Project finance (original) (raw)
Als Projektfinanzierung (englisch project finance) wird im Finanzwesen die strukturierte Finanzierung eines Projektes bezeichnet, das wirtschaftlich und meistens auch rechtlich von einer selbständigen Projektgesellschaft durchgeführt wird.
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| dbo:abstract | Als Projektfinanzierung (englisch project finance) wird im Finanzwesen die strukturierte Finanzierung eines Projektes bezeichnet, das wirtschaftlich und meistens auch rechtlich von einer selbständigen Projektgesellschaft durchgeführt wird. (de) Le concept de financement de projet ou de financement sans recours requiert de la part des banques, maîtrisant cette expertise, une analyse approfondie de tous les paramètres financiers, techniques, contractuels, réglementaires et juridiques inhérents au projet. (fr) Project Finance, Financiación de Proyectos o Finanproyecto (traducción adaptada del vocabulario inglés) es un mecanismo de financiación de inversiones de gran envergadura que se sustenta tanto en la capacidad del proyecto para generar flujos de caja que puedan atender la devolución de los préstamos como en contratos entre diversos participantes que aseguran la rentabilidad del proyecto. Asimismo, son proyectos caracterizados por incluir tecnologías ampliamente maduras. El aumento de grandes inversiones en infraestructuras y la tendencia de los gobiernos a reducir sus niveles de déficit presupuestario, ha sido un hecho fundamental en el desarrollo del finanproyecto. Esta figura permite tanto a la Administración pública como a la empresa privada emprender proyectos cuya inversión en capital es elevada. El finanproyecto es una técnica de uso generalizado en la implantación del sector de telecomunicaciones (telefonía móvil, televisión por cable, etc.). Sin embargo, en la actualidad, ha tomado mucha fuerza en sectores como el eléctrico o del transporte, permitiendo desplazar estas grandes inversiones, históricamente unidas al sector público, hacia el sector privado. Más concretamente, grandes parques fotovoltaicos y eólicos son financiados mediante esta modalidad, pues la propia naturaleza de este tipo de proyectos se adapta plenamente a la filosofía del Project Finance, y la legislación actual permite asegurar una generación de flujos previsible y suficiente que sostenga el pago de las cuotas creditícias. Por último, señalar el uso común de un ratio de cobertura, que indica de manera clara la 'salud' del proyecto, mostrando la capacidad de los flujos generados para repagar la deuda. (es) Project finance is the long-term financing of infrastructure and industrial projects based upon the projected cash flows of the project rather than the balance sheets of its sponsors. Usually, a project financing structure involves a number of equity investors, known as 'sponsors', and a 'syndicate' of banks or other lending institutions that provide loans to the operation. They are most commonly non-recourse loans, which are secured by the project assets and paid entirely from project cash flow, rather than from the general assets or creditworthiness of the project sponsors, a decision in part supported by financial modeling; see Project finance model. The financing is typically secured by all of the project assets, including the revenue-producing contracts. Project lenders are given a lien on all of these assets and are able to assume control of a project if the project company has difficulties complying with the loan terms. Generally, a special purpose entity is created for each project, thereby shielding other assets owned by a project sponsor from the detrimental effects of a project failure. As a special purpose entity, the project company has no assets other than the project. Capital contribution commitments by the owners of the project company are sometimes necessary to ensure that the project is financially sound or to assure the lenders of the sponsors' commitment. Project finance is often more complicated than alternative financing methods. Traditionally, project financing has been most commonly used in the extractive (mining), transportation, telecommunications, and power industries, as well as for sports and entertainment venues. Risk identification and allocation is a key component of project finance. A project may be subject to a number of technical, environmental, economic and political risks, particularly in developing countries and emerging markets. Financial institutions and project sponsors may conclude that the risks inherent in project development and operation are unacceptable (unfinanceable). "Several long-term contracts such as construction, supply, off-take and concession agreements, along with a variety of joint-ownership structures are used to align incentives and deter opportunistic behaviour by any party involved in the project." The patterns of implementation are sometimes referred to as "project delivery methods." The financing of these projects must be distributed among multiple parties, so as to distribute the risk associated with the project while simultaneously ensuring profits for each party involved. In designing such risk-allocation mechanisms, it is more difficult to address the risks of developing countries' infrastructure markets as their markets involve higher risks. A riskier or more expensive project may require limited recourse financing secured by a surety from sponsors. A complex project finance structure may incorporate corporate finance, securitization, real options, insurance provisions or other types of collateral enhancement to mitigate unallocated risk. (en) 프로젝트 파이낸스(Project finance, PF) 또는 프로젝트 파이낸싱은 신용도나 담보 대신 사업계획, 수익성 등을 보고 자금을 제공하는 금융기법이다. 보통 사업자가 금융권에 자금을 대출받거나 보증을 받을 때 이 프로젝트 파이낸스 , 프로젝트 파이낸싱이라는 개념이 적용된다. (ko) プロジェクト・ファイナンス (PF, Project finance) は、金融用語の一つ。ストラクチャード・ファイナンス（SF, Structured finance）の一種で、コーポレート・ファイナンス (CF, corporate finance) やアセット・ファイナンス (AF, Asset finance) と対比して使われる。 (ja) Nel project management la finanza di progetto (in inglese: project financing) è un'operazione di tecnica di finanziamento a lungo termine di un progetto in cui il ristoro del finanziamento stesso è garantito dai flussi di cassa previsti dalla attività di gestione o esercizio dell'opera stessa. I progetti riguardano le opere pubbliche o di pubblica utilità. (it) Project finance – szczególny sposób finansowania dużych inwestycji o dużej kapitałochłonności, zwłaszcza inwestycji infrastrukturalnych. Do realizacji inwestycji tworzy się specjalną spółkę celową (SPV z ang. Special Purpose Vehicle), której jedynym przedmiotem działania jest zarządzanie inwestycją. Finansowanie w formule project finance charakteryzuje się dużym udziałem kapitału obcego (70–90%). Wśród kapitałów obcych można wymienić: komercyjny kredyt bankowy, kredyty udzielane przez międzynarodowe instytucje finansowe (np. Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju), obligacje emitowane przez SPV. Zobowiązania są spłacane z nadwyżek finansowych generowanych przez inwestycję. Zabezpieczeniem kredytu są aktywa spółki. Podstawowe korzyści wynikają bezpośrednio z różnic pomiędzy zwykłym finansowaniem a finansowaniem typu project finance. Finansowanie to nie jest uzależnione od podmiotu realizującego inwestycje ani od wyceny zaangażowanego kapitału, ponieważ kredytodawca akceptuje warunki kredytowania na podstawie oceny zyskowności przedsięwzięcia.Standardowy project finance składa się z czterech faz: 1. * Fazy przedinwestycyjnej, w wyniku której powinien powstać dokument zwany studium wykonalności, a który między innymi identyfikuje sponsorów, jest pierwszą prezentacją projektu bankom finansującym. 2. * Fazy realizacyjnej – obejmuje ona głównie założenie przez inwestorów spółki celowej do wykonania określonego w projekcie zadania, przygotowanie dokumentacji, podpisanie niezbędnych umów, kontraktów wykonawczych oraz uruchomienie finansowania. 3. * Fazy rozruchu, podczas której obiekt udostępniany jest użytkownikowi. Od tego momentu rozpoczyna się spłata kredytu z wygenerowanych nadwyżek finansowych. 4. * Fazy operacyjnej polegającej na normalnej eksploatacji obiektu i całkowitej spłacie zobowiązań. (pl) O Financiamento de projectos de investimento trata das operações financeiras necessárias para assegurar os recursos inerentes ao projecto. O financiamento do projecto pode ser de curto prazo ou médio e longo prazo, consoante a exigibilidade dos pagamentos e a outros diversos factores.Existe uma interdependência entre as decisões de investimento e as decisões de financiamento. A forma de financiamento do projecto influência a sua rentabilidade, potencia as decisões de investimento. O Financiamento pode determinar a viabilidade do projecto. A empresa pode financiar o seu investimento com capitais própriosquando este pertence à entidade investidora ou capitais alheiosquando este se financia junto de terceiros, levando a que haja quase sempre um custo implícito. A taxa de rentabilidade do capital próprio e a taxa de rentabilidade do capital alheio evoluem com o aumento do endividamento. Quer os capitais próprios quer os capitais alheios têm custos, o custo dos capitais próprios é a taxa de retorno esperada do investimento, pelos accionistas/sócios, o custo dos capitais alheios dividem-se em custos directos: taxa de juro, spreads e outras despesas e em custos indirectos derivados à elevação do risco financeiro da empresa, que no futuro terá custos mais elevados em financiamentos. Os custos financeiros dos capitais alheios são considerados custos para efeitos fiscais, existe uma poupança fiscal associada ao endividamento. Assim tanto maior o nível de endividamento do projecto tanto maior a sua rentabilidade. A influência do benefício fiscal associado ao financiamento por capitais alheios, na rentabilidade do projecto é designada por efeito alavanca financeira. Quanto maior o endividamento maior a rentabilidade do investimento, mas outros factores são igualmente importantes e determinantes na decisão de financiamento, como por exemplo: atitude face dos investidores face ao risco maior rentabilidade maior risco aos accionistas, atitude face à propriedade da empresa perda de influência e de parte da propriedade da empresa, risco do negócio as empresa utilizam uma menor parte dos capitais alheios para evitar o aumento do custo do capital, rentabilidade dos investimentos autofinanciamento capacidade de gerar fundos internamente, relacionamento com a banca sendo empresas pequenas e sem históricos ou gestores sem credibilidade junto a banca, condições de acesso ao financiamento bancário tem em conta a relação entre capitais próprios e alheios, estrutura de custos da empresa ou seja empresas com expressivo custos fixos tendem ter maior taxa de juros que outras com predominantes custos variáveis. Segundo as teorias de análise das decisões de financiamento de Myers designadas por trade-off theory, a decisão é tomada em função dos custos benefícios da opção endividamento versus capitais próprios e Pecking order theory, as decisões de endividamento versus capitais próprios baseiam-se numa hierarquica óptima associada à assimetria de informação e custos de agência entre gestores e investidores. O endividamento das empresas reflecte normalmente o previsto pelas teorias Trade-off e Pecking Order. Como já falado anteriormente o financiamento a MLP prazo pode ser realizado de duas formas, através dos Capitais Próprios e através dos Capitais Alheios.O financiamento através dos capitais próprios pode ser feito de 5 maneiras: 1. * Capital Social – Aumento do Capital subscrito pelos sócios ou accionistas da sociedade no desempenho da sua actividade; 2. * Auto-financiamento - obtido através dos recursos financeiros libertos pelo próprio funcionamento da empresa que confere mais autonomia e flexibilidade na tomada de decisões de investimentos, contribuindo para a redução do Custo do Capital. Tendo algumas desvantagens que são: poder induzir uma redução da rentabilidade da empresa e a perda de boas oportunidades de investimento, induzir à perda de disciplina /rigor na gestão dos CP, pode, também, induzir ao aumento dos custos implícitos dos CP; 3. * Cessão de Activos/desinvestimento – a empresa procede à alienação de activos considerados não indispensáveis ao desenvolvimento regular da sua actividade. 4. * Reforço da CP – Solicitação de contribuições adicionais de capital aos sócios; 5. * Capital de Risco – assumido por empresas especializadas em que consiste na participação, normalmente, minoritária e temporária, no capital e gestão de empresas. Através do financiamento através dos Capitais Alheios existem diversas oportunidades: * empréstimo bancário a médio/longo prazo – linha de crédito destinada ao investimento em capital fixo, por prazo e plano de reembolso; * empréstimo obrigacionista – forma de financiamento sustentada na emissão de obrigações em troca de um determinado rendimento, designado por juro, normalmente semestralmente; * leasing Mobiliário – operação de financiamento através da qual uma das partes cede a outra o direito de utilização de um determinado bem móvel durante um período de tempo; * leasing Imobiliário – semelhante ao anterior mas incidindo sobre bens imóveis; * renting – Consiste no aluguer de viaturas através do qual o cliente por um determinado período de tempo suporta apenas o valor da utilização da viatura; * empréstimos de sócios; * fornecedores C/C; * fornecedores de Imobilizado; * estado; * outros Credores. (pt) Проектное финансирование — это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учётом распределения риска между участниками проекта. Проектное финансирование — это метод привлечения долгосрочного заемного финансирования для крупных проектов, посредством финансового инжиниринга, основанный на займе под денежные потоки, создаваемые только самим проектом, и является сложным организационным и финансовым мероприятием по финансированию и контролю исполнения проекта его участниками. Проектное финансирование — это относительно новая финансовая дисциплина, которая за последние 20 лет получила широкое распространение в развитых странах мира и последние 10 лет стала активно применяться в России. (ru) Проєктне фінансування — фінансування інвестиційних проєктів, при якому джерелом обслуговування боргових зобов'язань є грошові потоки, які генеруються проєктом. Специфіка цього виду інвестування полягає в тому, що оцінка витрат і доходів здійснюється з урахуванням розподілу ризику між учасниками проєкту. (uk) |
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