Revue CREMA Finance Marché versus Crise des Subprimes (original) (raw)
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La crise des subprimes: de la crise financière à la crise économique
dossier de la Note de …, 2009
Divisions : -Synthèse conjoncturelle -Croissance et Politiques Macroéconomiques L a crise financière s'est amorcée en 2007 aux États-Unis sur le marché des prêts hypothécaires aux emprunteurs les plus risqués (prêts subprimes). Elle s'est progressivement étendue à l'ensemble des marchés financiers et a fini par atteindre l'économie réelle à la fin de l'année 2008. Cette crise traduit une sous-évaluation fondamentale du risque au début des années 2000 par les institutions financières, les investisseurs, les régulateurs et les agences de notation. Cette sous-évaluation a été nourrie par une stabilité apparemment accrue des évolutions macroéconomiques (croissance et inflation), par le développement de nouveaux produits financiers, destinés à mieux répartir le risque dans l'ensemble du système financier mais conduisant in fine à en perdre la trace, ainsi que par une régulation fragmentée, à la fois au plan international et au sein des États, notamment aux États-Unis. Cette sous-estimation du risque a conduit à une hausse générale de l'endettement, de plus en plus tourné vers des emprunteurs risqués, un contrôle de plus en plus lâche et des hausses auto-entretenues des prix des actifs financiers et immobiliers. Sur nul autre marché ces dérives n'ont été aussi présentes que sur le marché des subprimes : il n'est donc pas étonnant que ce soit là que les premières failles soient apparues, servant de déclencheurs à la crise. La crise financière s'est transmise à l'économie réelle par trois canaux principaux. D'abord, la crise financière a entraîné une crise de confiance qui touche l'ensemble des agents économiques : les banques hésitent à se prêter entre elles, tandis que les ménages, par crainte du chômage, accroissent leur épargne de précaution. Ensuite, l'accès au crédit est devenu plus coûteux et difficile : les prêteurs, confrontés à un risque de défaut accru, font payer plus cher les emprunteurs, voire refusent de leur prêter. Restriction de crédit et crise de confiance ont un impact particulièrement négatif sur l'investissement des ménages et des entreprises. Enfin, la baisse de demande entraîne une contraction du commerce mondial, propageant la crise à l'ensemble de l'économie mondiale. En retour, la dégradation de l'économie réelle entretient la crise financière. C'est le cas en particulier de la baisse des prix dans l'immobilier qui nourrit la crise des subprimes. Au total, la crise pourrait coûter de 3 à 7 points de croissance selon les pays avancés en 2009. Les États-Unis et le Royaume-Uni, à la source de la crise, seraient fortement touchés. Le Japon et l'Allemagne sont moins affectés directement par la crise financière, mais ils subiraient également un recul important de leur activité du fait de leur sensibilité particulière au commerce mondial. La France, moins directement frappée par la crise financière et moins sensible au repli du commerce mondial, pâtirait d'une contraction un peu moins marquée de son activité.
2015
Les mouvements d'intégration financière, les impératifs de la globalisation des marchés ainsi que l'interdépendance des pays (Nord-Nord et Nord-Sud) ont participé à la transmission de la crise américaine des subprimes au reste du monde et particulièrement aux pays émergents, et de là cette crise acquiert la dimension mondiale. Cette évidence économique laisse avancer une hypothèse à savoir que l'effet de contagion de la crise des subprimes devrait atteindre les pays émergents non seulement à l'échelle de la sphère financière mais surtout au niveau de leurs sphères réelles. Ces pays dont l'appartenance économique et politique différent dans le passé montrent à présent un partage de similarités structurelles et règlementaires qui laisse prévoir une vulnérabilité commune quant à leurs activités productives. Notre travail a cherché d'abord à montrer théoriquement les canaux de transmission de la crise financière américaine à la structure réelle notamment industrielle des pays émergents. Ensuite, nous avons mesuré cet effet de contagion sur le niveau de la production industrielle des pays émergents en relativisant l'intensité du canal commercial par rapport au canal financier pour un échantillon de pays émergents et ce en appliquant une estimation en données de panel. Enfin, nous avons analysé cet effet de choc sous sa dimension temporelle pour le cas de l'économie brésilienne moyennant les résultats d'estimation du model vectoriel à correction d'erreur ainsi que ceux des fonctions de réponses impulsionnelles au niveau de l'indice de production industrielles brésilienne.
Retour sur la crise des « subprimes » – autopsie d'une déraison d'Etat
Revue internationale de droit économique, 2009
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Responsabilité sociale et performance boursière : l’exemple de la crise financière des subprimes
Revue Sciences de Gestion, 2011
Professeur de Finance Euromed Management L'objectif de ce travail est d'apporter un nouvel éclairage à la question du lien entre responsabilité sociale et performance financière en examinant l'éventuel effet tampon que peut jouer un bon niveau de responsabilité sociale en cas de crise. Nos résultats sur un échantillon d'entreprises françaises cotées montrent que dans certains cas les firmes affichant les moins bons niveaux de responsabilité sociale sont aussi celles qui ont les plus mauvaises performances boursières. Mots-clés : crise, goodwill, responsabilité sociale, performance, valeur.
Economy: les 3 grandes crises (1929; années 70; subprimes) et les 30 Glorieuses
Sur les 4 sujets... 1) Quels sont les pays qui ont été concernés les premiers? Quelles autres régions ont été touchées ? 2) Quelles sont les principales causes qui sont à l’origine de cette situation économique ? 3) Quelles en sont les conséquences économiques et sociales ? 4) Qu’est ce qui a mis fin à cette situation ? Quelles pistes de solutions ont été (ou sont) avancées ?
Transmission de la volatilité et central banking: quelles réactions durant la crise des subprimes ?
2013
HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of scientific research documents, whether they are published or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers. L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés. Transmission de la volatilité et Central-Banking Kamel Malik Bensafta, Gervasio Semedo
Marchés obligataires et crises bancaires dans les pays émergents
2007
Marchés obligataires et crises bancaires dans les pays émergents: le rôle des institutions Bond Markets and Banking Crises in Emerging Market Economies: The Role of Institutions Résumé: Ce papier aborde la question de savoir si les pays dont l'activité de financement est axée principalement sur les banques font face à des crises plus coûteuses que ceux où les marchés obligataires sont plus larges et plus développés. Les résultats des tests empiriques sur un panel de pays émergents suggèrent que les systèmes financiers orientés banque sont associés à des crises légèrement plus coûteuses, alors que le lien entre les marchés obligataires et les coûts des crises est fragile. Mieux encore, les systèmes financiers où les marchés obligataires jouent un rôle important sont associés à une croissance plus élevée de la production, et ce, indépendamment de la présence, ou non, des crises. La prise en considération de l'effet conjugué de la libéralisation financière et du cadre institutionnel et réglementaire sur le développement des marchés obligataires montre l'importance du sens de la libéralisation financière. Il s'avère ainsi fortement souhaitable de ne pas commencer par libéraliser le compte de capital. Nous rejoignons dans ce sens l'un des aspects les plus importants du «sequencing» théorisé par McKinnon (1973). Enfin, une régulation prudentielle effective tend à réduire de manière significative la probabilité d'occurrence des crises bancaires. Summary: This paper deals with the question of knowing if countries whose activity of financing is mainly bank based face crises more expensive than those where the bond markets are broader and more developed. The results of the empirical tests on a panel of emerging countries suggest that bank based financial systems are associated with crises slightly more expensive, whereas the relationship between the bond markets and the crises' costs is fragile. Moreover, financial systems where bond markets play an important role are associated with a higher growth of the production, and this, independently of the presence or not of crises. The consideration of the combined effect of financial liberalization and institutional framework on the bond markets development shows the importance of the direction of the financial liberalization. We join in this case one of the most significant aspects of the "sequencing" theorized by McKinnon (1973). Finally, an effective prudential regulation tends to reduce significantly the probability of occurrence of banking crises.