pension systems but also an importa... more The individual pension funds not only complementary to public pension systems but also an important tool in order to meet the long-term funding needs of economies. Although not having a long history, the individual pension fund system, which has been practiced in various countries around the world for many years, has become one of the important elements of the economy in Turkey since October 27, 2003. The individual pension fund system is managed by private insurance companies and monitored by government authorities in Turkey. Therefore, these funds must be well managed and their performances should be closely monitored by either investors or governments in terms of contribution to economic progress. In this paper, the performance ratios of each individual pension funds and the pension fund companies’ performances were analyzed for the 2010-2016 period. Due to the new individual pension funds are comprised of different research periods, we created 4 different research sample windows (2010-2016; 2011-2016; 2012-2016; 2013-2016), in order to understand the performance of the pension fund companies. In the analyses, Sharpe, Sortino ratios, Treynor, Jensen indexes, and M2 performance measure are calculated for each individual pension fund based on research sample windows. In order to comprehend performances of the companies, the performance ratios of funds are clustered into two groups as positive and negative, and then the averages of both clusters are calculated for 11 different private pension fund companies. Within the scope of this study, 146 individual pension funds held by 11 pension fund companies were used and the pension funds daily return data gathered from The Capital Markets Board’s database. The daily risk-free rate and market return data obtained from Bloomberg data terminal. The conclusion of the study reveals that all techniques illustrate similar results according to averaged positive and averaged negative performance ratios for each research sample window. The results of positive averages show that AVIVA and VAKIF outperformed other companies.

Borsa Istanbul Review

The performance of funds by asset management companies needs to be based on an objective benchmar... more The performance of funds by asset management companies needs to be based on an objective benchmark. Studies related to the topic focus on measuring performance using a discrete form that cannot capture precise total efficiency losses. In this study, we propose a continuous approach to compare the performance of funds by taking advantage of the mean-variance efficient frontier with consideration of multiple risk levels. In an empirical analysis, our proposed method is applied to asset management companies with respect to open-end funds. For comparison, we use the output of an averaged Sharpe index. Because averaging the Sharpe index is inevitable for multiple risk levels, this method of calculation causes a loss of efficiency information. Hence, the proposed method has a continuous form of measuring performance, and the results of the two methods demonstrate significantly different patterns.

Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Mos... more Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Most of researchers investigated this relationship with different methods on different macro-economic data. These methods are including not only time-series econometrics but also panel data analysis. Moreover, they analyzed different countries or country groups classified by OECD, World Bank or any other economic organizations. The aim of study is the relationship between energy consumption and economic growth with panel quantile regression method on VISTA countries (Vietnam, Indonesia, South Africa, Turkey and Argentina). Estimations are made annually for 1985 – 2013 period. Dependent variable is GDP per capita growth and independent variables are logarithmic energy consumption indicators which are Oil Consumption, Coal Consumption, Hydroelectricity Consumption and Primary Energy Consumption. Results show that the effects of logarithmic energy consumption variables are changing on economic...

Günümüz ekonomileri arasındaki artan etkileşimle birlikte, emtia piyasalarının dünya ekonomisinin... more Günümüz ekonomileri arasındaki artan etkileşimle birlikte, emtia piyasalarının dünya ekonomisinin işleyişi açısından önemi gittikçe artmaktadır. Bu nedenle emtia fiyatları birçok makroekonomik göstergeyi etkilemekte ve OECD ülkeleri açısından son yıllarda ciddi önem arz eder hale gelmektedir. Çalışmada, OECD ülkelerine ait Toplam Büyüme oranı ile Dünya Bankası Emtia Fiyat Endeksleri arasındaki ilişki Granger Nedensellik analizi ile araştırılmaktadır. Analizlerin sonucu büyüme oranı ile iENERGY, iAGRICULTURE, iFOOD, iOTHERRAWMAT, iMETMIN, iMETMIN_DV105 ve iPRECIOUSMET endeksleri arasında çift yönlü ilişkiyi; iFATS_OILS, iGRAINS, iRAW_MATERIAL ve iFERTILIZERS endeksleri ile tek yönlü ilişkiyi göstermektedir. iBEVERAGES ve iOTHERFOOD endeksleri ile ise herhangi bir nedensellik ilişkisi bulunamamıştır

Tasarruflarını sermaye piyasalarında değerlendiren yatırımcılar açısından sermaye kazancı ve teme... more Tasarruflarını sermaye piyasalarında değerlendiren yatırımcılar açısından sermaye kazancı ve temettü getirisi olmak üzere, iki tür kazanç söz konusudur. Ortaklık ilişkisinden doğan bir hak olan temettü getirisi firma ortaklığının, firmanın elde ettiği net kardan pay alma hakkıdır. Firma açısından temettü politikası öz kaynak yapısının belirleyicisi olması, yatırımcı açısından ise beklenen bir kazanç niteliği taşıması nedeniyle oldukça önemlidir. Çalışmanın amacı krizlerin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören firmaların temettü politikalarını nasıl etkilediğini incelemektir. Bu amaç doğrultusunda, öncelikle Lintner modeli (1956) temel alınarak, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda (İMKB) 1986- 2010 dönemleri için nakit temettü ödemesi yapan firmaların düzeltme hızları ve hedeflenen temettü ödeme oranlarının değişimi incelenmiş; daha sonra ise krizlerin temettü politikaları üzerindeki etkisi Chow Testi ile analiz edilmiştir. Elde edilen sonuçlara göre, 1986-2010 dönemler...

Riske Maruz Değer piyasa riskinin ölçümünde son yıllarda yaygın olarak kullanılan istatistiksel b... more Riske Maruz Değer piyasa riskinin ölçümünde son yıllarda yaygın olarak kullanılan istatistiksel bir yöntemdir. Belirli bir güven düzeyinde bir portföyde meydana gelebilecek maksimum kaybı tahmin edebilen bir risk ölçütüdür. Riske Maruz Değer, genel olarak bankaların piyasa riskleri karşısında tutmaları gereken minimum sermaye tutarının hesaplanmasında kullanılmaktadır. Ancak hisse senedi piyasaları için oluşturulan yatırım portföylerindeki maksimum kaybı hesaplamakta da kullanılabilmektedir. Çalışmanın amacı riske maruz değer ve markowitz etkin sınır yaklaşımının portföy riskleri açısından karşılaştırılmasıdır. Bu amaçla çalışmada, 2011 yılında İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Ulusal-100 pazarında faaliyet gösteren 91 adet hisse senedinin, bir yıllık günlük kapanış fiyatları kullanılarak ortalama varyansa dayalı portföy optimizasyonu yöntemi ile 10 adet optimum portföy hesaplanmıştır. Daha sonra oluşturulan portföyler için Monte-Carlo Simülasyon Yöntemi ile biner kez benzetim yapıl...

Cost rigidity defines the characteristics of cost structure which is defined as the proportion of... more Cost rigidity defines the characteristics of cost structure which is defined as the proportion of fixed costs to variable costs of firms. When the proportion of fixed costs are higher than the variable costs, then the cost structure is defined as a rigid cost structure. The structure of operating costs of Turkish manufacturing firms between years 1995 and 2014 is tested in terms of their “rigidity” in this paper. Moreover, the effect of demand uncertainty, as measured by the standard deviation of net sales, on the cost structure of operating costs is also tested. Findings support that higher levels of demand uncertainty are associated with higher portions of fixed costs in the cost structure (i.e., more rigid cost structure). That result contradicts the common wisdom that firms tend to lower the fixed costs in their cost structure as they are confronted with uncertainty

Kıdem tazminatı, İş Hukukumuza 1936 yılında 3008 sayılı İş Kanunu ile girmiştir. Yıllar itibari i... more Kıdem tazminatı, İş Hukukumuza 1936 yılında 3008 sayılı İş Kanunu ile girmiştir. Yıllar itibari ile İş Hukuku’ndaki değişiklikler sonucu kıdem tazminatı; işçi açısından giderek önemi artan bir hak, işveren açısından ise yükü giderek artan bir maliyet unsuru haline gelmiştir. İlk defa 1975 yılında fon kavramından bahsedilmiş ve 2002 yılında Kıdem Tazminatı Fonu Yasa Tasarısı gündeme gelmiştir. Literatürde, kıdem tazminatı fonunun muhasebe ve finansman açısından ne gibi etkileri olacağı üzerine herhangi bir akademik çalışmaya rastlanılmamaktadır. Bu çalışma, Kıdem Tazminatı Fonu Yasa Tasarısı yasalaşması durumunda prim oranının nasıl belirlenmesi gerektiği ve muhasebe kayıtlarının nasıl yapılacağını belirleme amacı taşımaktadır. Aktüeryal prim oranı hesaplamaları, regresyon modeli ile oluşturulan çeşitli senaryolar altında yapılmış ve prim oranının % 6 civarında olmasının her iki taraf açısından en uygun çözüm olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca, bir maliyet unsuru olan kıdem tazmina...

Journal of Economics, Finance and Accounting, 2016

Piyasa Modeli uzun yıllar boyunca finans teorisinde önemli bir rol oynamış, özellikle finansal be... more Piyasa Modeli uzun yıllar boyunca finans teorisinde önemli bir rol oynamış, özellikle finansal beta katsayısının tahmini amacıyla birçok araştırmacı tarafından analizlerde sıklıkla kullanılmıştır. Modelin tahmininde En Küçük Kareler Yöntemi’nin (EKK) kullanılmasının bir takım sakıncaları bulunmaktadır. EKK tahmincisi ile elde edilen sonuçlarda dağılımın sadece orta noktası için katsayılar hesaplanabilmekte ve uç değerleri dikkate almamaktadır. Bu nedenle, modelin kantil regresyon yaklaşımı ile tahmin edilmesi uç değerlerin de dikkate alındığı daha detaylı bir raporlama sağlamaktadır. Çalışmanın amacı, Kantil Regresyon tekniğini panel veriye uygulayarak, 2011-2015 dönemi için Borsa İstanbul ve New York Borsası’nda işlem görmüş hisselerin günlük getirileri ile dağılımın farklı noktaları için finansal beta katsayısında meydana gelen değişimleri araştırmaktadır. Bu amaçla yapılan analizler sonucunda, finansal beta katsayısının her iki piyasada da farklı hisse senedi getiri noktalarında değiştiği tespit edilmiştir. Yatırımcıların farklılaşan beta katsayılarını dikkate alarak yapacakları yatırımların stratejik hataların önüne geçeceği öngörülmüştür. Ayrıca, bulgularda yatırımcı psikolojisi hakkında da bir takım çıkarımlar yapılmıştır.

due to bureaucracy, they do not apply for the support. In addition, there are some systemic restr... more due to bureaucracy, they do not apply for the support. In addition, there are some systemic restrictions, which limit flexibility of the cooperation and long term planning.

In this study, the accounting information is represented by current ratio, quick ratio, net profi... more In this study, the accounting information is represented by current ratio, quick ratio, net profit margin, assent turnover, return on assets, return on equity, financial leverage and logarithmic total assets over 2005-2014 period. In addition to that, financial betas of cement firms traded in Borsa Istanbul (BIST) are calculated for each year. The result of the study illustrates that financial leverage, the size and asset turnover have the highest impact on financial beta, respectively.

Kidem tazminati, Is Hukukumuza 1936 yilinda 3008 sayili Is Kanunu ile girmistir. Yillar itibari i... more Kidem tazminati, Is Hukukumuza 1936 yilinda 3008 sayili Is Kanunu ile girmistir. Yillar itibari ile Is Hukuku’ndaki degisiklikler sonucu kidem tazminati; isci acisindan giderek onemi artan bir hak, isveren acisindan ise yuku giderek artan bir maliyet unsuru haline gelmistir. Ilk defa 1975 yilinda fon kavramindan bahsedilmis ve 2002 yilinda Kidem Tazminati Fonu Yasa Tasarisi gundeme gelmistir. Literaturde, kidem tazminati fonunun muhasebe ve finansman acisindan ne gibi etkileri olacagi uzerine herhangi bir akademik calismaya rastlanilmamaktadir. Bu calisma, Kidem Tazminati Fonu Yasa Tasarisi yasalasmasi durumunda prim oraninin nasil belirlenmesi gerektigi ve muhasebe kayitlarinin nasil yapilacagini belirleme amaci tasimaktadir. Aktueryal prim orani hesaplamalari, regresyon modeli ile olusturulan cesitli senaryolar altinda yapilmis ve prim oraninin % 6 civarinda olmasinin her iki taraf acisindan en uygun cozum oldugu sonucuna ulasilmistir. Ayrica, bir maliyet unsuru olan kidem tazmina...

Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 2020

Since half of the century, financial ratios are useful tools to analyze the relationship between ... more Since half of the century, financial ratios are useful tools to analyze the relationship between the accounting information and market value of firms in finance literature. However, any researcher could find a valid model for all sectors or firms. The aim of this study is to examine and compare the relationship between financial ratios and market value in terms of different markets. For this purpose, the yearly data gathered from Borsa İstanbul (BIST) and London Stock Exchange (FTSE) manufacturing sectors for the period 2008-2018. The data involves 36 manufacturing companies traded on the BIST and 45 companies traded on the FTSE. As a result of the estimations using panel data analysis, it was observed that there is a statistically significant relationship between the asset turnover rate, borrowing rate and price gain rate and market value for BIST; equity turnover rate, borrowing rate and equity profitability ratio were found statistically significant in the FTSE. It is consistent with the literature that we cannot discover a general-valid model for all markets. Nevertheless, similar financial ratio groups have impact on market value of firms.

Muhasebe ve Finansman Dergisi, 2014

Pamukkale üniversitesi sosyal bilimler enstitüsü dergisi, May 1, 2017

Gazi iktisat ve işletme dergisi, Jun 24, 2022

Pamukkale üniversitesi sosyal bilimler enstitüsü dergisi, 2017

$Research paper thumbnail of Portfolio selection and fractal market hypothesis: Evidence from the London stock exchange$

Pamukkale University Journal of Engineering Sciences

European Scientific Journal, ESJ, Jun 27, 2017

Borsa Istanbul Review

Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Mos... more Energy consumption and economic growth relationship is an important topic for global economy. Most of researchers investigated this relationship with different methods on different macro-economic data. These methods are including not only time-series econometrics but also panel data analysis. Moreover, they analyzed different countries or country groups classified by OECD, World Bank or any other economic organizations. The aim of study is the relationship between energy consumption and economic growth with panel quantile regression method on VISTA countries (Vietnam, Indonesia, South Africa, Turkey and Argentina). Estimations are made annually for 1985 – 2013 period. Dependent variable is GDP per capita growth and independent variables are logarithmic energy consumption indicators which are Oil Consumption, Coal Consumption, Hydroelectricity Consumption and Primary Energy Consumption. Results show that the effects of logarithmic energy consumption variables are changing on economic...

Journal of Economics, Finance and Accounting, 2016

Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 2020

Muhasebe ve Finansman Dergisi, 2014

In the finance literature, the intersection of investment decisions and environmental, social, an... more In the finance literature, the intersection of investment decisions and environmental, social, and governance (ESG) considerations is of importance. This paper explores the aggregate value assessment of green stocks listed on the Borsa Istanbul Sustainability Index over brown stocks that are not listed, employing the Total Efficiency Loss (TEL) model. As investors increasingly prioritize sustainability, understanding the performance dynamics of ESG-sensitive portfolios becomes imperative. The study covers the data of the Borsa Istanbul Sustainability and the BIST100 Index between 2014 and 2023. Our findings indicate a consistent outperformance of green portfolios over brown portfolios, except for the years 2016 and 2022, suggesting that external factors may influence investor preferences during periods of economic and political instability. The research contributes to the literature on sustainable finance by providing insights into the relative performance of green portfolios and emphasizing the positive association between ESG considerations and financial outcomes.

Finansal açıdan risk, beklenen getirinin gerçekleşen getiriden sapma olasılığı olarak tanımlanırk... more Finansal açıdan risk, beklenen getirinin gerçekleşen getiriden sapma olasılığı olarak tanımlanırken; bankacılık açısından ise, bankanın yatırımlarının zarara uğrama olasılığını ifade etmektedir. Stres testi, faiz oranlarının aniden artması, devalüasyon, likidite krizi, politik kriz gibi olağanüstü piyasa ortamlarında oluşabilecek olası kayıpların tahmini için tasarlanan yöntemleri nitelendirmektedir. Bu yöntemler, herhangi bir finansal kuruluşun ya da finansal sistemin maruz kaldığı şoklar ve olağanüstü piyasa koşulları altında, kırılganlığının değerlendirilmesinde sıklıkla kullanılmaktadır. Bankacılık sektöründe Basel III kriterleri çerçevesinde, 2009 yılında stres testi uygulamalarını içeren ilkeler yayımlanmıştır. Bu ilkeler çerçevesinde, stres testinin hem bankalar için risk yönetiminin kritik bir unsuru hem de bankacılık denetçileri ve makro otoriteler için temel bir araç olduğunu yansıtacak şekilde güncellemeler getirilmiştir. Dolayısıyla, bankacılık sektöründe stres testleri zorunlu hale gelmiştir. Finans literatüründe stres testleri için farklı yöntemler uygulanabilmektedir. CAMELS analizi, kredi portföy yaklaşımı, VAR yöntemi, senaryo analizi veya Monte Carlo simülasyonu kullanılarak stres testleri gerçekleştirilebilmektedir. Yöntemler içerisinde uygulanması en zor fakat en başarılı performansa sahip olanı Monte Carlo simülasyonu metodudur. Monte Carlo simülasyonu, finansal araştırmalarda yüksek sayıda senaryoyu modelleyebilmek için kullanılabilmektedir. Ancak Monte Carlo simülasyonunun uygulanması, konunun özeline ve araştırma kurgusuna göre farklılıklar göstermektedir. Aynı durum bankacılık sektöründe stres testi uygulaması için de geçerlidir.
Bu çalışmanın amacı, Türkiye ve ABD bankacılık sektöründe stres testi uygulaması yapmak ve iki farklı ülke dinamikleri çerçevesinde yorumlamaktır. Bu amaç doğrultusunda, takipteki kredileri etkileyebilecek makroekonomik göstergelerin tespit edilmesi ve makroekonomik göstergelerde meydana gelebilecek bir şok durumunda takipteki krediler üzerindeki etkilerinin gözlenmesi planlanmaktadır. Analizlerde, zaman serisi modelleri ve Monte Carlo simülasyonu kullanılmaktadır. Stres testi literatürü çerçevesinde modellerde bağımlı değişken olarak, takipteki kredi oranı tercih edilirken; açıklayıcı değişkenler olarak ise döviz kuru/dolar endeksi, gayri safi yurt içi hasıla, işsizlik oranı, enflasyon, faiz oranı ve para arzı belirlenmiştir. Türk bankacılık sektörü veri seti olarak, Borsa İstanbul’da işlem gören 9 adet ticari bankanın 2012/Q1-2023/Q4 dönemlerine ait 48 gözlemden oluşan çeyreklik verileri kullanılmıştır. ABD’de bankacılık endeksinde Türkiye’ye kıyasla çok daha fazla sayıda bankanın mevcut olduğu tespit edilmiştir. Tüm ABD bankalarının analizlerde kullanılması, Türk bankacılık sektörü ile kıyas yapılamasını olanaksız kılması sebebiyle bir eleme yöntemi kullanılmıştır. ABD bankacılık sektöründe, verisine ulaşılabilen bankalardan sadece 16 tanesinin verisinin kullanılmasına karar verilmiştir. Söz konusu 16 banka, Türk bankacılık sektörü veri setinde yer alan bankaların aktif büyüklüklerine göre eşleştirme yapılarak belirlenmiş ve aynı dönem aralığında çeyreklik veri seti oluşturulmuştur. Analiz bulgularına göre, Türk ve ABD bankacılık sektörlerinde stres tepkileri arasında önemli farklılıklar olduğu gözlenmiştir. Sonuçlar genel olarak değerlendirildiğinde, Türk bankaları ABD bankalarına kıyasla herhangi bir makroekonomik şoka çok daha fazla tepki vermektedir. Tüm makroekonomik değişkenlere aynı anda şok verildiğinde, Türk bankalarında takipteki kredi oranında 15 kata kadar artış gözlenebilirken; ABD bankalarında bu artışın üç kat ile sınırlı kaldığı gözlenmiştir. Aktif büyüklüklerine göre eşleştirilen Türk ve ABD bankaları açısından elde edilen bulgular, olağanüstü piyasa koşulları altında başarılı performans için bankaların bulunmaları gereken pozisyonlarla ilgili önemli çıktılar sağlamaktadır.

Uluslararası piyasalarda binlerce farklı emtia işlem görmektedir, ancak bu varlıkların bir kısmı ... more Uluslararası piyasalarda binlerce farklı emtia işlem görmektedir, ancak bu varlıkların bir kısmı stratejik önem taşımaktadır. Altın, gümüş, platin ve paladyum gibi değerli metallerin yanında; Brent petrol ve doğal gaz gibi enerji emtiaları endüstri ve finans piyasalarında sıklıkla ticaret konusu olmaktadır. Her iki emtia grubunun arasında son yıllarda özellikle sürdürebilirlik kavramı çerçevesinde artan önemi sebebiyle, yayılım etkisinin incelenmesi ihtiyacı oluşmuştur. Bu ihtiyaç doğrultusunda, iki aşamalı bir analiz kurgusu oluşturulmuştur. Öncelikle, Wavelet uyum analizi ile zaman-frekans uzayında getiri serilerinin birlikte hareket ettiği ya da etkileşim içinde olduğu tüm bölgelerin belirlenmiştir. Wavelet uyum analizi, iki farklı zaman serisinin kriz ve politika değişimi gibi dönemlerde bulaşıcılık ve/veya karşılıklı bağımlılık durumlarının tespiti için herhangi bir varsayım kullanmadan inceleme imkânı sunan bir ileri zaman serisi tekniğidir. Sonrasında ise, Wavelet analizinde ilişki tespit edilen yatırım döngülerine dinamik koşullu korelasyon yaklaşımı uygulanarak kısa ve uzun dönem koşullu korelasyon ve volatilite kalıcılığına kanıt üretilmesi amaçlanmıştır. Analizde kullanılacak veri seti için mümkün olan en uzun günlük gözlem dönemi aranmış ve 2 Ekim 2012 – 4 Haziran 2024 günlük getiri periyodu tercih edilmiştir. Wavelet uyum analizi bulgularına göre, Brent petrol getirilerinden altın, gümüş ve platin getirilerine doğru uzun dönemli ve çoğunlukla pozitif; paladyum getirisinden doğal gaz getirilerine doğru uzun dönemli karşılıklı bağımlılık etkisi tespit edilmiştir. Belirlenen uzun dönemli yatırım döngüleri için uygulanan dinamik koşullu korelasyon analizlerinde ise, her bir yatırım döngüsü için koşullu korelasyon ve volatilite kalıcılığı bulgularına ulaşılmıştır. İki aşamalı analizler sonucunda, Brent petrol ile altın, gümüş ve platin getirileri arasında çoğunlukla finansal piyasa kaynaklı uzun dönemli bağımlılığın yanında korelasyon ve volatilite yayılımı düşüncesi güçlenmiştir. Paladyum ile doğal gaz getirileri arasındaki uzun dönemli bağımlılık, korelasyon ve volatilite yayılımı ilişkinin ise çoğunlukla endüstriyel üretim, arz ve talep kaynaklı olduğu düşüncesi güçlenmiştir. Elde edilen bulgular, özellikle uzun vadeli yatırım ufkuna sahip yatırımcılar için önem arz etmektedir. Portföylerine enerji ve kıymetli metal varlıklarını dahil etmek isteyen yatırımcıların, uzun vadeli yatırım ufkunda ilgili varlıklar arasındaki bağımlılık ve yayılım etkileri açsından ilişki yönünü dikkate almasın faydalı olacağı kanaatine ulaşılmıştır.

Finansal piyasalarda her zaman çözülmeyi bekleyen belirsizlik problemi, piyasaların olağanüstü ol... more Finansal piyasalarda her zaman çözülmeyi bekleyen belirsizlik problemi, piyasaların olağanüstü olaylarla karşılaşması durumunda riskin beklenenden yüksek olmasına sebep olmaktadır. Yatırımcılar, belirsizlik ortamında risk algılarına göre yatırım yönetimi için yarım yüzyıldan uzun bir süredir Markowitz (1952) tarafından önerilen ortalama-varyans yöntemini kullanmaktadır. Ancak yöntem kullanımda olduğu süre boyunca önemli eleştirilerle karşılaşmıştır. Bu eleştirilerden en dikkat çekeni de konsantrasyon problemidir. Bir optimizasyon metodu olan bu yöntem, yatırım setindeki sınırlı sayıda varlığa yatırım yapılmasını önermektedir. Bu öneri olağanüstü piyasa koşullarında ciddi kayıplara neden olabilmektedir. Sorunun çözümü için De Prado 2016 yılında bir makine öğrenmesi metodu olan “Hiyerarşik Risk Paritesi”ni önermiştir. Yöntem konsantrasyon problemi için başarı sağlamasına rağmen, faklı piyasa koşullarında ortalama-varyans metoduna karşı sınırlı başarı elde edebilmiştir. Bu çalışma Hiyerarşik Risk Paritesi yöntemini, fraktal piyasa hipotezi çerçevesinde, hibrit makine öğrenmesi mantığı ile geliştirmekte ve FRAKTAL-HRP yöntemini önermektedir. Önerilen yöntemin başarısını test etmek amacıyla çalışmada, Frankfurt Borsası’nda uygulama gerçekleştirilmiştir. Elde edilen bulgulara göre FRAKTAL-HRP, minimum varyans portföyüne göre 172 günlük yatırım döngülerinde üstün performans sergilemektedir. Bulgular, yöntemin yatırımcıların kullanımına sunulabileceğini ve olağanüstü piyasa koşullarında konsantrasyon problemini çözebileceğini işaret etmektedir.

Portföy optimizasyonu yarım yüzyılı aşkın süredir birçok araştırmacının ve yatırımcının test etti... more Portföy optimizasyonu yarım yüzyılı aşkın süredir birçok araştırmacının ve yatırımcının test ettiği ve kullandığı bir teoridir. Ancak konu üzerine yapılan bazı çalışmalarda teoriye bir takım eleştiriler de getirilmektedir. Bu eleştirilerden bir tanesi de konsantrasyon problemidir. Temelinde çeşitlendirme olan bir teori ile elde edilen optimum portföylerin yatırım olanakları kümesindeki az sayıda varlığa yatırım yapılmasını önermesi önemli bir eleştiri noktasını oluşturmaktadır. Bu problemin çözümü üzerinde çalışan araştırmacılardan birisi olan Prado (2016; 2018), geliştirdiği Hiyerarşik Risk Paritesi (HRP) metodu ile makine öğrenmesi kullanılarak portföy optimizasyonu yapılabileceğini ifade etmektedir. Bu çalışmanın amacı HRP metodu kullanılarak BIST, FTSE ve DAX piyasalarında Temmuz 2005-Haziran 2017 aralığında makine öğrenmesi algoritmalarının portföy performanslarını incelemektir. Analizler sonucunda, HRP metodunun BIST, FTSE piyasalarında başarılı olmamasına rağmen DAX piyasalarında başarılı performans sergilediğine ulaşılmıştır. ------------------------------------Portfolio management is a theory used by researchers and investors more than half of the century. Although it is a commonly used theory, several studies are criticizing the theory. One of these criticisms is the concentration problem. The theory is a diversification base method. However, when you calculate the optimal portfolios, you usually get a few assets to invest. Prado (2016; 2018) searches the solution of that problem and he suggests Hierarchical Risk Parity (HRP) approach. HRP applies machine-learning techniques to build diversified portfolios based on the information contained in the covariance matrix. The aim of this study is to investigate the performance of HRP in BIST, FTSE, and DAX for the period July 2005-June 2017. The results show that the performance of HRP in BIST and FTSE is not successful; on the other hand, it has a successful performance in DAX.

The efficient market hypothesis proposed by Eugene Fama in 1970 states that a market in which pri... more The efficient market hypothesis proposed by Eugene Fama in 1970 states that a market in which prices always fully reflect available information is called efficient. It was a utopia that to call a financial market as efficient. However, the reflection of information to prices is possible in our era, thanks to technological developments. As smartphones become prevalent, they provided many possibilities for investors. Notably, the applications of social media (e.g., Twitter) present a source of the news about all companies. Investors can use social media information for their investment decisions. In this study, we aim to investigate whether there is a relationship between the number of tweets and stock returns of four favorite companies in the technology sector of S&P500 (AAPL, GOOGL, AMZN, MSFT) or not. The hourly data contain the stock returns and three different tweet sentiments which called total, positive, and negative score categories from May 7, 2018, to November 12, 2018. It was gathered from Bloomberg Professional Terminal News & Social Sentiment Database. We examined symmetric and asymmetric casual relationships via Granger and Asymmetric Causality test approaches, respectively. The results of Granger causality test indicate that there is an impact of negative tweet sentiments on AAPL, AMZN, MSFT stock returns, but not for GOOGL. According to the asymmetric causality test results, there are causality relationships between positive/negative shocks of tweet sentiments and stock returns.

Bireysel ve kurumsal yatırımcıların finansal piyasalarda yatırım kararları alırken sıklıkla kulla... more Bireysel ve kurumsal yatırımcıların finansal piyasalarda yatırım kararları alırken sıklıkla kullandıkları analizler temel analiz ve teknik analiz şeklinde ikiye ayrılmaktadır. Temel analiz; makroekonomik gidişatı, sektörel gelişmeleri ve spesifik olarak yatırım yapılacak varlığın finansal göstergelerini dikkate alırken, teknik analiz; finansal varlıkların geçmiş fiyat hareketlerinden yola çıkarak bu finansal varlığın gelecekteki fiyat hareketlerini tahminlemeye çalışmaktadır. Teorik altyapısı Dow Teorisine dayanan ve “finansal varlığın geçmiş fiyat hareketleri zamanla tekrarlanacaktır” gibi bir takım varsayımlar barındıran teknik analiz yöntemine göre yatırım kararı alınırken çeşitli indikatörler, osilatörler ve formasyonlar kullanılmaktadır. Bu göstergelerden Hareketli Ortalamaların Yakınsaması/Iraksaması, Bollinger Bant, Göreceli Güç Endeksi yatırımcıların sıklıkla kullandıkları göstergeler arasındadır. Bu çalışmada 2014-2018 Bitcoin ve Ethereum günlük fiyat verileri kullanılarak belirtilen göstergeler test edilmiş, Bitcoin ve Ethereum Al/Sat kararları tahmin edilmeye çalışılmıştır. Çıkan sonuçlar neticesinde kripto paraların yatırımcılara sağlayacağı getiriler hesaplanmıştır. Finansal piyasalarda en fazla işlem gören kripto paraların analiz edildiği çalışmada, yatırım kararlarında teknik analizin ne derece etkili olduğu ve bu yatırımlardan teknik analiz kullanılarak herhangi bir getiri sağlanıp sağlanamayacağı irdelenmiştir. Analizlerden elde edilen bulgular Etkin Piyasalar Hipotezi çerçevesinde değerlendirilmiştir.
-
Analyzes that are frequently used by individual and institutional investors when making investment decisions in financial markets are divided into fundamental analysis and technical analysis. While fundamental analysis evaluating financial instruments based on macroeconomic factors, sectoral developments, and financial data of the instruments, technical analysis; tries to forecast the future price of this financial instrument using its historical price movements. The theoretical background of the technical analysis is based on the Dow Theory and there are some assumptions such as “historical price movements of financial assets will be repeated over time”. There are also some indicators such as Moving Average Convergence Divergence, Bollinger Band, and the Relative Strength Index frequently used by investors. In this study, the indicators tested using 2014-2018 Bitcoin, Ethereum daily price data. Bitcoin and Ethereum Buy / Sell decisions have been tried to be estimated and the return of the cryptocurrencies to investors has been calculated. Analyzing the most frequently traded cryptocurrencies in financial markets, it has been examined how effective the technical analysis is in investment decisions and whether any returns can be obtained by using technical analysis from these investments. The findings from analyzes were evaluated within the framework of Effective Market Hypothesis.

17th International Business Congress, 2018

The structure of operating costs of Turkish manufacturing firms between years 1995 and 2014 is te... more The structure of operating costs of Turkish manufacturing firms between years 1995 and 2014 is tested in terms of their “rigidity” in this paper. Rigidity is defined as the proportion of fixed costs to variable costs in cost structures. Additionally, the effect of demand uncertainty as measured by the standard deviation of net sales on the cost structure of operating costs is also tested. Results support that higher levels of demand uncertainty are associated with higher portions of fixed costs in the cost structure.

The 2018 WEI International Academic Conference, 2018

Estimating the relationship between risk factors and portfolio returns has been a critical issue ... more Estimating the relationship between risk factors and portfolio returns has been a critical issue since CAPM was proposed by William Sharpe in 1964. The pioneer researchers, Fama and French, have important studies to investigate these relationships such as free-factor asset pricing model. These models are commonly used to explain the cross-sectional variation in average stock returns over various times. Recently, Fama and French propose a new five-factor asset pricing model that captures size, value, profitability and investment patterns (FF, 2015;2016;2017). Although their five-factor model performs better in capturing the size, value, profitability, and investment patterns than the other FF models, they emphasized that the addition of profitability and investment factors is redundant for describing average returns. Most of the existing studies, including the FF, have used ordinary least square method to estimate the models. However, there are plenty of studies which indicate the relationship between risk factors and average returns might be different. On this perspective, the motivation of this study is to investigate whether the five-factor model is really redundant or not by using a different approach. For this purpose, the different approach which proposed by In and Kim (2013) is used. The approach is based on the wavelet multi-scaling method that decomposes a given time series on a scale-by-scale basis. Every scale represents a proxy of various investment horizons for investors. The data gathered from Kenneth French’s website. Left-hand-side (LHS) of monthly data contains 18 average value weighted portfolios formed on the ratio of book equity to market equity, operating profitability and investment. Right-hand-side (RHS) of monthly data contains five factors which are (Rmt-Rft), SMBt, HMLt, RMWt, CMAt. The first empirical GRS test results reveal that significance levels of intercept estimates change based on the different scales (investment horizons). Moreover, while the original model’s GRS test statistics easily rejects the five-factor model directed at capturing patterns, the GRS test statistics were calculated based on decomposed series cannot reject. On the other hand, the impact of profitability and investment factors on average returns differ in not only various formed portfolios but also the scale-by-scale basis. According to the initial results of our study, it is hard to say that the five-factor model is redundant for all type of investment horizons.

Investors get risks while they are managing their investments. Systematic risk is a major risk fo... more Investors get risks while they are managing their investments. Systematic risk is a major risk for all investors and it is measuring with the financial beta coefficient. In finance literature, there are lots of studies against to calculate the financial beta with Market Model by Sharpe (1963). Marshall Blume (1975) emphasizes in his research that the financial beta coefficient is differing based on investment horizon and it needs to be corrected. In this study, the Multi-Scaling technique based upon Wavelet Analysis is used. The aim of the study to investigate the systematic risk dynamics between the market return and the stock return in the different investment horizons for 111 stocks which have been trading continuously in the Borsa Istanbul between 1997 and 2017. The results show that the estimated financial beta coefficients on six different scales are close to 1 (one) and also the explanatory power of market models on six different scales are increasing with the expansion of the investment horizon. As a conclusion, the stock returns are converging to the market return for long investment horizon. These results are in parallel with the findings of Blume (1971; 1975) in terms of a different technique.

Çalışmanın amacı, 2011-2015 dönemi için Borsa İstanbul Tüm Endeksi’nde faaliyet gösteren 195 firm... more Çalışmanın amacı, 2011-2015 dönemi için Borsa İstanbul Tüm Endeksi’nde faaliyet gösteren 195 firmanın sermaye yapısı bileşenlerini hem toplam borç hem de uzun vadeli borç yapısını dikkate alarak toplamsal kantil regresyon yaklaşımı ile incelemektir.

Çalışmanın amacı, 2011-2016 dönemlerinde Borsa İstanbul Ulusal-100 endeksinde kesintisiz faaliyet... more Çalışmanın amacı, 2011-2016 dönemlerinde Borsa İstanbul Ulusal-100 endeksinde kesintisiz faaliyet gösteren hisse senetlerine ait getirilerin birbirleriyle olan ilişkilerini Bayes ağlar kullanarak analiz etmek ve yatırımcıların portföy seçimlerinde kullanabilecekleri nitel ve nicel bilgileri oluşturmaktır.

In this paper, it is aimed to find out the impact size of financial information on the firms’ Ret... more In this paper, it is aimed to find out the impact size of financial information on the firms’ Return on Equities (ROE). To conduct the analysis, 54 firms traded in Borsa Istanbul are selected from several sectors such as metal, textile and cement industries. The dispersion of the firms are as follows; 16 from metal, 12 from textile and 26 from cement industry. The data used in analysis gathered from Bloomberg Terminal Database for the period 2012-2016, annually. To determine the impact size of financial information on ROE financial ratios of Dupont Analysis; Profit Margin, Asset Turnover and Financial Multiplier, i.e. Financial Leverage; are used as the input variables whereas ROE is considered as the output variable. In accordance with the purpose of study, Support Vector Machine (SVM) methodology is applied to the data. SVM regression models have been employed for modeling nonlinear dynamics for various purposes successfully due to their peculiar properties namely high generalization capability and the assurance of global minimum. Based on the Statistical Learning theory and the Structural Risk Minimization principle, SVM approaches solve any regression problems by transforming the regression problem into a quadratic programming problem. Recently, SVM-based algorithms have been developed very rapidly and have been applied to many areas. The results of the analysis show that the impact size of Profit Margin, Asset Turnover and Financial Multiplier variables differs sector-by-sector. Such that Financial Multiplier has the highest impact size on ROE in metal industry whereas Asset Turnover has the highest impact size on ROE in both textile and cement industries. The outcomes of the study can help to shape strategic plans (such as capital structure, capital budgeting decisions) of policy makers from different sectors.

The individual pension funds not only complementary to public pension systems, but also an import... more The individual pension funds not only complementary to public pension systems, but also an important tool in order to meet the long-term funding needs of economies. Although not having a long history, the individual pension fund system, which has been practiced in various countries around the world for many years, has become one of the important elements of the economy in Turkey since October 27, 2003. The individual pension fund system is managed by private insurance companies and monitored by government authorities in Turkey. Therefore, these funds must be well managed and their performances should be closely monitored by either investors or governments in terms of contribution to economic progress.
In this paper, the performance ratios of each individual pension funds and the pension fund companies’ performances were analyzed for 2010-2016 period. Due to the new individual pension funds are comprised by different research periods, we create 4 different research sample windows (2010-2016; 2011-2016; 2012-2016; 2013-2016), in order to understand the performance of the funds. In the analyses, Sharpe, Sortino ratios, Treynor, Jensen indexes, and M2 performance measure are calculated for each individual pension fund based on research sample windows. Afterwards, each performance ratio measurement is averaged to understand the financial performances of 11 different private pension fund companies. Within the scope of this study, 146 individual pension funds held by 11 pension fund companies were used and the pension funds daily return data gathered from The Capital Markets Board’s database. The daily risk-free rate and market return data obtained from Bloomberg data terminal.
The conclusion of the study reveals that, all performance indicators, except Jensen index, illustrate the same results in terms of ranking the private pension fund companies for each research sample window. However, as the research sample window varies, the rankings of the private pension fund companies also differ. For instance, when we focus on the 2010-2016 research sample window; Vakıf Emeklilik has the highest average performance ratio, whereas in 2013-2016 research sample window, it is being ranked as the third highest performance.

In Turkey, there are two types of pension fund systems. One of them is general social security sy... more In Turkey, there are two types of pension fund systems. One of them is general social security system which the fund is managed by formal government institutions. The other one is individual pension fund system that the fund is managed by private insurance companies. Individual pension fund system in Turkey, not only serves to social security reform but also has an important role in the development of the financial system since October 27, 2003. Every private insurance company has their own pension fund types that investors may choose them and create their portfolios. Although there are many studies to measure the performances of the pension funds in the literature, such as Sharpe Ratio, Treyner Ratio, etc. It is well known that those performance ratios focus on the risk-free rates and the market indexes as a benchmark to measure the performance of funds as well as pension fund companies. In this study, we propose a new approach to measure pension fund companies’ performances by presenting a new benchmark namely the efficient frontier generated by all individual pension funds. In this paper, to measure the performance of pension fund companies, all individual pension funds are grouped in terms of their own companies and created optimal portfolios for different levels of risks i.e. efficient frontiers. Then efficient frontier of each company is compared to the benchmark efficient frontier. According to the comparison of efficient frontiers, the companies’ performances are discussed from the closest to the most distant. Within the scope of this study, 176 individual pension funds from 16 pension fund companies were used and the pension funds daily return data gathered from The Capital Markets Board’s database for the period of 2006 – 2016. The analyses based on seven research sample windows which contains different time periods for comparing the efficient frontiers (2006-2016; 2007-2016; 2008-2016; 2009-2016; 2011-2016; 2012-2016; 2013-2016). It is concluded that according to the widest three sample windows, Anadolu Hayat Emeklilik portfolio has the closest efficient frontier to benchmark efficient frontier (2006-2016; 2007-2016; 2008-2016). On the other hand, while sample windows narrowed, Avivasa Emeklilik ve Hayat portfolio and Allianz Hayat ve Emeklilik portfolio have the closest to the benchmark efficient frontier (2009-2016; 2011-2016; 2012-2016; 2013-2016). As a result, considering the over eight years’ performances, Anadolu Hayat Emeklilik portfolio has the highest returns. On the other hand, according to the less than eight years’ performances, Avivasa Emeklilik ve Hayat and Allianz Hayat ve Emeklilik portfolios have the highest returns.

In financial theory, the cost of equity is defined as a return that stockholders require for a co... more In financial theory, the cost of equity is defined as a return that stockholders require for a company. It has a vital importance for corporations in an evaluation of investment opportunities. There are several methods to calculate the cost of equity including Capital Asset Pricing Model (CAPM). The CAPM is a commonly used method but it has a major restriction. It can be used only for publicly traded corporations not for non-public corporations because it requires stock return data to estimate Financial Beta. When the stock price is not available for a firm, finance literature suggests that Accounting Beta can be used as a proxy of financial beta to estimate the cost of equity. Most of the researchers have aimed to find a relationship between financial beta and accounting variables. However, they used correlation or regression-based approaches. In this study, the accounting information is represented by current ratio, quick ratio, net profit margin, asset turnover, return on assets, return on equity, financial leverage and logarithmic total assets over the 2005-2014 period. In addition to that, financial betas of cement firms traded in Borsa Istanbul (BIST) are calculated for each year. The result of the study illustrates that financial leverage, the size, and asset turnover have the highest impact on financial beta, respectively.

Çalışmanın amacı 2002-2013 dönemi için Türkiye’deki ticari bankaların karlılıklarının bankaya özg... more Çalışmanın amacı 2002-2013 dönemi için Türkiye’deki ticari bankaların karlılıklarının bankaya özgü değişkenler ile makroekonomik değişkenlerden nasıl etkilendiğini yarıparametrik regresyon analizi ile incelemektir. Literatürdeki diğer çalışmalardan farklı olarak ilişkilerin incelenmesinde yarı parametrik regresyon modelinin kullanılmasının nedeni, açıklayıcı değişkenlerden bir kısmının banka karlılığı ile doğrusal ilişkiliyken, bir kısmının doğrusal olmayan bir şekilde ilişkili olabilmesidir. Bu durumda, banka karlılığı ile söz konusu tüm açıklayıcı değişkenler arasındaki ilişkileri doğrusal kabul etmek model kurma hatasına neden olabilecektir. Bu nedenle, açıklayıcı değişkenlerden bir kısmının modelde parametrik formda diğer kısmının ise non-parametrik formda yer almasına izin veren yarı-parametrik regresyon modeli tahmin edilmiştir.

Nowadays, information symmetry have importance on financial markets. Investors who are rational p... more Nowadays, information symmetry have importance on financial markets. Investors who are rational persons need detailed information for their portfolios. For this necessity, they have to make calculations and analysis with financial data. There are many analysis about investment management and performance metrics, such as Efficient Frontier, Sharpe ratio, Jensen’s Alpha, Treynor ratio, Sortino ratio, etc. Maximum Drawdown (MDD) is the maximum loss from a peak to a trough of a portfolio, before a new peak is attained. It is possible to calculate analytically the Expected Maximum Drawdown (EMDD) for a geometric Brownian motion.
In this paper, firstly, MDDs are calculated with 2015 daily returns for IBEX35 and BIST30. Secondly, EMDDs are estimated for next 30-60-90 days and portfolio weights are computed using EMDDs for risk seeking and averse investors. Finally, the portfolio performances which are consisted by IBEX35 and BIST30 stocks are examined about the next 30-60-90 days. As a conclusion, the aim of this paper is to give another perspective to investors based on risk and suggest a different variable for portfolio weights.

In literature, financial development and economic growth relationship topic has been researched b... more In literature, financial development and economic growth relationship topic has been researched by many researchers. Most of thes e researches are focused on time-series methods and findings has shown that financial development effects economic growth. The main purpose of this paper is investigation of these relationships for different quantiles via using panel quantile regression method. The data is including 30 OECD countries in 1999-2011 periods. The financial development indicators are international debt issues to gross domestic product (GDP), total factoring volume to GDP, life insurance premium volume to GDP, stock market capitalization to GDP, stock market total value traded to GDP and banking crisis dummy. In conclusion, the effects of financial indicator variables are changing on economic growth for different quantiles (τ = 0.10;0.25;0.50;0.75;0.90). As the results are analyzed in detail, the negative effect of debt issues to GDP and life insurance premium volume to GDP variables on economic growth is rising at high quantiles. In contrast, the negative effect of banking crisis dummy variable on economic growth is more strong at low quantiles. While the positive effect of stock market capitalization to GDP on economic growth is decreasing at high quantiles, the positive effect of total factoring volume to GDP is increasing. Finally, the negative effect of stock market total value traded to GDP is falling at high quantiles.

Gazi Kitabevi, 2023

Bu kitabın öncelikli amacı, panel veri analizi konusunu İİBF ve mühendislik öğrencileri, akademis... more Bu kitabın öncelikli amacı, panel veri analizi konusunu İİBF ve mühendislik öğrencileri, akademisyenler ve sektör uygulamacıları için uygulanabilir bir temelde öğretmektir. Kitap, panel veri analizi konusunu, okuyucuyu sıkmadan hem teorik temellere oturtmakta hem de her konu başlığını aynı işletme üzerinden örneklendirerek öğrenmeyi kolaylaştırmaktadır. Kitap içeriğinde, son yıllarda artan önemi sebebiyle Python; Panel veri analizi konusunda geniş altyapısı sebebiyle de R olmak üzere iki farklı programlama dili tercih edilmiştir.
Kitap projemizin piyasada yer alan diğer panel veri analizi kitaplarından ayıran temel unsur, bu projenin hem bir ekonometrist hem de bir işletmeci bakış açısı ile ele alınmış olmasıdır. Panel veri analizi kitaplarının neredeyse tamamı konuyu ekonometri açısından ele almakta ve okuyucunun uygulamaya geçmesini kolaylaştırıcı bir yapıya kavuşmamaktadır. Bu kitapta ise, konular ekonometri temellerine dayanarak, bir lisans/lisansüstü öğrencinin veya işletme yöneticisinin anlayabileceği düzeyde açıklanmış ve uygulama için motivasyon sağlanmıştır.
Öğrencilerimize, çalışma arkadaşlarımıza ve bu konuda piyasada aktif olarak çalışan tüm paydaşlarımıza faydalı olması dileklerimizle...

Finansal Ekonometri Uygulamaları: Kavram – Teori – Uygulama, 2021

Çalışmada, üst ve üst-orta gelir grubu ülkelerin hisse senedi piyasaları ve altın piyasası arasın... more Çalışmada, üst ve üst-orta gelir grubu ülkelerin hisse senedi piyasaları ve altın piyasası arasındaki dinamik ilişkiler farklı yatırım ufukları (kısa-orta-uzun dönem) dikkate alınarak wavelet'e dayalı DCC-GARCH yaklaşımı ile incelenmiştir. Analizler, 31.08.2000-31.12.2020 dönemi için günlük veri setine dayalı olarak yapılmıştır. Çalışma bulgularına göre, yatırımcıların portföy çeşitlendirmesinden elde edecekleri faydayı arttırabilmeleri için orta ve uzun dönemi tanımlayan zaman ölçeklerinde finansal varlık olarak altını portföylerine dahil etmeleri önerilmektedir. Kısa vadeli yatırım ufkunda ise üst-orta gelir grubu ülkelerin hisse senedi piyasalarına odaklanarak portföy riskini daha iyi yönetebilecekleri gözlemlenmiştir. Analizler sonucunda, portföy riskinin en yüksek olduğu zaman ölçeği tüm hisse senedi piyasaları ile altın piyasası arasındaki dinamik ilişkilerin güçlü olması nedeniyle, D2 zaman ölçeğine ait 4-8 günlük döngü süresi olarak belirlenmiştir.

Türkiye'nin Güncel İktisadi Sorunları, 2019

Gelişmekte olan ülkeler açısından ekonomik istikrarın sağlanabilmesi için yerel para biriminin de... more Gelişmekte olan ülkeler açısından ekonomik istikrarın sağlanabilmesi için yerel para biriminin değerinin de istikrarının sağlanması önem arz etmektedir. Ancak ekonomik veya siyasi birçok durumdan etkilenen döviz kuru dalgalanmalarının, önceden tahmin edilebilmesi oldukça zordur. Literatürde Shannon Entropi kullanarak döviz kuru belirsizliğinin ölçümünü gerçekleştirmiş çalışmalara rastlanmaktadır. Bir termodinamik terimi olan entropi, bir sistemdeki belirsizliğin ölçüsü olarak tanımlanmaktadır. Ekonomik piyasaların da birer sistem olması sebebiyle, belirsizlik ölçütü olarak entropi kullanılması mümkündür. Bu çalışma, Türk Lirası değerindeki dalgalanmaları bir belirsizlik ölçütü olarak kullanılabilen entropi kullanarak açıklamayı amaçlamaktadır. Bu doğrultuda, Türk Lirası belirsizlik serisi hesaplanmış ve majör ile kırılgan beşli para birimleri kullanılarak Granger ve Asimetrik Nedensellik testleri uygulanmıştır. Analizler sonucunda, Türk Lirasındaki belirsizliğin, küresel döviz kurlarından etkilendiği, ancak asıl belirsizlik kaynağının küresel olmadığı ortaya konulmuştur. Ayrıca, Shannon Entropi kullanılarak oluşturulan belirsizlik göstergesi entropi serisi incelendiğinde, Türk Lirasında yüksek dalgalanma dönemleri öncesinde belirsizliğin arttığı bulgusu elde edilmiştir. ______________________________ Nowadays, it is important to ensure the stabilization of the value of the local currency especially for developing economies. However, it is not easy to estimate the components of currency volatilization due to economic and political effects. There are studies that have performed the measurement of exchange rate uncertainty using Shannon Entropy. Entropy is a thermodynamics term which is defined as the measure of uncertainty in a system. Hence markets are also systems, entropy might be used as an uncertainty measure in the economy. The aim of the study is to investigate the uncertainties of Turkish Lira with entropy. For this purpose, the Granger Causality and Asymmetric Causality test are used for the entropy series of Turkish Lira and fragile five currencies. The results indicate that although Turkish Lira is effected by international currencies, the main reasons for uncertainty are domestic. Moreover, the uncertainty of the Turkish Lira is increasing just before the crisis, when the entropy series examined.

EKIN YAYINEVI, 2019

Sosyal güvenlik sistemleri bireylere temel ihtiyaçlarını karşılamak üzere işsizlik, hastalık, yar... more Sosyal güvenlik sistemleri bireylere temel ihtiyaçlarını karşılamak üzere işsizlik, hastalık, yaralanma, yaşlılık, emeklilik ve hamilelik dönemlerinde gelir temin etme amacını taşımaktadır. Sistem finansal açıdan ele alındığında ise, temelinde önemli bir fonlama ihtiyacının olduğu görülmektedir. Fonlama süreci, mevcut çalışanların sağladığı katkılar ve devletin finansman desteği ile sürdürülmektir. Bu çerçevede dengeli görünen sistem, nüfusun yaşlanması nedeniyle bir takım sıkıntılar ile karşı karşıyadır. Bu bağlamda, emekli nüfusun gelir seviyesini belli bir düzeyde tutmak ve temel harcamalarını karşılamak için mevcut çalışan katkıları yetersiz kalabilmektedir. Söz konusu problem, tarih boyunca birçok ülkede karşılaşılmış ve çözüm olarak bireylere emeklilik dönemlerinde destek olabilmesi için ek tasarruf sistemleri önerilmiştir. Türkiye’de mevcut çalışanların emeklilik dönemlerindeki refah düzeylerinin belli bir standardın altında kalmaması için 2003 yılından bu yana Bireysel Emeklilik Sistemi hayata geçirilmiştir. Bu kitabın öncelikli amaçları, bireysel emeklilik yatırımcısına finansal okuryazarlık kazandırmak ve özel bireysel emeklilik şirketlerine performanslarını arttırıcı bir yol haritası oluşturmaktır. Bu ana amaçlar doğrultusunda, bireysel emeklilik sistemi hem yatırımcı hem de fon yöneticisi şirketler açısından, başka bir deyişle arz ve talep açısından, ele alınmış ve bir takım analizler gerçekleştirilmiştir. Kitapta yer alan incelemeler, tespitler ve analizler sistemin sosyal sorumluluk boyutundan ziyade finansman boyutuna odaklanmaktadır. Kitabın içerisinde öncelikle sisteme dahil olan bireylerin ya da başka bir deyişle yatırımcıların profillerini belirlemeye yönelik analizler gerçekleştirilmiştir. Türkiye İstatistik Kurumu’nun Gelir ve Yaşam Koşulları Anketi kullanılarak bireysel emeklilik yatırımcılarının demografik, gelir seviyesi, eğitim seviyesi vs. özellikleri ortaya konulmuştur. Analizler sonucunda hangi özelliklere sahip bireylerin bireysel emeklilik sistemi yatırımcısı olabileceği, dolayısıyla sistemin talep yönünü oluşturabileceği ortaya konulmuştur. Daha sonra, bireysel emeklilik fonlarının yönetimini üstlenen özel bireysel emeklilik şirketlerinin, finansal performansları analiz edilmiş ve sistemin arz yönü de irdelenmiştir. Çalışmanın bu aşamasında yatırım yapılan bireysel emeklilik fonlarının performansları geleneksel yöntemlerle analiz edilmiştir. Ayrıca, ilk defa bu fonları yöneten şirketlerin performanslarına yönelik portföy yönetimi çerçevesinde bir metodoloji geliştirilmiştir. Geliştirilen yeni yöntem, literatürde yaygın olarak kullanılan yöntemlerden daha objektif bir yaklaşım olarak değerlendirilebilir. Yapılan analizler sonucunda, belirlenen dönemlerde bireysel emeklilik yatırımcısına en yüksek getiriyi sağlayan şirket ve bu şirkete ait fonlardan oluşturulacak optimal yatırım portföyü belirlenmiştir. Bu bölümde ayrıca hesaplamaların ve analizlerin nasıl gerçekleştirileceğine ilişkin detaylı açıklamalar yer almaktadır. Siz okuyucuların kitabın internet sayfasındaki (www.bireyselemeklilikperformans.com) veri ve kodları kullanarak kendi bireysel emeklilik portföyünüzü oluşturabilmenize olanak sağlanmıştır. Yazarlar, aynı kürsüde çalışma yapan uzmanlar olsa da kitabın farklı bölümlerinde önemli katkılar sağlayan disiplinleri bir araya getirmişlerdir. Bu nedenle kitap, çalışma ekonomisi, finans, istatistik ve ekonometri bilimlerinin harmanını içermektedir. Bu alanlarda araştırma yapan ve faaliyet gösteren öğrenci, araştırmacı, akademisyen veya uygulamacıların başvurabilecekleri bir referans kitap niteliği taşımaktadır. Diğer yandan, çalışma alanlarında uzman farklı akademisyenler tarafından da incelenmiş ve olumlu yorumlar almıştır. Bu noktada Prof. Dr. Turan KORKMAZ, Prof. Dr. Oğuz KARADENİZ ve Prof. Dr. Selçuk Burak HAŞILOĞLU’na değerli katkılarından ötürü şükranlarımızı iletmek isteriz. Öğrencilerimize, çalışma arkadaşlarımıza ve konu ile ilgili tüm paydaşlarımıza faydalı olması dileklerimizle.

New Trends in Banking and Finance, 2019

The Probability of Informed Trading (PIN) term refers to the possibility of any transaction decis... more The Probability of Informed Trading (PIN) term refers to the possibility of any transaction decision made by investors who have special information about any specific share. In this chapter, twelve bank stocks of BIST are analyzed regarding PIN framework. Also, linear models are run between macroeconomic variables and stocks’ PIN values. The results show the dynamic relation of buy-sell decisions for investors in BIST.